關(guān)鍵詞：化肥
在鋼鐵、煤炭和房地產(chǎn)大力去產(chǎn)能和去庫(kù)存的大背景之下，去年開始，化肥業(yè)去產(chǎn)能的力度也逐漸加大，導(dǎo)致大部分上市化肥企業(yè)利潤(rùn)快速跳水，它們又將如何面應(yīng)對(duì)呢？
化肥業(yè)的去產(chǎn)能之路
數(shù)據(jù)顯示，2014年我國(guó)化肥總產(chǎn)能已達(dá)到13167萬(wàn)噸，化肥產(chǎn)量達(dá)到8011萬(wàn)噸，而化肥需求量?jī)H為6610萬(wàn)噸，過剩量高達(dá)1401萬(wàn)噸，過剩產(chǎn)能近50%。進(jìn)入2015年，我國(guó)化肥產(chǎn)量進(jìn)一步擴(kuò)大，增長(zhǎng)約7.3%。面對(duì)此種嚴(yán)峻形勢(shì)，相關(guān)部門出臺(tái)了一系列力度較大的政策以促進(jìn)化肥產(chǎn)業(yè)升級(jí)。
從2015年4月20日開始，發(fā)改委逐步取消化肥生產(chǎn)的電價(jià)優(yōu)惠，到2016年4月20日，化肥電價(jià)優(yōu)惠全部取消。
2015年7月20日，工信部出臺(tái)了《推進(jìn)化肥行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的指導(dǎo)意見》，指導(dǎo)意見指出，到2020年，氮肥產(chǎn)能6060萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率提升至80%；磷肥產(chǎn)能2400萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率提升至79%；鉀肥產(chǎn)能880萬(wàn)噸，自給率提升至70%。為整個(gè)行業(yè)行業(yè)做出了規(guī)劃。
隨后的2015年8月10日，財(cái)政部等部門公布了《關(guān)于對(duì)化肥恢復(fù)征收增值稅政策的通知》，指出，從2015年9月1日起，重新開始對(duì)化肥征收13%的增值稅。
2016年11月5日，發(fā)改委公布了《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于推進(jìn)化肥用氣價(jià)格市場(chǎng)化改革的通知》，明確，自11月10日起，全面放開化肥用氣價(jià)格。據(jù)了解，化肥企業(yè)的承受能力普遍較低。
智通財(cái)經(jīng)了解到，化肥企業(yè)的主要生產(chǎn)成本為煤炭、天然氣和電力。繼復(fù)征增值稅以及電價(jià)優(yōu)惠取消后，氣價(jià)優(yōu)惠再度取消，加上原材料煤炭、天然氣價(jià)格觸底反彈，讓化肥企業(yè)雪上加霜，利潤(rùn)空間被大大的壓縮。
化肥企業(yè)業(yè)績(jī)大跳水
在此種種嚴(yán)格的去產(chǎn)能政策之下，大部分化肥企業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)斷崖式下跌。
以港股中生產(chǎn)尿素、復(fù)合肥為主的傳統(tǒng)化肥企業(yè)中國(guó)心連心化肥（01866）為例，2016年前三季，該公司營(yíng)收42.58億元（人民幣，下同），同比減少7%，凈利潤(rùn)8450萬(wàn)元，同比大跌78%。而第三季度三個(gè)月，凈利潤(rùn)更是大跌98%，由去年同期1.5億元降至今年三季度的300萬(wàn)元。
值得注意的是，今年前三季度，化肥增值稅復(fù)征，煤炭、天然氣等原材料價(jià)格持續(xù)上升，成本的上升，并沒有導(dǎo)致尿素、復(fù)合肥以及其副產(chǎn)品等的價(jià)格跟著上漲，而是均有不同程度的下跌。也就是說(shuō)這些成本的上升并沒有轉(zhuǎn)嫁給流通和消費(fèi)者環(huán)節(jié)，而是大部分轉(zhuǎn)嫁給了生產(chǎn)企業(yè)。中國(guó)心連心化肥第三季報(bào)顯示，公司尿素的平均銷售價(jià)格同比下降31%，復(fù)合肥同比下降19%，甲醇同比下降13%。雖然該公司前三季度的尿素和復(fù)合肥的產(chǎn)量分別增加32%和10%，但并沒有扭轉(zhuǎn)利潤(rùn)跳水的局面。且預(yù)期2016年全年凈利潤(rùn)比去年同期下降80%到98%之間。
中國(guó)心連心化肥利潤(rùn)的大幅下滑并不是個(gè)例。而另外兩家香港上市公司，內(nèi)地第一大化肥供應(yīng)商的中化化肥(1.06,-0.01,-0.94%)（00297），以及中海石油化學(xué)(1.9,0.06,3.26%)（03983），今年上半年均出現(xiàn)扭贏為虧。如下圖所示：
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無(wú)獨(dú)有偶，A股化肥相關(guān)上市企業(yè)也出現(xiàn)大面積的虧損。今年上半年，氮肥企業(yè)中的*ST建峰凈利潤(rùn)虧損3.12億元，蘭花科創(chuàng)凈利潤(rùn)虧損1.82億元，瀘天化凈利潤(rùn)虧損1.82億元，云圖控股凈利潤(rùn)虧損9.78億元；磷肥企業(yè)中的云圖控股凈利潤(rùn)虧損9.78億元，湖北興發(fā)凈利潤(rùn)盡管為盈利3455萬(wàn)元，但同比大跌了32.7%。
近期，雖然尿素等化肥價(jià)格出現(xiàn)比較大的漲幅，但歲末為行業(yè)傳統(tǒng)的銷售淡季（農(nóng)業(yè)施肥淡季），相關(guān)企業(yè)第四季度的利潤(rùn)仍不容樂觀。
新型復(fù)合肥迎來(lái)生機(jī)？
在氮肥、磷肥企業(yè)出現(xiàn)大幅度虧損的同時(shí)，新型肥料企業(yè)實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。如A股當(dāng)中的金正大上半年凈利潤(rùn)為7.78億元，同比增長(zhǎng)20.5%；史丹利凈利潤(rùn)達(dá)3.77億元，同比增長(zhǎng)15.4%；云圖控股凈利潤(rùn)為1.1億元，同比增長(zhǎng)22.1%；芭田股份凈利潤(rùn)6412萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)3%。
以上四家企業(yè)均主要發(fā)展新型肥料及復(fù)合肥，從而能在在這種嚴(yán)峻形勢(shì)下能實(shí)現(xiàn)而利潤(rùn)的逆勢(shì)增長(zhǎng)，這種發(fā)展模式也得到了在2015年7月出臺(tái)的《推進(jìn)化肥行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的指導(dǎo)意見》的驗(yàn)證，指導(dǎo)意見明確指出，以提高化肥利用率和產(chǎn)品質(zhì)量為目標(biāo)，大力發(fā)展新型肥料。到2020年，我國(guó)新型肥料的施用量占總體化肥使用量的比重從目前的不到10%提升到30%，氮肥、磷肥企業(yè)非肥料產(chǎn)品銷售收入比重達(dá)到40-50%。肥料產(chǎn)品質(zhì)量進(jìn)一步提升，復(fù)合肥產(chǎn)品水平不斷提高，質(zhì)量更加安全可靠。
行業(yè)將迎大洗牌
政策頻出、傳統(tǒng)化肥企業(yè)利潤(rùn)大幅下滑的背后，預(yù)示著行業(yè)將有大的變革。
以尿素為例，根據(jù)弗若斯特沙利文今年10月的報(bào)告，2015年，國(guó)內(nèi)的尿素產(chǎn)能為3780萬(wàn)噸，占全球尿素產(chǎn)能的40%，預(yù)計(jì)到2020年，產(chǎn)能為3800萬(wàn)噸，幾乎零增長(zhǎng)。就產(chǎn)量而言，2015年的產(chǎn)量為3080萬(wàn)噸，而全國(guó)尿素生產(chǎn)設(shè)施的平均使用率僅為67%。
圖片2.png
此外，據(jù)了解，磷肥目前的產(chǎn)能已接近指導(dǎo)意見2020年規(guī)劃的產(chǎn)能2400萬(wàn)噸的目標(biāo)，可以預(yù)測(cè)，后面幾年磷肥產(chǎn)量基本處于零增長(zhǎng)。其他化肥如鉀肥等，按照規(guī)劃的增量，發(fā)展空間比較小約有30%。
仍以尿素為例，據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，十二五期間由于競(jìng)爭(zhēng)激烈和越嚴(yán)格的環(huán)境法規(guī)等因素，已經(jīng)淘汰了不少的小型生產(chǎn)商。截至2015年年底，中國(guó)市場(chǎng)生產(chǎn)廠商總數(shù)約為150到180名，其中有60名生產(chǎn)廠商實(shí)際尿素產(chǎn)量超過5000萬(wàn)噸，而約30到40名生產(chǎn)商產(chǎn)能水平低于18萬(wàn)噸。加上在2015年9月國(guó)家取消了增值稅補(bǔ)貼等政策，因此，預(yù)期小型尿素生產(chǎn)商的競(jìng)爭(zhēng)力不斷下降，或?qū)⒈皇袌?chǎng)淘汰或被大企業(yè)并購(gòu)。
在化肥行業(yè)增值稅復(fù)征、電價(jià)氣價(jià)優(yōu)惠被取消、煤炭及天然氣價(jià)格觸底反彈、產(chǎn)能過剩、出口乏力的嚴(yán)峻形勢(shì)下，行業(yè)大洗牌將成定局，一部分生產(chǎn)方式粗放落后，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不符合發(fā)展規(guī)劃的企業(yè)，或?qū)⒚媾R被淘汰的危險(xiǎn)。而對(duì)于能夠順應(yīng)轉(zhuǎn)型升級(jí)大潮流的化肥企業(yè)來(lái)說(shuō)，則是巨大的機(jī)遇。
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