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    行業(yè)景氣依然向好

    7月份開(kāi)始，國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格在生產(chǎn)、運(yùn)輸成本大幅提高、國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格大幅上揚(yáng)等因素的綜合影響下，出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，特別是在9月份初，國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格創(chuàng)下了近幾年的新高，有的企業(yè)出廠價(jià)甚至高達(dá)1900元/噸，部分市場(chǎng)零售價(jià)在2000元/噸以上。但自9月中下旬以來(lái)，隨著全國(guó)各地逐漸進(jìn)入用肥淡季，尿素價(jià)格也出現(xiàn)小幅下滑并趨于穩(wěn)定。

    目前尿素行業(yè)仍然處于“成本推動(dòng)”和“需求拉動(dòng)”共同作用階段。一方面，短期內(nèi)主要能源、原料價(jià)格仍將處于高位且供應(yīng)緊張不能得到有效緩解，而原料和產(chǎn)品運(yùn)輸緊張也將持續(xù)，企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)輸成本不可能下降；另一方面，糧食種植的面積增加使得連續(xù)5年下降局面得以扭轉(zhuǎn)，同時(shí)糧價(jià)上漲也大大提高了種糧積極性和用肥水平；此外，出口和工業(yè)用尿素的持續(xù)增長(zhǎng)也加大了市場(chǎng)需求。

    雖然目前尿素價(jià)格較前期高點(diǎn)出現(xiàn)下滑并趨于穩(wěn)定，但由于支持產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)維持高位的因素仍然存在，且短期內(nèi)不能得到有效緩解，預(yù)計(jì)四季度尿素價(jià)格將趨于平穩(wěn)運(yùn)行，不會(huì)大幅下跌。而明年春季用肥旺季，由于市場(chǎng)供需仍然緊張，尿素價(jià)格仍將維持三季度的水平甚至有可能再創(chuàng)新高�？傮w而言，尿素行業(yè)景氣仍然向好。預(yù)計(jì)全年零售均價(jià)1665/噸，同比上漲238元/噸左右(上漲16.7%)，明年均價(jià)為1750元/噸。

    后續(xù)政策繼續(xù)看多

    今年以來(lái)，國(guó)家為切實(shí)保護(hù)農(nóng)民利益、增加糧食供應(yīng)，對(duì)化肥市場(chǎng)出臺(tái)的各項(xiàng)政策可謂層出不窮，利好扶持也不遺余力。管制方面主要有各地限價(jià)、停止尿素出口退稅等；扶持方面主要有繼續(xù)實(shí)行50%增值稅先征后返，化企繼續(xù)享受優(yōu)惠電價(jià)和優(yōu)惠運(yùn)費(fèi)，同時(shí)多方保障原料供應(yīng)和產(chǎn)品運(yùn)輸?shù)�。從政策的初衷�?lái)看，國(guó)家一方面通過(guò)限價(jià)來(lái)控制市場(chǎng)價(jià)格，同時(shí)也給予企業(yè)稅收優(yōu)惠。但從實(shí)際效果來(lái)看，由于煤炭等原料成本的上漲超過(guò)產(chǎn)品價(jià)格漲幅，企業(yè)無(wú)法承受不斷提高的生產(chǎn)成本，市場(chǎng)機(jī)制最終導(dǎo)致國(guó)家限價(jià)政策流于形式。

    當(dāng)前尿素企業(yè)面臨的最大問(wèn)題在于上游原料市場(chǎng)放開(kāi)，但產(chǎn)品市場(chǎng)仍實(shí)行政府干預(yù)的“半市場(chǎng)化”，導(dǎo)致企業(yè)在夾縫中生存。尿素企業(yè)及尿素市場(chǎng)所遇困難主要表現(xiàn)在：(1)行業(yè)利潤(rùn)向優(yōu)勢(shì)企業(yè)(主要是上市公司)過(guò)度集中，多數(shù)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難；(2)企業(yè)生產(chǎn)成本過(guò)高，50%增值稅先征后返相對(duì)成本上漲和限價(jià)來(lái)說(shuō)力度太��；(3)國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)走高，企業(yè)出口增長(zhǎng)，影響國(guó)內(nèi)供應(yīng)平衡；(4)尿素企業(yè)淡儲(chǔ)積極性不高、淡儲(chǔ)資金相當(dāng)緊張。

    據(jù)悉，為解決上述問(wèn)題，目前國(guó)家有關(guān)部門(mén)正在著手對(duì)化肥產(chǎn)銷(xiāo)政策進(jìn)行調(diào)整。預(yù)計(jì)將從以下幾方面進(jìn)行調(diào)控：(1)由于化肥涉及到下游幾億農(nóng)民及國(guó)家糧食安全問(wèn)題，國(guó)家仍將實(shí)行政府限價(jià)，但底線將上調(diào)；(2)50%增值稅先征后返政策有望繼續(xù)執(zhí)行；(3)3月16號(hào)的暫停出口退稅政策對(duì)限制出口、增加國(guó)內(nèi)供應(yīng)效果有限，預(yù)計(jì)將考慮出臺(tái)增加出口增值稅的措施；(4)考慮制定尿素淡儲(chǔ)資金制度，提供淡儲(chǔ)貼息或低息貸款，專(zhuān)門(mén)用于尿素淡儲(chǔ)�？傮w而言，今后國(guó)家在尿素方面的政策對(duì)于生產(chǎn)和流通企業(yè)來(lái)說(shuō)，應(yīng)是繼續(xù)扶持。

    重點(diǎn)關(guān)注龍頭公司

    自去年以來(lái)，尿素產(chǎn)品價(jià)格和行業(yè)景氣的不斷提升，使得行業(yè)內(nèi)重點(diǎn)公司深受以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者重點(diǎn)關(guān)注。在今年中期，機(jī)構(gòu)對(duì)四川美豐(資訊 行情 論壇)、云天化(資訊 行情 論壇)和湖北宜化(資訊 行情 論壇)的增倉(cāng)分別達(dá)到了1760萬(wàn)股、1337萬(wàn)股和1027萬(wàn)股；而在三季報(bào)中，持倉(cāng)量進(jìn)一步小幅提升。同時(shí)，我們還發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)對(duì)瀘天化(資訊 行情 論壇)的增倉(cāng)也由中期的2051.76萬(wàn)股提高至3622.87萬(wàn)股；而中報(bào)中只有少數(shù)基金身影的柳化股份(資訊 行情 論壇)和華魯恒升(資訊 行情 論壇)在三季度卻得到基金的大幅增倉(cāng)，增倉(cāng)量分別達(dá)2630萬(wàn)股和1077萬(wàn)股。以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)尿素行業(yè)績(jī)優(yōu)公司的大規(guī)模增倉(cāng)也進(jìn)一步印證了對(duì)尿素行業(yè)及龍頭公司前景的看好。

    我們認(rèn)為，尿素行業(yè)中投資者可重點(diǎn)關(guān)注三類(lèi)公司：1、具規(guī)模和成本優(yōu)勢(shì)，盈利能力強(qiáng)、增幅大的氣頭公司；2、走化肥、化工一體化且有產(chǎn)能擴(kuò)張、盈利能力較強(qiáng)的煤頭公司；3、正在進(jìn)行合成氨節(jié)能技改或原料結(jié)構(gòu)改造而使成本下降的公司。目前機(jī)構(gòu)增倉(cāng)的幾家公司基本上是這三類(lèi)公司的代表，在操作上可繼續(xù)持有或增持。