事件：11 月21 日，樂(lè)山福華、南通江山分別上調(diào)其草甘膦原藥產(chǎn)品價(jià)格3000、1500 元/噸至2.5、2.3 萬(wàn)元/噸；目前草甘膦華東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)暫維持為2.10-2.15 萬(wàn)元/噸，8 月以來(lái)累計(jì)上漲4600 元/噸。
環(huán)保致甘氨酸開(kāi)工受限，草甘膦價(jià)格有望受益上漲。我國(guó)草甘膦生產(chǎn)工藝主要分為IDA 法和甘氨酸法，據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)甘氨酸路線草甘膦產(chǎn)能占比約在66%左右；全國(guó)甘氨酸產(chǎn)能約62 萬(wàn)噸，其中超過(guò)60%的產(chǎn)能集中在河北、山東地區(qū)。
針對(duì)近期出現(xiàn)的重污染天氣情況，環(huán)保部派出督查組奔赴京津冀、山東、河南等地加碼檢查，同時(shí)對(duì)京津冀及周邊企業(yè)實(shí)施大規(guī)模的限產(chǎn)。甘氨酸生廠商由于受環(huán)保因素影響開(kāi)工受限，產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲，據(jù)報(bào)道，國(guó)內(nèi)甘氨酸龍頭企業(yè)河北東華化工（甘氨酸產(chǎn)能24 萬(wàn)噸/年）昨日上調(diào)其產(chǎn)品價(jià)格1000 元/噸至1.08 萬(wàn)元/噸，自9 月以來(lái)累計(jì)調(diào)漲幅度為3600 元/噸，其他企業(yè)如山東臨沂鴻泰化工、山東振興化工昨日產(chǎn)品價(jià)格均上調(diào)1000元/噸至1.1、1.0 萬(wàn)元/噸。后續(xù)若環(huán)保持續(xù)趨嚴(yán)，或造成甘氨酸供給緊張，推動(dòng)其價(jià)格進(jìn)一步上漲，草甘膦價(jià)格也有望受益上漲。
供給格局已有改善，環(huán)保是現(xiàn)階段影響草甘膦價(jià)格的重要因素。2014 年以來(lái)，草甘膦價(jià)格持續(xù)下跌，從最高3.3 萬(wàn)元/噸跌至今年年中最低1.69萬(wàn)元/噸，基本全行業(yè)虧損、龍頭企業(yè)盈虧平衡。草甘膦的國(guó)內(nèi)產(chǎn)能由2009年的最高100 余萬(wàn)噸降低至目前的90 萬(wàn)噸左右，且據(jù)我們草根調(diào)研了解，目前在正常生產(chǎn)的企業(yè)約十余家，行業(yè)供給格局改善較為明顯。
今年四季度進(jìn)入草甘膦傳統(tǒng)旺季以來(lái)，下游需求量有所提升；加之上游黃磷、甘氨酸等原料價(jià)格上漲對(duì)產(chǎn)品價(jià)格形成支撐，草甘膦價(jià)格持續(xù)上漲。
此外，后續(xù)若第二批中央環(huán)保督察入駐四川、湖北等草甘膦生產(chǎn)大省，或?qū)Σ莞熟⒐⿷?yīng)產(chǎn)生一定影響。
后續(xù)草甘膦價(jià)格有望繼續(xù)上漲，推動(dòng)企業(yè)盈利提升。在傳統(tǒng)銷售旺季期間，伴隨國(guó)內(nèi)環(huán)保執(zhí)行力度的持續(xù)加碼，主要原料供給趨緊，草甘膦價(jià)格有望持續(xù)上漲、產(chǎn)品價(jià)差有所擴(kuò)大，帶動(dòng)生產(chǎn)企業(yè)較大業(yè)績(jī)彈性（特別是配套有原料甘氨酸的企業(yè)）。
重點(diǎn)推薦公司：揚(yáng)農(nóng)化工、新安股份、興發(fā)集團(tuán)、江山股份、和邦生物風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求改善不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，供給端變化不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，環(huán)保執(zhí)行力度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
