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國(guó)儲(chǔ)拋膠引發(fā)滬膠大跌
更新時(shí)間:2003-10-13 23:37:57　 文章來(lái)源:中國(guó)農(nóng)資網(wǎng) 瀏覽次數(shù):17133
 


   據(jù)筆者昨日從有關(guān)部門了解，經(jīng)國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)批準(zhǔn)，國(guó)家儲(chǔ)備局將于下周舉行橡膠拍賣活動(dòng)，公開向市場(chǎng)競(jìng)價(jià)拍賣儲(chǔ)備現(xiàn)貨膠源。據(jù)預(yù)測(cè)，拍賣儲(chǔ)量為2-3萬(wàn)噸，拍賣底價(jià)則為13000元/噸左右。受此重大政策性利空因素作用，周五滬膠全線大幅下挫，盤中部分合約一度封于當(dāng)日跌停，終盤各合約大幅收跌145-310元不等，全日總成交量增加至36萬(wàn)余手，持倉(cāng)量為20萬(wàn)余手。

　　抑制膠價(jià)過(guò)度上漲

   國(guó)家儲(chǔ)備局此次橡膠拍賣活動(dòng)，性質(zhì)仍屬于橡膠庫(kù)存輪換。國(guó)家儲(chǔ)備局收購(gòu)和拋售橡膠，是根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格處于過(guò)低或過(guò)高水平而采取的適度調(diào)控膠價(jià)的政策性措施。事實(shí)上，國(guó)家儲(chǔ)備局此次橡膠公開拍賣活動(dòng)，是執(zhí)行國(guó)家橡膠庫(kù)存輪換計(jì)劃。尤其是在國(guó)內(nèi)天膠期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲的利多背景下，釋放部分儲(chǔ)備庫(kù)存，以起到適度平抑膠價(jià)作用，保護(hù)國(guó)內(nèi)用膠行業(yè)，尤其是保護(hù)輪胎、汽車制造商利益。

　　國(guó)家儲(chǔ)備局此次橡膠拍賣活動(dòng)，背景是國(guó)內(nèi)用膠行業(yè)經(jīng)營(yíng)盈利縮減、虧損增加。事實(shí)上，由于原材料橡膠價(jià)格大幅上漲，而國(guó)內(nèi)用膠行業(yè)銷售收入、利潤(rùn)顯著縮減，部分企業(yè)甚至出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)虧損。在此背景下，用膠行業(yè)向橡膠協(xié)會(huì)多次發(fā)出強(qiáng)烈呼吁，呼吁有關(guān)部門放開天膠進(jìn)口配額、降低天膠進(jìn)口關(guān)稅，呼吁國(guó)家儲(chǔ)備方面向市場(chǎng)投放儲(chǔ)備膠源。在天膠進(jìn)口配額將于2004年放開、進(jìn)口關(guān)稅也有望在明年適度下調(diào)的背景下，國(guó)家儲(chǔ)備膠源投放市場(chǎng)，將成為抑制膠價(jià)上漲的重要措施。

　　短期內(nèi)對(duì)滬膠構(gòu)成利空影響

   國(guó)際國(guó)內(nèi)膠市膠價(jià)內(nèi)低外高，國(guó)家儲(chǔ)備拋售膠源以平抑國(guó)內(nèi)膠價(jià)，成為維護(hù)用膠行業(yè)利益的有效措施。國(guó)際國(guó)內(nèi)膠市產(chǎn)銷區(qū)膠價(jià)不但居高不下，而且還維持單邊上漲趨勢(shì)。其中國(guó)際產(chǎn)區(qū)膠市現(xiàn)貨膠價(jià)已上漲至120美分/公斤，由此完稅進(jìn)口成本將達(dá)到14748元/噸；銷區(qū)膠市交割月10月合約期價(jià)為136日元/公斤，按照美元兌日元匯率1：109計(jì)算，則完稅進(jìn)口成本為15302元/噸。國(guó)內(nèi)瓊滇產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨膠價(jià)則分別達(dá)到13790元/噸、13810元/噸，銷區(qū)膠市現(xiàn)貨膠價(jià)處于13800-14000元/噸高位區(qū)域強(qiáng)勢(shì)振蕩整理。由上述國(guó)際進(jìn)口膠進(jìn)口成本與國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)膠市產(chǎn)銷區(qū)現(xiàn)貨膠價(jià)橫向?qū)Ρ确治觯瑒t不難發(fā)現(xiàn)，進(jìn)口膠進(jìn)口成本高于國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)膠市現(xiàn)貨膠價(jià)1000元/噸以上。在天膠進(jìn)口關(guān)稅年內(nèi)未能顯著降低的背景下，釋放庫(kù)存膠源，增加國(guó)內(nèi)天膠供應(yīng)規(guī)模，滿足用膠行業(yè)顯著增加的用膠需求消費(fèi)，已成為改善其經(jīng)營(yíng)狀況的直接有效措施。

　　同時(shí)，國(guó)際膠市受制于供需關(guān)系整體偏多作用，產(chǎn)銷區(qū)膠價(jià)大勢(shì)上漲。中國(guó)不但不是橡膠出口國(guó)，而且還是橡膠進(jìn)口國(guó)，因此國(guó)際膠市上漲趨勢(shì)將無(wú)力改變。另外，國(guó)內(nèi)天膠供應(yīng)量的增加，也將有助于適度縮減用膠行業(yè)對(duì)進(jìn)口膠源的依賴，縮減天膠進(jìn)口規(guī)模，有助于國(guó)際膠市產(chǎn)銷區(qū)膠價(jià)適度回落，從而降低進(jìn)口膠進(jìn)口成本。整體而言，雖然國(guó)家儲(chǔ)備局拋售的現(xiàn)貨膠源數(shù)量有限，拋售力度也有限，但由于國(guó)際國(guó)內(nèi)膠市、尤其是國(guó)內(nèi)天膠期現(xiàn)兩市膠價(jià)均處于相對(duì)高位，對(duì)利多因素較為遲鈍，對(duì)利空因素較為敏感，尤其是對(duì)國(guó)家儲(chǔ)備拋膠的突發(fā)性的政策性利空更為敏感，因此國(guó)儲(chǔ)拋售儲(chǔ)備膠源在短期內(nèi)對(duì)滬膠期市將構(gòu)成利空影響。

　　后市可能進(jìn)入技術(shù)性調(diào)整走勢(shì)

   國(guó)內(nèi)儲(chǔ)備方面拋售庫(kù)存膠源，仍不能根本逆轉(zhuǎn)國(guó)內(nèi)膠市供需關(guān)系。國(guó)內(nèi)膠市供需關(guān)系呈現(xiàn)供應(yīng)量不足以滿足需求消費(fèi)量的供不應(yīng)求態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)天膠產(chǎn)量?jī)H為55萬(wàn)噸，進(jìn)口配額僅為85萬(wàn)噸，兩者之和也僅為140萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)天膠需求消費(fèi)量則達(dá)到160-170萬(wàn)噸，供需缺口為20-30萬(wàn)噸。除增加進(jìn)口規(guī)模、彌補(bǔ)上述供需缺口外，動(dòng)用國(guó)內(nèi)庫(kù)存也是滿足供需缺口的一重要途徑。盡管如此，由于國(guó)家儲(chǔ)備局拋售規(guī)模僅為2-3萬(wàn)噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于上述供應(yīng)缺口，因此儲(chǔ)備膠源將不能根本逆轉(zhuǎn)國(guó)內(nèi)膠市供需關(guān)系，即不足以逆轉(zhuǎn)國(guó)內(nèi)膠市、滬膠期市的中期上漲趨勢(shì)；而僅在短時(shí)期內(nèi)對(duì)國(guó)內(nèi)膠市的上漲趨勢(shì)作適度調(diào)整。由此意味著，滬膠期市后市將可能進(jìn)入技術(shù)性調(diào)整走勢(shì)，但大幅下挫的可能性較小。

　　國(guó)家儲(chǔ)備拋售膠源對(duì)滬膠期市僅能構(gòu)成間接性利空作用。據(jù)分析，國(guó)家儲(chǔ)備局所持有的儲(chǔ)備膠源一般均為生產(chǎn)、進(jìn)口時(shí)期超過(guò)兩年的老膠，根據(jù)滬膠期市天膠實(shí)物交割制度，生產(chǎn)期限超過(guò)兩年的老膠將不能重新注冊(cè)成標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單。由此意味著，雖然部分國(guó)儲(chǔ)現(xiàn)貨膠源將通過(guò)競(jìng)價(jià)拍賣投放市場(chǎng)，但承接實(shí)盤的多方卻難以將儲(chǔ)備膠源拋售于滬膠期市。也就是說(shuō)，滬膠期市庫(kù)存量、注冊(cè)倉(cāng)單數(shù)量將不會(huì)由于國(guó)儲(chǔ)方面拋售膠源而出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，滬膠庫(kù)存壓力、實(shí)盤壓力也不會(huì)由此顯著加重。雖然上述國(guó)儲(chǔ)拋售的老膠有繼續(xù)流通于現(xiàn)貨市場(chǎng)的可能性，但由于生產(chǎn)、進(jìn)口時(shí)期較長(zhǎng)，上述老膠進(jìn)入用膠行業(yè)。直接被消費(fèi)的可能性將更大。 

 
 
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