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海外保險(xiǎn)投資監(jiān)管模式演變
更新時(shí)間:2003-8-20 14:27:40　 文章來(lái)源:中國(guó)農(nóng)資網(wǎng) 瀏覽次數(shù):6336
 
    在海外保險(xiǎn)投資均經(jīng)歷了一個(gè)演進(jìn)的過(guò)程。但大部分國(guó)家或地區(qū)在規(guī)定投資方式的同時(shí)規(guī)定投資比例，但在不同階段其比例也相應(yīng)不同，總的趨勢(shì)是：隨著保險(xiǎn)監(jiān)管的完善，其比例逐步寬松。 

    （一）早期工業(yè)國(guó)保險(xiǎn)投資的演進(jìn)從實(shí)務(wù)上看，英美國(guó)家屬于老工業(yè)國(guó)，其金融市場(chǎng)和保險(xiǎn)業(yè)較發(fā)達(dá)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)雄厚，因而，投資方式較靈活，并且證券化比率較高。由于美國(guó)政府對(duì)保險(xiǎn)投資的嚴(yán)格管理，確保了保險(xiǎn)公司的償付能力。第二次世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)中無(wú)一家壽險(xiǎn)公司破產(chǎn)，便是極好的證明。 

    從1917年到1998年間，美國(guó)壽險(xiǎn)保險(xiǎn)投資中，政府債券從9.46％上升為13.42％，公司債券政府從33.24％上升為40.32％，股票從1.4％上升為26.82％，整個(gè)證券投資從44.1%上升為80.34%；貸款則從47.65％下降為11.35％，不動(dòng)產(chǎn)從3.01％下降為1.46％，其他資產(chǎn)從5.23％上升為6.63％。 

    英國(guó)保險(xiǎn)投資方式較分散，有價(jià)證券一直看好，而抵押貸款和不動(dòng)產(chǎn)投資一直不景氣。1978年證券投資占全部投資的66.8％、抵押貸款8.1％；1984年壽險(xiǎn)中證券投資占全部投資的72.3％、不動(dòng)產(chǎn)17.4％、貸款5.5％，非壽險(xiǎn)中證券投資占全部投資的79.3％、不動(dòng)產(chǎn)8.5％、貸款3.1％。1999年證券投資占全部資產(chǎn)的86％、貸款0.8％、不動(dòng)產(chǎn)4.1%、短期資產(chǎn)和其他資產(chǎn)9.5%。 

    英美這些早期工業(yè)國(guó)保險(xiǎn)投資的顯著特點(diǎn)是資產(chǎn)證券化程度很高，尤其是股票投資的比重有上升的趨勢(shì)。有價(jià)證券投資在80％以上，這有利于投資的盈利性，同時(shí)可兼顧流動(dòng)性。德國(guó)對(duì)保險(xiǎn)投資在《保險(xiǎn)業(yè)法》中有非常詳細(xì)的規(guī)定。德國(guó)有價(jià)證券占大部分，其次是貸款。土地及不動(dòng)資產(chǎn)的比例逐步下降。意大利對(duì)保險(xiǎn)投資的監(jiān)管較為寬松，對(duì)壽險(xiǎn)公司保險(xiǎn)投資的監(jiān)管嚴(yán)于非壽險(xiǎn)公司，尤其養(yǎng)老基金的保險(xiǎn)投資監(jiān)管相對(duì)嚴(yán)格些，它不僅規(guī)定投資方式，而且規(guī)定投資比例。意大利的保險(xiǎn)投資中有價(jià)證券投資占的比重逐步上升，1996年為86％，其中債券投資的比重為70.7%；其投資結(jié)構(gòu)依次為：債券、股票、貸款和不動(dòng)產(chǎn)；從動(dòng)態(tài)上看，債券和股票的比重逐步上升，不動(dòng)產(chǎn)和貸款的比重逐步下降，這同投資證券化的趨勢(shì)正好一致。 

    （二）后起工業(yè)國(guó)保險(xiǎn)投資的演進(jìn)后起工業(yè)國(guó)或地區(qū)的保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)演進(jìn)為由貸款為主向證券投資的演進(jìn)是與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切聯(lián)系的。日本政府對(duì)保險(xiǎn)投資的監(jiān)管僅次于美國(guó)，日本1986年的保險(xiǎn)投資已從貸款為主轉(zhuǎn)向證券投資為主，為55.3%，貸款退居第二位，為28.8%，不動(dòng)產(chǎn)為4.8%。 

    韓國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)投資中，其結(jié)構(gòu)的順序依次由1981年的貸款、有價(jià)證券、不動(dòng)產(chǎn)、現(xiàn)金及存款轉(zhuǎn)變?yōu)橛袃r(jià)證券、貸款、不動(dòng)產(chǎn)、現(xiàn)金及存款。有價(jià)證券的比重從18.5%上升到2000年的37.9％，貸款從62.8%下降為31.4%，這說(shuō)明韓國(guó)的保險(xiǎn)投資已轉(zhuǎn)向?yàn)樽C券投資為主。 

    中國(guó)臺(tái)灣保險(xiǎn)法對(duì)投資方式和比例均加以限制。在臺(tái)灣產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)的投資中，其投資的結(jié)構(gòu)的變化順序?yàn)椋恒y行存款、有價(jià)證券、不動(dòng)產(chǎn)、抵押貸款。從1991年至2000年，在財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)的投資中，銀行存款從57.58％降為40.02%、有價(jià)證券從17.36%上升為43.07％、不動(dòng)產(chǎn)從21.11%降為10.82％、抵押貸款從3.96%降為3.45％，其中股票從7％上升到18.30%。這說(shuō)明產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)保險(xiǎn)投資仍然以銀行存款為主，其比率占近50％，這同財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)主要屬于短期業(yè)務(wù)的特點(diǎn)有關(guān)；壽險(xiǎn)業(yè)的投資中，其投資的順序依次為：貸款、有價(jià)證券、存款、不動(dòng)產(chǎn)、國(guó)外投資和專案運(yùn)用及公共投資。從1986年至1999年，其投資比重分別變化為：貸款從31.29%上升為34.42％、有價(jià)證券從17.36%上升為27.32％、不動(dòng)產(chǎn)從27.19%降為7.89％，銀行存款從23.77%下降為15.22％，但其位次從第二下降為第三，而有價(jià)證券投資從第三位上升為第二位。這說(shuō)明壽險(xiǎn)業(yè)保險(xiǎn)投資中有價(jià)證券的比重上升，但仍然以銀行貸款為主，這與壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期性有關(guān)，要求盈利性較高。 

    新加坡保險(xiǎn)投資因壽險(xiǎn)業(yè)和非壽險(xiǎn)業(yè)的投資結(jié)構(gòu)雖然因險(xiǎn)種性質(zhì)不同而不同，但總的變化趨勢(shì)相同，有價(jià)證券的比重上升，并且逐步為主導(dǎo)地位，而不動(dòng)產(chǎn)、貸款、現(xiàn)金與存款及其它資產(chǎn)的比重逐步下降。壽險(xiǎn)業(yè)保險(xiǎn)投資的結(jié)構(gòu)依次為：有價(jià)證券64.1%、貸款2.7%、現(xiàn)金與存款13.1%、不動(dòng)產(chǎn)5.9%、其它資產(chǎn)1.8%；非壽險(xiǎn)業(yè)保險(xiǎn)投資的結(jié)構(gòu)則依次為：有價(jià)證券50.9%、現(xiàn)金與存款33.3%、其它資產(chǎn)7.6%、不動(dòng)產(chǎn)5.5%、貸款2.7%。 

    （三）比較的啟示從上述比較分析，盡管早期工業(yè)國(guó)或后起工業(yè)國(guó)和地區(qū)投資方式以及演進(jìn)的階段不同，但仍然存在以下幾點(diǎn)帶有共性的經(jīng)驗(yàn)值得借鑒：第一，保險(xiǎn)投資方式比較靈活，為保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展提供了廣闊的空間。如果投資方式多樣、且較為靈活，從而不同保險(xiǎn)公司可根據(jù)自身的特點(diǎn)選擇投資方式，將盈利性大、流動(dòng)性強(qiáng)和安全性高的不同投資方式進(jìn)行有效的投資組合，從而穩(wěn)定公司經(jīng)營(yíng)。第二，在規(guī)定投資方式的同時(shí)，規(guī)定投資比例。這一比例不僅規(guī)定了風(fēng)險(xiǎn)比較大的投資方式所占總投資的比例，而且規(guī)定了某一投資方式投資于有關(guān)每一籌資主體的比例，這樣，前者有效控制了有關(guān)投資方式所帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)；后者有效控制了有關(guān)籌資主體所帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)，從而為控制投資風(fēng)險(xiǎn)提供了條件。第三，證券投資隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而上升，總的趨勢(shì)是投資的證券化，但因不同類型的國(guó)家不同。早期工業(yè)國(guó)的保險(xiǎn)投資已基本證券化，而后起工業(yè)國(guó)則在轉(zhuǎn)換中。由于證券投資比例較高，為提高保險(xiǎn)投資的盈利能力提供了條件，保證了保險(xiǎn)公司的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。第四，保險(xiǎn)投資的結(jié)構(gòu)因產(chǎn)壽險(xiǎn)不同而不同，產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)投資要求的流動(dòng)性優(yōu)于壽險(xiǎn)，而壽險(xiǎn)的盈利性和安全性優(yōu)于產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)。 
(中國(guó)證券報(bào)) 
  
 
 
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