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| 國內(nèi)化肥市場每日走勢評述 |
| 國內(nèi)尿素市場動態(tài)簡報(bào) |
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| 化肥行業(yè)2004年三季度報(bào)分析和投資策略 http://www.cndojo.cn 2004-11-11 11:39:52 信息來源：www.stock888.net 瀏覽： |
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| 一、前三季度化肥行業(yè)運(yùn)行態(tài)勢 由于目前上市公司中，化肥公司主要以氮肥類股為主，因此，以下我們主要對氮肥行業(yè)進(jìn)行分析。1-9月，氮肥行業(yè)利潤大幅增長，究其原因，主要是需求拉動： 其一，國內(nèi)因素。根據(jù)國際糧農(nóng)組織的數(shù)據(jù)，2003年全球糧食庫存已降到1992年以來最低點(diǎn)，從2001年開始，國際谷物期貨價(jià)格一直在不斷提升；就我國而言，自1998年糧食產(chǎn)量達(dá)到歷史最高水平后，糧食出現(xiàn)過剩，國家降低了對農(nóng)業(yè)的支持力度，導(dǎo)致糧食連續(xù)5年減產(chǎn)，庫存大幅度下降，價(jià)格飛速上升。農(nóng)產(chǎn)品供求關(guān)系出現(xiàn)失衡，迫使政府痛定思痛，加大對農(nóng)業(yè)的投入，擴(kuò)大農(nóng)產(chǎn)品種植面積，以盡快扭轉(zhuǎn)這種被動局面，而農(nóng)產(chǎn)品種植面積的大幅提高也使氮肥的需求量相應(yīng)增加。2003年，我國秋冬種農(nóng)作物面積達(dá)6.17億畝，同比增加810多萬畝。根據(jù)農(nóng)業(yè)部的預(yù)測，2004年我國化肥的需求量將達(dá)到4400萬噸(折純)，與2003年相比，化肥純養(yǎng)分含量市場需求凈增加300萬噸，增幅為6.8%，比化肥產(chǎn)量增幅高3個百分點(diǎn)以上。 其二，國際因素。2003年以來，由于美國等國家天然氣價(jià)格大幅上升，加上海運(yùn)運(yùn)費(fèi)大幅提高，導(dǎo)致國際尿素價(jià)格上升，我國尿素的國際競爭力凸現(xiàn)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，過去我國每年要從國外大量進(jìn)口尿素，但2003年以來這種情況出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)：2003年我國尿素進(jìn)口量同比下降82.94%，出口量同比上升561.65%；2004年前八個月我國尿素進(jìn)口量同比下降18.51%，出口量同比上升107.26%。出口的大幅度增長也在一定程度上減少了國內(nèi)資源。近期國際合成氨市場大多數(shù)都出現(xiàn)了上漲行情，只有少數(shù)市場還維持原來價(jià)格不變，上漲幅度一般為2-10美元/噸左右，高的超過了15美元/噸。 由于今年化肥一直高價(jià)位運(yùn)行，因此在進(jìn)入秋冬季后，化肥市場與往年相比可能會發(fā)生變化�？傮w來說，原材料一直處于高位、運(yùn)輸緊張局面沒有得到緩解，從而使化肥價(jià)格在淡季依然持續(xù)升溫。 二、上市公司三季報(bào)綜述 截至10月29日，17家化肥上市公司如期披露三季度財(cái)務(wù)報(bào)告。前三季度，17家公司共實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入152.26億元，同比增長31.59%；實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤36.44億元，同比增長51.91%；實(shí)現(xiàn)凈利潤14.95億元，同比增長72.67%。前三季，行業(yè)公司平均每股收益0.26元(其中云天化的每股收益超過0.90元，湖北宜化、四川美豐、赤天化和華魯恒升的每股收益均達(dá)到0.40元以上)，每股凈資產(chǎn)3.11元，凈資產(chǎn)收益率8.34%，高于同期上市公司平均水平。 17家公司中，收入增幅超過行業(yè)平均水平的共有9家，其中鹽湖鉀肥以166.68%的增幅位居第一，增幅在50%以上的還有湖北宜化、宏達(dá)股份、魯北化工和云天化；主營業(yè)務(wù)利潤增幅超過平均水平的也有9家，河池化工以263.51%的增幅位列第一，鹽湖鉀肥以244.07%位居第二。統(tǒng)計(jì)顯示，17家公司平均毛利率由上年同期的20.73%上升到了今年前三季度的23.49%，產(chǎn)品價(jià)格上漲是最主要的原因。 凈利潤增幅超過平均水平的有6家，增幅依次分別是遼通化工、鹽湖鉀肥、宏達(dá)股份、云天化、湖北宜化和六國化工。17家公司中，鹽湖鉀肥、湖北宜化、宏達(dá)股份、云天化、柳化股份、滄州大化、瀘天化和遼通化工的收入和利潤增幅呈現(xiàn)不斷擴(kuò)大的狀態(tài)，顯示它們良好的盈利狀況。 17家公司前三季度營業(yè)費(fèi)用同比增長14.59%，管理費(fèi)用同比增長28.26%，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長6.27%，均明顯低于收入增幅，是導(dǎo)致它們前三季凈利潤同比大幅增長的另一主要因素。前三季度，17家化肥股凈利率為9.82%，高于上年同期的7.48%，盈利能力明顯提升。 很明顯，氮肥行業(yè)整體樂觀，除了絕對業(yè)績以外，幾家公司在其它方面存在差異：其一，從工藝路線看，一般來說，以天然氣為原料的公司毛利率都在30%左右，以煤為原料的公司毛利率都在20%以下，這里也有例外，如滄州大化由于天然氣供應(yīng)不穩(wěn)定，毛利率只有13.31%，而以煤為原料的湖北宜化和柳化股份的毛利率都在20%以上；其二，從管理效率看，多數(shù)公司三項(xiàng)費(fèi)用占主營業(yè)務(wù)收入的比率在10%左右，而川化股份由于環(huán)保等因素的影響，該比率達(dá)到了24%；其三，從銷售效率看，四川美豐的營銷通路建設(shè)較為成功，今年前三個季度的經(jīng)營性現(xiàn)金流均保持在8500萬元左右的水平。 相比之下，云天化和湖北宜化最為看好。 |
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