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中國保險投資渠道將逐步開放
更新時間:2003-8-20 14:31:15　 文章來源:中國農(nóng)資網(wǎng) 瀏覽次數(shù):7494
 
 
    開放保險資金投資渠道已成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢，這是因為一方面中國保險業(yè)資金運用存在危機，急需解決投資渠道狹窄、投資方式和投資工具單一的問題。另一方面，中國的資本市場，尤其是股票市場還處于初步發(fā)展期，具有新興市場的許多不足。擴(kuò)大保險投資渠道，保險基金作為機構(gòu)投資者進(jìn)入股市也是資本市場發(fā)展的需要。筆者認(rèn)為，中國保險投資渠道開放趨勢會呈現(xiàn)如下特點：  


　　從間接股本投資向直接股本投資過渡  


　　從1999年末開始，保險公司可以買賣證券投資基金，這在《保險法》、《證券投資基金管理辦法》等相關(guān)法律沒有修改之前，為保險公司提供了一個間接投資股票市場的渠道。但是保險公司不能持有基金管理公司的股份，并且可以購買的證券投資基金均為封閉式契約基金。這種投資方式為拓寬保險公司投資渠道起到了重要作用，但是，長期而言，這只能作為在現(xiàn)行法律框架下的一個過渡安排，保險公司如果能夠參與設(shè)立基金管理公司或投資于開放式基金，則可以成為一個積極的投資者，使基金的投資組合能夠更好地滿足保險公司特定投資目標(biāo)。因此，開放式基金比封閉式基金更適合保險公司投資。  


　　總之，保險公司通過證券投資基金間接投資于股本證券，在沒有控制權(quán)的情況下，最終無法回避保險公司特定投資戰(zhàn)略目標(biāo)與證券投資基金之間的矛盾，所以，保險公司將一定比例的資產(chǎn)直接投資于股票市場或作為發(fā)起人設(shè)立專門的保險投資基金投資于股票市場是必然的發(fā)展趨勢。  


　　在住宅抵押證券等消費金融領(lǐng)域投資的可行性  

　　發(fā)展住房融資體系是我國居民市場化改革政策的一個必要組成部分，與銀行等傳統(tǒng)的住宅抵押融資機構(gòu)相比，保險公司具有兩個顯著的優(yōu)勢，一是保險公司可以積聚大量長期資金，這與住宅抵押貸款對資金期限的要求正好匹配；二是保險公司具有強大的營銷體系，更能夠向居民個人推廣這種消費金融產(chǎn)品。因此，住宅抵押貸款是非常適合保險公司投資的工具。  


　　根據(jù)國際經(jīng)驗，保險公司投資于住房抵押貸款市場，可以有兩種方法，一種是保險公司直接向消費者個人提供住房抵押貸款融資，在這種方案下，保險公司必須建立獨立的抵押貸款管理機構(gòu)，自己完成全部的住房抵押貸款融資過程；另一種方案是銀行等機構(gòu)將自己發(fā)放的住宅抵押貸款證券化，保險公司購買銀行發(fā)行的住宅抵押貸款證券，在這種方案下，保險公司可利用商業(yè)銀行的信用風(fēng)險管理的專業(yè)化優(yōu)勢，而商業(yè)銀行則可以通過發(fā)行住房抵押貸款證券提高資產(chǎn)的流動性，以與其大量短期存款匹配。  


　　進(jìn)一步開放企業(yè)債券市場資產(chǎn)管理等其他渠道  

　　目前，保險公司僅可以投資于信用等級AA＋以上的中央級企業(yè)債券，在我國目前企業(yè)債券市場規(guī)模小，違約風(fēng)險大的情況下，這是一個合理的規(guī)定。但是，隨著我國股票市場的發(fā)展和規(guī)范，股票市場融資的成本將逐漸上升，對于眾多的現(xiàn)代企業(yè)來說，必然要從公司控制權(quán)、融資成本等綜合因素考慮，選擇企業(yè)債券等其他融資方式。在企業(yè)債券市場逐步成熟以后，允許保險公司投資于更多的高信用等級企業(yè)債券是一個必然的趨勢，但是，在近中期，考慮到企業(yè)債券市場的高風(fēng)險、低收益率，保險公司最好不要過快地擴(kuò)張企業(yè)債券投資的范圍。  


　　保險公司通過間接、直接股本投資，在實踐中增強投資管理能力后，可以進(jìn)一步考慮允許保險公司從事社會保險基金、企業(yè)自身的退休基金等資產(chǎn)的管理，發(fā)揮保險公司在保險資金投資方面的專業(yè)特長。在利率進(jìn)一步市場化和人民幣可自由兌換實現(xiàn)以后，保險公司會進(jìn)一步需要利用利率期貨、外匯期貨等衍生工具管理利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險，并需要在國際資本市場上擴(kuò)大投資范圍，以更好地分散風(fēng)險。  


　　對于保險公司這樣的長期投資者而言，開放投資渠道必然需要隨著資本市場的完善逐步進(jìn)行。但是，除了資本市場發(fā)育的外部條件以外，保險業(yè)和保險公司內(nèi)部條件也是非常重要的。投資渠道開放的最重要條件是保險公司必須具有完善的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，這一點，在我國市場上尤其具有重要意義。由于我國各保險公司企業(yè)制度形成的歷史背景不同，其企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的完善程度和改革的難易程度也不一樣。所以，投資渠道的進(jìn)一步開放，可以從一些新興的、治理結(jié)構(gòu)相對完善的公司開始試點。監(jiān)管機構(gòu)對保險公司投資的監(jiān)管，應(yīng)逐步從現(xiàn)在具體投資行為監(jiān)管、投資資產(chǎn)比例限制向以償付能力為核心的資產(chǎn)風(fēng)險管理方向過渡。 
 
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