關(guān)鍵詞：尿素
印度IPL公司4月4日發(fā)布尿素招標(biāo)公告，4月10日開標(biāo)，最低應(yīng)標(biāo)價為到岸價（CFR）西海岸259.97元（噸價，下同）、東海岸264.9元，招標(biāo)價格高于當(dāng)時市場主流成交價5美元以上。
　　基于印度有廢標(biāo)的“惡習(xí)”，加之國際普遍看空后市，市場揣測，印度可能廢標(biāo)或壓縮采購量。而4月14日的中標(biāo)結(jié)果顯示，印度不僅沒有廢標(biāo)，而且來者不拒，一口氣采購了105萬噸。印度以高于市場價大量采購，顯得很“傻”。更奇怪的是，在印標(biāo)之后，國際尿素價格繼續(xù)下跌。在印度“照單全收”的情況下，這些工廠和貿(mào)易商不趁機出貨，是不是也顯得很“傻”？筆者相信，國際市場參與者都不傻。這一系列不合商業(yè)邏輯的現(xiàn)象到底該怎么解釋呢？
　　第一種可能，印度政府迫于保供的壓力，“饑不擇食”。近日印度化肥部稱，3月份尿素庫存103萬噸，而2月底的庫存為69萬噸，考慮到印度國內(nèi)的自產(chǎn)量，保供壓力并不大，完全可以采取“多頻少量”的招標(biāo)策略。因此，印度大量采購不是出于保供考慮。
　　第二種可能，國際貿(mào)易商和工廠對印度進行圍標(biāo)??串通投標(biāo)。招標(biāo)的最大好處是可以進行充分的競爭。假如國際貿(mào)易商和工廠都不看好后市，就很難出現(xiàn)投標(biāo)價格高于主流成交價格的情況，除非大家合謀圍標(biāo)。在法治社會和眾多貿(mào)易商參與的情況下，筆者認(rèn)為這種可能性也不大。
　　第三種可能，國際貿(mào)易商、工廠和印度都看好后市，忌憚做空。
　　筆者重點分析這種情況。印度在既沒有保供壓力，又高于市場價的情況下，不僅不廢標(biāo)，而且大量采購，只有基于印度對后市看好的條件下才會成立。投標(biāo)企業(yè)報價都高出了當(dāng)時市場主流成交價，基于招投標(biāo)原理，只能判斷投標(biāo)企業(yè)對后市看好，或者試圖圍標(biāo)。印標(biāo)來者不拒、敞開收購后，國際尿素價格繼續(xù)下跌，說明國際市場的貨源并沒有出清，從側(cè)面反映了還有人看好后市，繼續(xù)惜售，不愿低價賣給印度。
　　只有第三種可能才能解釋這次印標(biāo)發(fā)生的種種不合理。所以，筆者寧愿相信這是一次國際市場對尿素的集體做多，而不是集體做空。
　　集體做多，除了上述假設(shè)外，還有其他依據(jù)嗎？集體做多為什么會演變成空頭行情呢？4月22日，美國農(nóng)業(yè)部種植進度報告顯示，因天氣原因，美國玉米的種植進度僅為5%，而去年同期和近5年平均進度分別為15%和14%，其他農(nóng)產(chǎn)品的種植進度也相應(yīng)推遲。那么，可以假設(shè)，到4月22日，美國夏季尿素消耗量比往年同期少了10%左右。按照平均種植進度，國際市場對印標(biāo)并不敢做空；而美國市場因天氣原因遲遲未能啟動，尿素消耗量較同期大幅下降，使得多頭行情最終演變成了空頭行情。隨著最近天氣回暖，美國尿素價格已經(jīng)開始上漲。
　　很多人會說，中國尿素已不再依賴出口，討論這個同國內(nèi)市場有什么關(guān)系？這恰恰是筆者探討的目的：印標(biāo)大量采購并沒帶來國際尿素價格的反彈，是天氣原因造成的；短期，國際市場并不具備為中國大量供應(yīng)尿素的能力。如果天氣正常，此次印標(biāo)的執(zhí)行將推進國際市場尿素價格大幅反彈，也會給國內(nèi)市場帶來信心。

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