投資要點
化肥行業(yè)9月數(shù)據(jù):
2015年9月均價:尿素1614元/噸,同比+2.9%,環(huán)比-3.8%;磷酸二銨2499元/噸,同比-13.8%,環(huán)比+2.1%;氯化鉀1900元/噸,同比-6.0%,環(huán)比持平。2015年8月進出口量(實物量):氮肥出口量144.94萬噸,同比-13.8%;二銨出口量75.05萬噸,同比-6.3%;鉀肥進口量93.65萬噸,同比+31.8%。
9月份二銨價差環(huán)比擴大4.0%。9月磷酸二銨-1.7×磷礦石價差達到1853元/噸,同比縮小333元/噸(-15.2%),環(huán)比擴大72元/噸(+4.0%)。9月二銨價格上升,磷礦石價格下降,價差擴大。
2015年化肥出口關(guān)稅下降。根據(jù)《2015年關(guān)稅實施方案》,對氮肥、磷肥取消了淡旺季關(guān)稅差別,實施全年統(tǒng)一的出口關(guān)稅稅率。2015年的關(guān)稅政策有利于化肥企業(yè)出廠價的提高以及出口量的增加。建議關(guān)注氮肥、磷肥生產(chǎn)企業(yè),包括華魯恒升、云天化、湖北宜化等。
近期二銨價差持續(xù)升高。二銨-1.7×磷礦石價差已經(jīng)連續(xù)兩個月擴大,8月份二銨價差為1781元/噸,環(huán)比+4.1%,9月份二銨價差為1853元/噸,環(huán)比+4.0%,價差擴大的原因是二銨價格上漲并且磷礦石價格下跌。8月份二銨月均價為2447元/噸,環(huán)比+1.0%,磷礦石392元/噸,環(huán)比-6.7%;9月份二銨月均價為2499元/噸,環(huán)比+2.1%,磷礦石380元/噸,環(huán)比-3.1%。建議關(guān)注具備二銨產(chǎn)能的化肥企業(yè),如云天化、湖北宜化、六國化工等。
給予化肥行業(yè)“增持”投資評級。未來主要關(guān)注的事件包括:關(guān)稅政策帶來的影響、化肥產(chǎn)品及原料價格價差變化、化肥出口情況等。
風險提示:化肥原料及產(chǎn)品價格大幅波動、化肥相關(guān)政策、進出口狀況。
