供需地嚴(yán)重錯(cuò)配
全球鉀肥市場(chǎng)高度集中，北美、俄羅斯、白俄羅斯三個(gè)地區(qū)占全球總產(chǎn)能的61.2%。而鉀鹽資源的產(chǎn)地和消費(fèi)地嚴(yán)重不匹配，巴西消費(fèi)的鉀肥占拉丁美洲地區(qū)鉀肥生產(chǎn)的11%，東亞地區(qū)受中國(guó)和東南亞等國(guó)大規(guī)模耕種活動(dòng)的拉動(dòng)，消費(fèi)了全球33%的鉀肥，拉美和東亞鉀肥消費(fèi)量占全球總量的44%。
產(chǎn)能利用率有望上升
全球鉀鹽資源仍具備可開(kāi)采空間，2016—2020年間鉀肥產(chǎn)能將迎來(lái)大規(guī)模增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2020年全球鉀肥產(chǎn)能較2015年同比增長(zhǎng)22%，達(dá)到6450萬(wàn)噸鉀肥(折純)，新增產(chǎn)能主要來(lái)源于加拿大、俄羅斯、白俄羅斯等鉀資源大國(guó)。2016年鉀肥產(chǎn)能利用率處于歷史最低水平，預(yù)計(jì)在2018年鉀肥需求增速超過(guò)產(chǎn)能增速，產(chǎn)能利用率企穩(wěn)回升。
成本推動(dòng)價(jià)格上升
燃料和能源成本占鉀肥總生產(chǎn)成本的23%左右。2015年國(guó)際原油均價(jià)創(chuàng)十年來(lái)新低，各鉀肥公司在2015年的生產(chǎn)成本均有不同程度下滑。2016年11月30日，OPEC達(dá)成2008年以來(lái)首個(gè)減產(chǎn)協(xié)議，減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行情況有待觀察，但長(zhǎng)期看，油價(jià)中樞緩慢上行是大概率事件。因此，我們認(rèn)為后續(xù)生產(chǎn)成本有望提高，成本支撐下，價(jià)格有望上漲。
人口增長(zhǎng)拉動(dòng)鉀肥需求
在新興市場(chǎng)國(guó)家人口快速增長(zhǎng)的推動(dòng)下，全球人口持續(xù)增長(zhǎng)。新增人口勢(shì)必增加農(nóng)產(chǎn)品尤其是糧食作物的需求量。但人均耕地面積逐年下降，與不斷增長(zhǎng)的農(nóng)產(chǎn)品需求形成了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中的主要矛盾。因此通過(guò)提高化肥使用效率來(lái)提高已有耕地的單位作物產(chǎn)量是長(zhǎng)期趨勢(shì)，農(nóng)產(chǎn)品剛性需求將支撐化肥需求穩(wěn)步增長(zhǎng)。另外，國(guó)內(nèi)大田作物和經(jīng)濟(jì)作物，對(duì)鉀肥的使用量還遠(yuǎn)低于世界平均水平和推薦比例，國(guó)內(nèi)鉀肥需求還有很大上升空間。
鉀肥價(jià)格穩(wěn)中看漲
近期，隨著淡儲(chǔ)結(jié)束及春耕旺季即將到來(lái)，農(nóng)化尤其是化肥產(chǎn)品持續(xù)上漲，氯化鉀山東市場(chǎng)價(jià)(鹽湖60%)四季度以來(lái)累計(jì)上漲120元/噸至1920元/噸，漲幅6.7%。當(dāng)前鉀肥價(jià)格仍處歷史底部，長(zhǎng)期供需格局有望改善，價(jià)格中樞有望企穩(wěn)回升。
