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期貨市場(chǎng)管理與風(fēng)險(xiǎn)控制
更新時(shí)間:2003-11-23 22:41:45　 文章來源:中國(guó)農(nóng)資網(wǎng) 瀏覽次數(shù):13017
一、風(fēng)險(xiǎn)管理與控制是交易所的首要任務(wù)
�。牽v觀國(guó)際期貨市場(chǎng)一百多年的發(fā)展歷程，風(fēng)險(xiǎn)管理是期市組織者和管理者不可回避的問題，期市不同 發(fā)展階段都面臨著風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制的艱巨任務(wù)。震驚國(guó)際金融界和期貨界的英國(guó)巴林銀行破產(chǎn)案、日本大和銀行國(guó)債案和震驚國(guó)內(nèi)的“327”國(guó)債事件都有力地說明了這一點(diǎn)。
�。牐�1）風(fēng)險(xiǎn)管理的成因與表現(xiàn)
�。狅L(fēng)險(xiǎn)管理是包括交易所、經(jīng)紀(jì)公司等社會(huì)方方面面極為關(guān)注的一個(gè)話題。風(fēng)來自于市場(chǎng)的不確定性。 總的來講，可分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指同期貨市場(chǎng)正常運(yùn)作過程中一般情況相聯(lián)系的那 些風(fēng)險(xiǎn)，其集中表現(xiàn)為價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。價(jià)格波動(dòng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)最基本而又重要的一種風(fēng)險(xiǎn)。從期貨市場(chǎng)風(fēng) 險(xiǎn)產(chǎn)生的直接原因來看，又可分為管理風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、代理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)。
�。牐�2）風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)的設(shè)計(jì)應(yīng)堅(jiān)持一般原則與具體情況相結(jié)合
　這里所說的一般原則是指國(guó)際期貨行業(yè)在長(zhǎng)期實(shí)踐中已經(jīng)摸索出來的一些穩(wěn)定成型的東西，比如保證 金制度、逐日盯市、漲跌停板制度和頭寸限制制度等。在我國(guó)期貨市場(chǎng)及交易所的建設(shè)中，一個(gè)非常重要 的具體情況是采用計(jì)算機(jī)集中動(dòng)競(jìng)價(jià)交易。

二、交易系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理
�。�1、資金風(fēng)險(xiǎn)管理 　　
�。爮哪壳敖灰姿鶎�(shí)行的結(jié)算制度來看，會(huì)員的資金進(jìn)入市場(chǎng)后分成兩塊，一塊是必須存放在交易所指定 銀行作為會(huì)員的自有帳戶；另一塊劃入交易所指定銀行結(jié)算準(zhǔn)備金帳戶，這部分資金決定了會(huì)員當(dāng)日交易 可開倉(cāng)的數(shù)量，是交易所給予會(huì)員頭寸的依據(jù)。交易所對(duì)會(huì)員保證金帳戶的資金進(jìn)行控制，同時(shí)對(duì)會(huì)員自 有帳戶上的資金變動(dòng)進(jìn)行及時(shí)的了解和掌握。
�。�2、漲跌停板制 
�。�3、強(qiáng)制平倉(cāng)制
�。牣�(dāng)會(huì)員單位因不能如期追加保證金，持倉(cāng)量超過最高允許持倉(cāng)數(shù)或發(fā)生其他違反交易所規(guī)定的行為， 對(duì)市場(chǎng)安全運(yùn)行構(gòu)成威脅，交易所將以市場(chǎng)價(jià)格強(qiáng)制平倉(cāng)。

三、結(jié)算系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理
�。�1、保證金制度
�。犓^保證金制度，就是按期貨交易所規(guī)定，期貨交易的參與者在進(jìn)行期貨交易時(shí)必須存入一定數(shù)額的 履約保證金。履約保證金是用來作為確保買賣雙方履約的一種財(cái)力擔(dān)保， 其額度通常為合約總值的5- 10%。保證金水平隨市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)大小而調(diào)整，在價(jià)格波動(dòng)較大要求較高的保證金水平，而在價(jià)格波動(dòng)較 小時(shí)要求的保證金水平較低。
�。�2、每日結(jié)算制度
�。犓^每日結(jié)算制度，亦即每日天負(fù)債制度，逐日盯市制度，是指在每個(gè)交易日結(jié)束之后，交易所結(jié)算 部門先計(jì)算出當(dāng)日各期貨合約結(jié)算價(jià)格，核算出每個(gè)會(huì)員每筆交易的盈虧數(shù)額，借以調(diào)整會(huì)員的保證金帳 戶，將盈利作記入帳戶的貸方，將虧損記入帳戶的借方。若出現(xiàn)保證金帳戶上貸方金額低于維護(hù)保證金水 平，交易所就通知該會(huì)員在限期內(nèi)繳納追加保證金。以達(dá)到初始保證金水平，否則，就不能參加下一交易 日的交易。這種結(jié)算方式又稱為“逐日盯市”。
 
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