國家15日發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)氯化鉀及復(fù)混肥價(jià)格監(jiān)管的通知》，從通知的內(nèi)容來看，對(duì)國內(nèi)氯化鉀價(jià)格后期走勢(shì)影響不大。對(duì)后期可能的限價(jià)措施進(jìn)行情景分析。
投資要點(diǎn)：
事件：4月15日，國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)氯化鉀及復(fù)混肥價(jià)格監(jiān)管的通知》，對(duì)氯化鉀及復(fù)混肥出廠價(jià)格、氯化鉀進(jìn)口價(jià)格、流通環(huán)節(jié)經(jīng)營差率的監(jiān)管做出指示。通知原文請(qǐng)見報(bào)告附錄。
評(píng)論：
1、通知意圖并非打壓氯化鉀價(jià)格。我國中部地區(qū)正處于春耕時(shí)節(jié)，5月北方地區(qū)也將進(jìn)入春耕，正是用肥旺季，但近期化肥價(jià)格出現(xiàn)較大幅上漲，造成農(nóng)民用肥積極性下降，可能會(huì)影響到今年的糧食生產(chǎn)。前期國務(wù)院已對(duì)出口化肥加征100%特別出口關(guān)稅，本次發(fā)布通知主要是針對(duì)近期國內(nèi)氯化鉀價(jià)格上漲速度偏快推動(dòng)復(fù)混肥價(jià)格上漲。我們認(rèn)為政府發(fā)布通知的意圖并非是要打壓氯化鉀價(jià)格，而是維護(hù)有序的市場(chǎng)秩序，避免化肥價(jià)格不合理上漲。
通知中只對(duì)流通環(huán)節(jié)經(jīng)營差率做出了量化的規(guī)定，對(duì)國內(nèi)企業(yè)出廠價(jià)，港口、邊貿(mào)進(jìn)口價(jià)并未給出具體限定。由于氯化鉀沒有進(jìn)行政府指導(dǎo)價(jià)管理，也不存在基準(zhǔn)價(jià)，根據(jù)通知規(guī)定需'實(shí)行提價(jià)申報(bào)或調(diào)價(jià)備案，對(duì)價(jià)格上漲不合理的，要責(zé)令企業(yè)恢復(fù)原價(jià)或降低調(diào)價(jià)幅度'。我國氯化鉀2/3依賴進(jìn)口，國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)(主要是青海鹽湖鉀肥(84.00,-3.57,-4.08%,吧))采取的是價(jià)格跟隨機(jī)制，即根據(jù)進(jìn)口鉀肥的港口售價(jià)來確定自己的銷售價(jià)格，一般是低于港口售價(jià)，因而不會(huì)出現(xiàn)不合理上漲。我們認(rèn)為國內(nèi)氯化鉀生產(chǎn)企業(yè)出廠價(jià)大幅低于港口價(jià)并不能平抑國內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格，只會(huì)讓流通環(huán)節(jié)獲取更多的利益，因?yàn)槭袌?chǎng)價(jià)格是由占國內(nèi)消費(fèi)量2/3的進(jìn)口氯化鉀的進(jìn)口成本來決定。
2、提價(jià)申報(bào)或調(diào)價(jià)備案制度可能延緩國內(nèi)企業(yè)氯化鉀出廠價(jià)上漲速度。我國氯化鉀市場(chǎng)價(jià)由進(jìn)口價(jià)決定，國內(nèi)企業(yè)是市場(chǎng)價(jià)格的接受者，其出廠價(jià)隨著市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)而變化。從國際市場(chǎng)氯化鉀價(jià)格走勢(shì)來看，未來仍將繼續(xù)上漲，IPC在5月將對(duì)巴西出口一批大顆粒氯化鉀，價(jià)格為CFR 750美元/噸；ICL對(duì)粉狀氯化鉀的5月報(bào)價(jià)為CFR 700美元/噸，6月將上漲至725美元/噸；APC對(duì)印尼的5月報(bào)價(jià)也在CFR 725美元/噸，預(yù)計(jì)下一年度我國進(jìn)口氯化鉀價(jià)格將繼續(xù)提高。在這樣的趨勢(shì)下，國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)的出廠價(jià)也將繼續(xù)上升，但提價(jià)申請(qǐng)后的政府審批過程可能會(huì)延緩出廠價(jià)上漲的速度，使國內(nèi)企業(yè)提價(jià)滯后于港口價(jià)。
通知提到'要從嚴(yán)審核企業(yè)生產(chǎn)成本，嚴(yán)格控制調(diào)價(jià)頻率和調(diào)價(jià)幅度'，這應(yīng)是針對(duì)復(fù)混肥而言，因?yàn)槁然浀募庸こ杀颈容^低，其價(jià)值主要體現(xiàn)在光鹵石這種資源的稀缺性上，對(duì)這種無法化學(xué)合成的資源談成本并沒有多大意義。
3、價(jià)格監(jiān)管不改鉀肥市場(chǎng)趨勢(shì)。資源相對(duì)貧乏，自給率低是我國鉀肥產(chǎn)業(yè)的軟肋，大量進(jìn)口使我國不得不接受國際廠商開出的高價(jià)。國內(nèi)鉀肥價(jià)格趨勢(shì)與國際市場(chǎng)將保持一致，價(jià)格監(jiān)管能夠防止不合理的亂漲價(jià)行為，有利于維持市場(chǎng)的有序，保護(hù)農(nóng)民的利益，但不能改變鉀肥市場(chǎng)的趨勢(shì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：通知除了對(duì)流通環(huán)節(jié)經(jīng)營差率做了量化規(guī)定外，并沒有提到限制氯化鉀價(jià)格，但后期國家是否會(huì)在價(jià)格方面出臺(tái)限制措施我們不得而知，這里對(duì)可能的限制措施進(jìn)行情景分析：
情景一：對(duì)中農(nóng)、中化2007年進(jìn)口的低價(jià)港口存貨進(jìn)行限價(jià)，2008年按新合同進(jìn)口的氯化鉀執(zhí)行新的價(jià)格。
分析：由于這部分港口存貨目前只剩余100多萬噸，即使按'進(jìn)口成本+合理毛利率'銷售，由于量比較小，對(duì)市場(chǎng)影響有限，并且會(huì)造成市場(chǎng)價(jià)格體系混亂，無法達(dá)到抑制國內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格的目的。估計(jì)被采用的概率非常低。
情景二：對(duì)國內(nèi)生產(chǎn)氯化鉀生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行限價(jià)，對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品按'進(jìn)口成本+合理毛利率'銷售，市場(chǎng)上國產(chǎn)氯化鉀價(jià)格大幅低于進(jìn)口產(chǎn)品。
分析：由于2008年進(jìn)口鉀肥合同已經(jīng)談定，不會(huì)再改變，如果限制國產(chǎn)氯化鉀價(jià)格使之大幅低于進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格，由于國內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格由進(jìn)口產(chǎn)品主導(dǎo)，這樣做也無助于抑制國內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格。只會(huì)是將利潤(rùn)由國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)向流通環(huán)節(jié)，如果進(jìn)一步限制國產(chǎn)氯化鉀流通環(huán)節(jié)的經(jīng)營差率，那將會(huì)造成市場(chǎng)價(jià)格體系混亂，估計(jì)被采用的概率也非常低。
情景三：政府對(duì)中農(nóng)、中化進(jìn)口的鉀肥統(tǒng)一調(diào)配，按低于到岸價(jià)的價(jià)格銷售給國內(nèi)復(fù)合、復(fù)混肥企業(yè)或農(nóng)民，同時(shí)對(duì)中農(nóng)、中化的損失進(jìn)行補(bǔ)貼。即類似于對(duì)中石油(、中石化成品油的管理方式。
分析：由于中農(nóng)、中化幾乎壟斷了進(jìn)口鉀肥資源，這種情況下國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)不得不跟隨按低價(jià)銷售，因此這種方法可以起到壓制國內(nèi)氯化鉀價(jià)格的目的。但這種方式下國家需付出巨額補(bǔ)貼，且類似于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期的管理方式，屬于比較極端但可能被采用方法。
