全球生物能源的興起，將增加對主要肥料尿素的需求。農(nóng)產(chǎn)品價格將持續(xù)走高，農(nóng)業(yè)市場持續(xù)向好，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)對尿素的需求量將不斷增加，加之生產(chǎn)成本、運輸成本增加等因素影響，國際尿素價格居高的局面在短時間內(nèi)還難以改變。
國內(nèi)尿素出口量與國際和中國的尿素價格差正相關(guān)，同時國內(nèi)尿素價格在國際尿素價格帶動下走高，2007年12月出口均價已達(dá)287美元/噸，而國內(nèi)國外尿素成本差及國際對尿素的需求是刺激出口的重要因素。
2008年，尿素產(chǎn)量、出口量和價格有望創(chuàng)新高，全年供給預(yù)計適度偏緊2007年，尿素產(chǎn)能已達(dá)5500萬噸，2008年底預(yù)計達(dá)6000萬噸，2007年出口尿素出口525.2萬噸，出口比例21.1%，根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析，春耕期間國內(nèi)尿素供給將偏緊，在現(xiàn)有關(guān)稅政策下，及在尿素生產(chǎn)成本大幅上升的情況下，當(dāng)出口價格高于國內(nèi)價格時，國內(nèi)企業(yè)將會考慮出口，隨著出口量增加，國內(nèi)的尿素供給將會持續(xù)偏緊。
銀聯(lián)信分析：
供求關(guān)系促使行業(yè)出口優(yōu)勢顯現(xiàn)
一、我國行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀
1、尿素產(chǎn)能供需緊張
2006年，全球尿素產(chǎn)能達(dá)到1.523億噸，比上一年增長了4%。其中將近80%的增量在東亞，并主要在中國，其凈增量為800萬噸左右。其次，西亞增加了200萬噸，非洲增加了60萬噸。根據(jù)預(yù)計，2007年全球尿素產(chǎn)能約在1.57億噸，2011年達(dá)到1.92億噸，增加約3530萬噸。從數(shù)據(jù)分析顯示，2007年及2008年全球尿素產(chǎn)能供需緊張，到2009年以后才能趨于緩和。
2、出口情況較好
2007年3季度，我國尿素出口235.3萬噸，比去年同比增長2.6倍，價值6.6億美元，增長3.1倍，出口平均價格為281.8美元/噸，上漲14.2%，出口價格先抑后揚。
3、企業(yè)分布廣泛
目前我國尿素生產(chǎn)企業(yè)分布十分廣泛，2000年除青海省和西藏自治區(qū)外其他各省市都有生產(chǎn)企業(yè)，基本能滿足農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的需要。
近幾年尿素市場好轉(zhuǎn)刺激了尿素企業(yè)新建擴建的積極性，2006年國內(nèi)新增產(chǎn)能400萬噸，國內(nèi)尿素供大于求的壓力已有明顯表現(xiàn)，且這種壓力可能持續(xù)。2007年在建項目生產(chǎn)能力490萬噸，2008-2010年規(guī)劃建設(shè)項目1110萬噸。
4、開發(fā)新產(chǎn)品提高肥效
目前我國尿素生產(chǎn)已進(jìn)入一個新的發(fā)展時期，國內(nèi)生產(chǎn)不僅可滿足農(nóng)業(yè)需求，同時可提供一定數(shù)量的出口。增加新品種和提高肥效利用率成為當(dāng)前的熱點。
在生產(chǎn)方面，增加大顆粒尿素產(chǎn)量，逐步增加涂層尿素的比例，積極研制新型復(fù)混肥品種，以適應(yīng)農(nóng)業(yè)發(fā)展的需要。生產(chǎn)企業(yè)要針對目前肥效利用率較低的情況，積極研制開發(fā)新產(chǎn)品，提高肥效利用率。據(jù)有關(guān)資料顯示，目前尿素表施時，其當(dāng)季肥效利用率僅為28%。如采用深施或與有機肥混施，利用率則可提高到38%。大顆粒尿素，配合深施，可提高肥效10%。
二、行業(yè)面臨發(fā)展機遇
1、出口優(yōu)勢顯現(xiàn)
中國的尿素價格相對較低，國際的競爭力較強。2007年12月，出口均價為287美元/噸，而同期國際的均價為408.7美元，二者相差121.7美元，同期尿素出口達(dá)到月度最高值151.8萬噸。12月末國內(nèi)尿素離岸價為345美元/噸，國際為410美元/噸，1月份關(guān)稅調(diào)整后，國內(nèi)尿素離岸價上漲了15美元/噸，達(dá)到了360美元/噸，而國際一攬子尿素價格為414.8美元/噸，最低的中東為370-415美元，而同期中國到印度的CFR價為417-419美元/噸，雖然近期國際尿素價格小幅回落，但國內(nèi)尿素出口還有優(yōu)勢。而東南亞是最大的尿素消費地區(qū)和進(jìn)口地區(qū)，中國具有地緣優(yōu)勢和較低的海運成本優(yōu)勢。
2、2008年供求偏緊
春耕尿素供求將偏緊。由于農(nóng)業(yè)的季節(jié)性，從2007年的10月份到第二年的3月份是尿素的淡季，也是國家化肥淡儲時期。2007年10-12月國內(nèi)尿素的產(chǎn)量和出口量分別為470、460、437萬噸和45.8、92.6、151.8萬噸，即國內(nèi)尿素的儲存量為1076萬噸，比06年同期低202萬噸。而2008年1-3月份由于受雨雪冰凍災(zāi)害天氣，煤電油運緊張及天然氣供給不足影響，預(yù)計產(chǎn)量較正常水平下降，根據(jù)以前數(shù)據(jù)我們樂觀估計前3個月的產(chǎn)量為1300萬噸，扣除出口數(shù)量，國內(nèi)儲量最多也就1150萬噸，即2007年10月到2008年3月國內(nèi)的尿素儲存量為2226萬噸，較06/07年度少250萬噸，而春耕尿素用量占到全年尿素用量的60%以左右，因而春耕尿素供給偏緊將成定局。由于國內(nèi)的最高出廠限價，國內(nèi)尿素價格上漲會受到限制，但由于國際市場尿素供給將保持緊張局面，隨著北半球春耕開始，國際尿素又將進(jìn)入旺季，價格在調(diào)整后會再度走高，在現(xiàn)有關(guān)稅政策下，及在尿素生產(chǎn)成本大幅上升的情況下，當(dāng)出口價格高于國內(nèi)價格時，國內(nèi)企業(yè)將會考慮出口，因而，國內(nèi)的尿素供給將會持續(xù)偏緊。同時，由于鐵路運輸緊張，國內(nèi)部分地區(qū)將會出現(xiàn)尿素供應(yīng)短缺局面。
3、看好'氣頭'尿素企業(yè)
目前尿素生產(chǎn)工藝一般分為氣頭、煤頭以及油頭。隨著國際油價近年來不斷上漲，導(dǎo)致我國油頭尿素生產(chǎn)企業(yè)基本已經(jīng)停產(chǎn)，目前我國尿素企業(yè)以氣頭和煤頭為主。而我國氮肥行業(yè)受我國富煤少油缺氣的能源結(jié)構(gòu)影響，主要以煤為主，占到總量的近70%，以天然氣為氮肥原料的企業(yè)產(chǎn)量占總產(chǎn)量的約30%。
由于供需格局的不同，天然氣價格的漲幅小于石油以及煤炭價格漲幅，而且我國天然氣使用實行分用戶定價的政策，化肥企業(yè)用氣有計劃供氣量，在計劃供氣量范圍內(nèi)實行計劃氣價，化肥企業(yè)用氣相對便宜。但從我國能源緊張的長期趨勢來講，發(fā)改委會采取分用戶緩慢上調(diào)天然氣價格的方法使長期氣價整體走高，但為穩(wěn)定化肥價格，國家會繼續(xù)支持化肥企業(yè)用氣低價政策，所以天然氣價格不會出現(xiàn)大幅上升，因此氣頭尿素企業(yè)的成本優(yōu)勢還將繼續(xù)保持。
三、銀行信貸機會投資提示
目前，尿素行業(yè)主要受農(nóng)業(yè)和工業(yè)的拉動，需求增速要明顯快于供給增速，故行業(yè)高盈利周期至少可持續(xù)10年以上。
目前，尿素行業(yè)主要受農(nóng)業(yè)和工業(yè)的拉動，需求增速要明顯快于供給增速，故行業(yè)高盈利周期至少可持續(xù)10年以上。
2007年農(nóng)用尿素的需求增長主要來源于三方面：一是替代碳銨，近些年來碳銨的使用量在不斷下降，主要為尿素和復(fù)合肥所替代；二是用于生產(chǎn)高氮復(fù)合肥，近年來高氮復(fù)合肥的發(fā)展速度很快，對尿素的需求量不斷增加；三是糧食及經(jīng)濟作物種植面積增加。不過由于目前正在大力推廣實施的測土配方施肥工程，則對尿素的需求增長起到一定的負(fù)面作用。綜合起來分析，2007年我國農(nóng)用尿素的增長量預(yù)計在3%左右。
工業(yè)尿素方面，2007年我國三聚氰胺行業(yè)預(yù)計將保持較快速度增長，目前我國有三聚氰胺企業(yè)100多家，總產(chǎn)能達(dá)到了75萬噸/年，年增長率20%以上，2007年對尿素的需求量預(yù)計將超過140萬噸。同時板材行業(yè)目前的發(fā)展勢頭也很好，對尿素的需求量也將保持10%以上的增長。
據(jù)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，2003-2005年間，我國氮肥施用量年增加分別為1.67%、5.10%和2.79%，農(nóng)業(yè)用肥的增速遠(yuǎn)低于尿素產(chǎn)能的增加。此外，雖然近年來工業(yè)用尿素的數(shù)量在不斷擴大，但每年的增量也就在50萬噸左右，對于350-400萬噸/年的擴能速度來說仍是微不足道。
因此，我們建議銀行關(guān)注尿素行業(yè)的發(fā)展，在尿素價格攀升的驅(qū)動下，行業(yè)的發(fā)展前景日趨明朗，建議銀行密切關(guān)注'氣頭'尿素企業(yè)的發(fā)展，并給與一定的授信支持。
