關(guān)鍵詞：尿素
　　16年以來(lái)復(fù)合肥行業(yè)整體銷量和價(jià)格雙雙下跌,庫(kù)存周期向下,行業(yè)開(kāi)工率不斷下滑,原料價(jià)格大幅下跌,龍頭企業(yè)凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)下滑,種種現(xiàn)象表明行業(yè)目前已經(jīng)處于底部。
　　
　　今年以來(lái)復(fù)合肥價(jià)格下跌已達(dá)12%,原料之一尿素均價(jià)下滑約20%。行業(yè)整體開(kāi)工率已下滑至三成左右,復(fù)合肥龍頭企業(yè)史丹利、新洋豐1-3Q16凈利潤(rùn)同比分別下滑14.4%、14.4%。同時(shí)復(fù)合肥需求直接受農(nóng)民種糧意愿影響,與糧價(jià)相關(guān)性較強(qiáng),今年以來(lái)糧食價(jià)格持續(xù)大幅下跌,包括年初取消東北玉米臨儲(chǔ)等的政策都直接導(dǎo)致了復(fù)合肥銷量的下滑。
　　
　　因此我們認(rèn)為目前復(fù)合肥行業(yè)已處于底部。
　　
　　三點(diǎn)變化促使我們認(rèn)為復(fù)合肥行業(yè)明年一季度有望回暖。1.原料尿素在煤價(jià)的帶動(dòng)下大幅上漲,最終將傳導(dǎo)至復(fù)合肥價(jià)格的上漲。2.糧價(jià)企穩(wěn)。3.冬儲(chǔ)+春耕需求回暖疊加經(jīng)銷商補(bǔ)庫(kù)存。2016年三季度起煤炭?jī)r(jià)格大幅回升疊加環(huán)保整治導(dǎo)致行業(yè)開(kāi)工率較低,尿素庫(kù)存持續(xù)下降。自2016年10月開(kāi)始,尿素大幅持續(xù)上漲,截至11月中旬國(guó)內(nèi)尿素出廠價(jià)達(dá)1410元/噸,距離8月低點(diǎn)已漲價(jià)超過(guò)25%,原料單質(zhì)肥的上漲最終將傳導(dǎo)至復(fù)合肥價(jià)格的上漲。同時(shí)單質(zhì)肥對(duì)復(fù)合肥的反替代也將隨著價(jià)格上漲而消失;近期玉米期貨價(jià)格出現(xiàn)明顯反彈,主力合約已從最低點(diǎn)上漲了19%,小麥、稻谷等糧食價(jià)格開(kāi)始企穩(wěn)。年底的冬儲(chǔ)加之明年一季度的春耕需求,復(fù)合肥需求旺季疊加今年庫(kù)存周期向下帶來(lái)的補(bǔ)庫(kù)存需求。我們預(yù)計(jì)復(fù)合肥需求2017年一季度有望回暖。
　　
　　長(zhǎng)期來(lái)看,滲透率、集中度雙升,龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)將持續(xù)擴(kuò)大。目前我國(guó)化肥復(fù)合率仍然較低,隨著土地流轉(zhuǎn)加速、規(guī)�；�種植、科學(xué)施肥、農(nóng)業(yè)機(jī)械化水平提升,復(fù)合肥施用量仍有上升空間,結(jié)構(gòu)方面將向新型復(fù)高效環(huán)保的復(fù)合肥發(fā)展。目前我國(guó)復(fù)合肥行業(yè)集中度較低,今年以來(lái)隨著行業(yè)的持續(xù)低迷,關(guān)停的小企業(yè)不斷增多,行業(yè)集中度不斷提升,未來(lái)行業(yè)內(nèi)上市公司將隨其資源、管理、品牌等能力及其戰(zhàn)略布局開(kāi)始分化,擁有產(chǎn)能、渠道優(yōu)勢(shì)并積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈一體化整合的龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)將持續(xù)擴(kuò)大。
　　
　　投資評(píng)級(jí):短期看,糧價(jià)企穩(wěn)、原料止跌上漲,冬儲(chǔ)+春耕旺季將帶動(dòng)復(fù)合肥行業(yè)走出低谷,預(yù)計(jì)17年一季度復(fù)合肥行業(yè)將迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升;長(zhǎng)期來(lái)看,行業(yè)集中度提升有望促使行業(yè)龍頭企業(yè)市占率持續(xù)提升。首次評(píng)級(jí),給予復(fù)合肥行業(yè)看好評(píng)級(jí),建議關(guān)注行業(yè)左側(cè)投資機(jī)會(huì),建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)的復(fù)合肥龍頭企業(yè)金正大、史丹利、新洋豐、云圖控股等。建議關(guān)注金正大(全球復(fù)合肥、緩控釋肥龍頭,收購(gòu)德國(guó)康樸布局海外市場(chǎng))、史丹利(擁有產(chǎn)能、渠道優(yōu)勢(shì),收購(gòu)恒基種業(yè)、與農(nóng)業(yè)綜合測(cè)試與信息服務(wù)公司合作,致力于轉(zhuǎn)型為綜合農(nóng)業(yè)服務(wù)商)、新洋豐(收購(gòu)江蘇綠港,布局設(shè)施農(nóng)業(yè)以及種子種植等,國(guó)內(nèi)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者)、云圖控股(西南復(fù)合肥龍頭,積極轉(zhuǎn)型“電商+電競(jìng)”,有望受益鹽改)。根據(jù)測(cè)算,復(fù)合肥價(jià)格每上漲100元/噸,將增厚史丹利、云圖控股、新洋豐、金正大EPS分別為0.22、0.17、0.18、0.08元。

• ·糧價(jià)企穩(wěn),原料尿素上漲,冬儲(chǔ)+春耕,復(fù)合肥行業(yè)有望回暖

  2016-11-23

• ·尿素價(jià)格以穩(wěn)為主 復(fù)合肥調(diào)整不大

  2016-11-22

• ·運(yùn)輸不解決　尿素還得漲

  2016-11-22

• ·尿素價(jià)格以穩(wěn)為主 復(fù)合肥成交一般

  2016-11-21

• ·尿素價(jià)格高漲不斷　企業(yè)卻未能真正盈利　背后的原因你知道多少？

  2016-11-21

• ·尿素價(jià)格繼續(xù)攀漲 復(fù)合肥報(bào)價(jià)穩(wěn)定

  2016-11-17

• ·尿素—翻身農(nóng)奴把歌唱

  2016-11-17

• ·尿素價(jià)格繼續(xù)上漲 復(fù)合肥報(bào)價(jià)穩(wěn)定

  2016-11-16

• ·河北保定：尿素價(jià)漲 假肥猖獗

  2016-11-16

• ·尿素價(jià)格繼續(xù)上漲 復(fù)合肥報(bào)價(jià)穩(wěn)定

  2016-11-15