| 化肥價(jià)格的上漲預(yù)期使農(nóng)化行業(yè)個(gè)股近期出現(xiàn)大幅上漲不經(jīng)意間，多家農(nóng)化行業(yè)股票在今年短短的十幾個(gè)交易日中就已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高，如鹽湖鉀肥（000792.SZ）、新安股份（600596.SH）等，盡管經(jīng)歷了本周股市的大跌，但它們的股價(jià)仍然站于80元以上的歷史高位。
盡管上市公司股價(jià)已經(jīng)處于歷史較高水平，但廣發(fā)證券此前一份深度研究報(bào)告認(rèn)為，農(nóng)化行業(yè)整體形勢(shì)仍較好。如果再加細(xì)分，更多的研究員則近乎一致地看好了其中的鉀肥、農(nóng)藥類上市公司，而對(duì)以氮肥為主營(yíng)的上市公司則態(tài)度相對(duì)謹(jǐn)慎。
鉀肥：投資的甲級(jí)品
一個(gè)多月前，江南證券高級(jí)研究員鄺野曾專門就鉀鹽行業(yè)2008年投資策略做了一份題為《方興未艾的鉀肥牛市》研究報(bào)告。這份報(bào)告指出，2007年由于需求強(qiáng)勁，全球鉀肥價(jià)格大幅上漲。而2008年進(jìn)口價(jià)格繼續(xù)上漲每噸30～50美元，甚至更多都是有可能的。而國(guó)內(nèi)鉀肥的缺口在短期內(nèi)無法彌補(bǔ)，進(jìn)口依存度仍將長(zhǎng)期高企。
江南證券非�？春免淃}行業(yè)的前景，認(rèn)為中國(guó)不斷上升的糧食消費(fèi)需求以及處于低位的糧食庫(kù)存是拉動(dòng)鉀鹽行業(yè)的強(qiáng)勁原動(dòng)力。因此其預(yù)計(jì)在未來幾年鉀鹽行業(yè)的投資將是一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的絕佳選擇。
為了減少對(duì)進(jìn)口的依賴，中國(guó)在未來幾年將大力扶持國(guó)內(nèi)鉀肥生產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展。目前已經(jīng)將羅布泊鉀鹽和青海柴達(dá)木盆地確定為國(guó)內(nèi)兩大鉀肥生產(chǎn)化工基地。隨著羅鉀120萬噸和青海國(guó)安兩大項(xiàng)目投產(chǎn)，我國(guó)鉀肥生產(chǎn)能力將大幅提高。但廣發(fā)證券預(yù)計(jì)，2009年鉀肥仍有50％～60％的缺口。
有統(tǒng)計(jì)顯示，2012年前全球鉀肥需求將以4％的年均速度增長(zhǎng)，2006～2011年全球新增鉀肥需求1410萬噸，而同期新增產(chǎn)能約900萬噸，缺口近500萬噸。廣發(fā)證券認(rèn)為，在這種背景下，國(guó)際鉀肥價(jià)格仍將維持小幅上漲態(tài)勢(shì)。而當(dāng)前與國(guó)際氯化鉀價(jià)格相比，中國(guó)鉀肥價(jià)格仍為最低，因此2008年仍可能會(huì)小幅上漲。
不過，在1月9日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，要求尿素、磷肥等化肥價(jià)格也要保持穩(wěn)定，確因成本上升需調(diào)整的，必須按規(guī)定報(bào)政府價(jià)格主管部門批準(zhǔn)。
對(duì)此，東方證券認(rèn)為，這對(duì)于近期因漲價(jià)預(yù)期而股價(jià)大幅上揚(yáng)的化肥股影響偏負(fù)面，因?yàn)檫@可能使部分投資者預(yù)期的"國(guó)家管制逐漸松動(dòng)，化肥價(jià)格將逐漸走高"的預(yù)期落空。
也正是自這天起，鹽湖鉀肥、中信國(guó)安（000839.SZ）等個(gè)股紛紛出現(xiàn)回調(diào)走勢(shì)。但鄺野認(rèn)為，前期漲幅過快也是導(dǎo)致投資者獲利回吐的另一重要原因。
鄺野認(rèn)為，上述政策對(duì)鉀肥行業(yè)影響可能不會(huì)很大。首先，鉀肥生產(chǎn)主要集中在俄羅斯、加拿大。如果這兩者進(jìn)一步提價(jià)，國(guó)內(nèi)鉀肥企業(yè)價(jià)格很難不跟進(jìn)。其次，從以往經(jīng)驗(yàn)來看，化肥價(jià)格主要取決于供需關(guān)系，限價(jià)不能完全阻止價(jià)格上行。在銷售季節(jié)來臨、需求旺盛的情況下，提價(jià)還會(huì)悄悄地進(jìn)行。
不過盡管如此，國(guó)家對(duì)鉀肥價(jià)格的控制仍不可忽視。同時(shí)，如果人民幣升值速度加快，或者流動(dòng)性進(jìn)一步收緊等，都會(huì)抑制鉀鹽價(jià)格的上漲。
氮肥磷肥：趨于謹(jǐn)慎
2007年前十個(gè)月，國(guó)內(nèi)氮肥產(chǎn)量同比增長(zhǎng)12.4％，其中尿素產(chǎn)量同比增長(zhǎng)12.6％。而在產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，國(guó)內(nèi)氮肥擴(kuò)產(chǎn)依舊。前十個(gè)月國(guó)內(nèi)氮肥項(xiàng)目投資完成224.9億元，同比增長(zhǎng)26.59％。氮肥行業(yè)依然面臨產(chǎn)能過剩。
廣發(fā)證券指出，由于國(guó)內(nèi)產(chǎn)能增長(zhǎng)過快，高于需求增長(zhǎng)，去年4月以來尿素市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下跌，即使在6、7月份的旺季也不升反降。部分地區(qū)出廠價(jià)甚至創(chuàng)出2003年以來新低。
雖然去年9月份以來價(jià)格有所回升，但行業(yè)內(nèi)大部分企業(yè)均虧損嚴(yán)重。宏源證券進(jìn)一步指出，尤其石油、天然氣價(jià)格上漲，更使"油頭"和"氣頭"尿素生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)成本大幅上升，盈利能力明顯下降。雖然前期出臺(tái)的天然氣利用政策對(duì)"氣頭"尿素企業(yè)給予一定支持，但在天然氣不斷提價(jià)的預(yù)期下，其優(yōu)勢(shì)將不斷被削弱。不過，"煤頭"企業(yè)毛利率則同比出現(xiàn)一定提升。預(yù)期"煤頭"尿素企業(yè)盈利能力有望保持。
對(duì)于磷肥，由于國(guó)際上磷礦石、硫磺等原材料價(jià)格上漲，也推動(dòng)了磷肥價(jià)格的上漲。但由于此次上漲是由原材料推動(dòng)的，因此廣發(fā)證券認(rèn)為這不代表磷肥行業(yè)景氣周期的到來。
國(guó)金證券則從出口的角度分析認(rèn)為，石油價(jià)格不斷攀升帶動(dòng)了生物能源快速發(fā)展，從而帶動(dòng)了全球化肥需求快速增長(zhǎng)，國(guó)際化肥價(jià)格近來不斷攀升，而其大幅攀升也帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)磷肥、尿素出口快速增長(zhǎng)。
不過，今年以來，我國(guó)化肥出口政策也開始更加嚴(yán)厲，出口關(guān)稅開始逐步上調(diào)。國(guó)金證券認(rèn)為，巨大的出口必然影響我國(guó)磷肥、尿素的冬儲(chǔ)，導(dǎo)致今年春耕備肥供應(yīng)出現(xiàn)緊張，因此一季度尿素價(jià)格仍會(huì)維持高位，而磷肥還會(huì)逐步上漲。但二季度后，出口稅率的調(diào)整會(huì)抑制出口，從而導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)下滑。但由于國(guó)際市場(chǎng)需求旺盛，國(guó)內(nèi)價(jià)格跌幅也會(huì)很有限。
農(nóng)藥：還看草甘膦
國(guó)家的支農(nóng)政策也讓農(nóng)藥生產(chǎn)保持快速增長(zhǎng)。去年1～10月份，化學(xué)農(nóng)藥原藥同比增長(zhǎng)21.3％，其中除草劑原藥更是同比增長(zhǎng)36.3％。與此同時(shí)，農(nóng)藥的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，殺蟲劑比重下降，除草劑比例明顯上升。
廣發(fā)證券認(rèn)為，除草劑品種草甘膦由于國(guó)際需求拉動(dòng)，價(jià)格一路大幅攀升。而草甘膦在國(guó)內(nèi)的發(fā)展前景也被看好。
草甘膦屬?gòu)V譜滅生性除草劑，幾乎能有效防除所有一年生與多年生的禾本科、雙子葉雜草和灌木等。近年來，草甘膦一直占據(jù)世界農(nóng)藥銷售額首位。中投證券稱，目前草甘膦已經(jīng)成為我國(guó)出口量最大的農(nóng)藥品種，也是全球產(chǎn)銷量最大的品種。而草甘膦行業(yè)在我國(guó)的擴(kuò)產(chǎn)也十分迅速，包括新安股份、沙隆達(dá)（000553.SZ）等都在進(jìn)行新建或擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)未來五年總產(chǎn)量有望達(dá)到50萬噸。
隨著轉(zhuǎn)基因播種面積的大幅上漲，全球除草劑市場(chǎng)的容量得到了很大的擴(kuò)充。這對(duì)于我國(guó)草甘膦除草劑繼續(xù)擴(kuò)大出口、開拓海外市場(chǎng)是個(gè)很好機(jī)遇。中投證券認(rèn)為，由于目前尚無可以替代草甘膦的新除草劑品種，草甘膦需求不斷高速增長(zhǎng)，市場(chǎng)景氣度至少可以維持十年。而其生產(chǎn)也將逐步向低成本的國(guó)家尤其是中國(guó)轉(zhuǎn)移。
由于在本來不低的工藝成本上還要附加較高的環(huán)境污染成本，再加上對(duì)原料、出口渠道獲取方面的障礙，中投證券判斷，即使在今年年底有多家廠商進(jìn)行草甘膦生產(chǎn)，也無法使供需關(guān)系發(fā)生大逆轉(zhuǎn)。因此，國(guó)內(nèi)草甘膦行業(yè)景氣度可延續(xù)至少一年。（任亮）
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