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摘要：受庫存持續(xù)減少和生物質(zhì)能源工業(yè)需求旺盛的影響，國際農(nóng)產(chǎn)品市場價格不斷走高。國際市場原油、天然氣等化肥原料的價格仍將保持在較高的價位水平上，化肥生產(chǎn)成本居高不下。我國化肥行業(yè)同樣面臨著產(chǎn)能過剩和成本上升的壓力，而此時的政策調(diào)整無疑是雪上加霜，尤其是中小企業(yè)處境窘迫，銀行謹(jǐn)慎授信。

    1月18日，國家發(fā)改委辦公廳發(fā)出《關(guān)于深入開展化肥價格專項檢查，切實穩(wěn)定化肥價格的通知》通知提出，中央政府管理的尿素企業(yè)，出廠價格不作調(diào)整，依然維持原來的中準(zhǔn)價不變。生產(chǎn)企業(yè)出廠價依然為1500元/噸，允許有15%的上調(diào)幅度。

    產(chǎn)能仍然存在過剩的危機(jī)

    2007年，我國的尿素年產(chǎn)能同比又增加了327萬噸，達(dá)到5500萬噸以上，年產(chǎn)量則超過5370萬噸，市場已明顯供大于求，導(dǎo)致2007年前三季度國內(nèi)化肥尤其是尿素價格持續(xù)下跌，出廠價一度跌破1400元/噸，170家企業(yè)虧損，虧損額達(dá)10億元。2008年，國內(nèi)至少又要增加400萬噸的產(chǎn)能，預(yù)計2008年尿素產(chǎn)能至少達(dá)6100萬噸，尿素產(chǎn)量至少在5700萬噸。即便考慮農(nóng)業(yè)化肥需求年增長5%和工業(yè)尿素需求增長的因素，國內(nèi)尿素也將過剩800萬噸。假設(shè)2008年尿素出口量仍達(dá)到去年500萬噸的水平，依然過剩300多萬噸。

    企業(yè)生產(chǎn)成本上升

    海關(guān)總署的74號公告已經(jīng)提高了化肥出口關(guān)稅，并第一次對磷酸一銨征收季節(jié)性出口關(guān)稅，其對化肥出口帶來的負(fù)面影響不可小視。如果后期國際化肥價格稍有回調(diào)，在高關(guān)稅打壓下，化肥出口將嚴(yán)重受阻，使國內(nèi)化肥供應(yīng)量激增，抑制價格上揚(yáng)。另外，國家2008年還有可能繼續(xù)對化肥出廠實施最高限價。雖然目前中國氮肥工業(yè)協(xié)會已代表全國585家氮肥企業(yè)上書國家發(fā)改委，建議將尿素出廠中準(zhǔn)價由1500元/噸提高至1600元/噸，但是否被采納還不得而知。即便這一建議被采納，尿素出廠中準(zhǔn)價獲準(zhǔn)上調(diào)100元/噸，也僅能抵消全年化肥生產(chǎn)成本增加的部分，企業(yè)利潤并不會因此增加。因為據(jù)中國氮肥工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，2007年全國化肥企業(yè)尿素成本已增至1500-1600元/噸。2008年，在煤、電、油、運(yùn)、氣及勞動力成本進(jìn)一步上漲的推動下，化肥生產(chǎn)成本仍將剛性增加，預(yù)計尿素成本將增加100-120元/噸，達(dá)1600-1720元/噸。在高成本支撐下，國內(nèi)化肥，尤其尿素全年價格水平雖然會好于2007年，但化肥企業(yè)的利潤很難同步增長，甚至可能會減少。

    中金億分析

    在化肥出口關(guān)稅剛剛調(diào)整后，此次限價更是加重了企業(yè)的負(fù)擔(dān)，這次干預(yù)已開始牽扯到“電價”和“天然氣價”。說明化肥的上游產(chǎn)業(yè)也被牽扯進(jìn)來，因此，建議銀行關(guān)注整個產(chǎn)業(yè)鏈上的風(fēng)險，避免由于產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)引發(fā)的信貸風(fēng)險。對信貸風(fēng)險進(jìn)行整體監(jiān)管及控制，對信貸企業(yè)的財務(wù)狀況等因素考察外，還應(yīng)注視環(huán)境因素、技術(shù)水平和國際貿(mào)易訂單等問題的綜合考察。以避免行業(yè)所面對的政策風(fēng)險等轉(zhuǎn)嫁到銀行，使銀行成為最后的風(fēng)險承擔(dān)者。

    此外基于成本推動、國內(nèi)市場價格提高和國際市場的不確定性，尿素、磷肥存在較大的漲價要求，而限價對大型優(yōu)勢企業(yè)的影響不會太大，但對于一些規(guī)模小、成本高的化肥企業(yè)而言，此次限價再加之關(guān)稅的調(diào)整將侵蝕相當(dāng)一部分利潤，因此，建議銀行重點(diǎn)關(guān)注中小型化肥企業(yè)的風(fēng)險，控制該類企業(yè)長期貸款，遏制部分企業(yè)盲目投資、低水平產(chǎn)能擴(kuò)張。另外，銀行可以參與授信企業(yè)經(jīng)營，鼓勵發(fā)展技術(shù)含量和附加值高、資源消耗和環(huán)境污染少的產(chǎn)品。通過延伸產(chǎn)業(yè)鏈，提高加工深度和產(chǎn)品的精細(xì)化率，擴(kuò)大高端產(chǎn)品的比例。另外，銀行還可以向更有發(fā)展的煤制化肥行業(yè)或者是政策性風(fēng)險比較小的鉀肥行業(yè)進(jìn)行授信。