相關(guān)數(shù)據(jù)與行業(yè)及公司基本面表明，基礎(chǔ)化工行業(yè)此輪從2007年開始的景氣周期已經(jīng)確立，這一向好趨勢至少將可維持到2009年，且隨著宏觀調(diào)控、節(jié)能減排力度的加大，其景氣在2009年繼續(xù)延續(xù)的可能性較大。
建議關(guān)注其中確定處于景氣上升的細(xì)分行業(yè)，如化肥、農(nóng)藥、純堿、磷化工等。節(jié)能減排依然是貫穿全年的投資思路，煤化工與MDI聚氨酯行業(yè)蘊含機(jī)會；“大農(nóng)業(yè)”板塊未來依然值得關(guān)注；純堿行業(yè)高景氣將可延續(xù)到2009年上半年。
行業(yè)景氣可延續(xù)
基礎(chǔ)化工行業(yè)在經(jīng)過了2004-2006年的調(diào)整和周期下降之后，2007年進(jìn)入明顯的景氣周期上升階段，由草甘膦開始，到純堿、化肥等，多數(shù)化工產(chǎn)品均出現(xiàn)了不同程度的量價齊增局面，行業(yè)盈利能力也相應(yīng)提高，隨之對應(yīng)的是銷售利潤率明顯提升。
自2004年行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速達(dá)到階段性高點后(05年開始投資大幅收斂)，整個化工行業(yè)用了近兩年的時間消化產(chǎn)能的集中釋放。因此，從2004至2006年，行業(yè)利潤增速從86%回落至14%，成本費用利潤率從7.73%下滑到5.92%。但與此同時，行業(yè)銷售收入依舊保持了30%左右的增長，表明下游需求發(fā)展勢頭良好。進(jìn)入2007年后，行業(yè)供需形勢發(fā)生轉(zhuǎn)折，從而迎來新一輪的景氣周期，產(chǎn)品價量齊升，企業(yè)盈利能力提高，表現(xiàn)為行業(yè)成本費用利潤率從06年的5.9%恢復(fù)至07年的6.8%，利潤總額增速也重新回到50%以上的水平，景氣周期得到確定。分析人士認(rèn)為，按照化工行業(yè)的平均建設(shè)周期1年半-2年，此輪從2007年初開始的景氣周期將可延續(xù)至2009年初。
節(jié)能減排蘊含機(jī)會
首先，建筑節(jié)能引導(dǎo)MDI新需求。于2007年10月發(fā)布的《節(jié)約能源法》對建筑節(jié)能進(jìn)行了明確規(guī)定，要求所有新建建筑必須實施建筑節(jié)能措施。建設(shè)部已頒發(fā)實施《聚氨酯墻體施工導(dǎo)則》，為全國范圍內(nèi)推廣使用MDI節(jié)能材料奠定了基礎(chǔ)。國內(nèi)建筑節(jié)能的標(biāo)準(zhǔn)已由原先的30％提高至50％，北京、上海等部分城市的標(biāo)準(zhǔn)則達(dá)到65％。據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計，我國每年新建建筑在20億平方米左右，其中城鎮(zhèn)新建建筑為10億平方米。根據(jù)建設(shè)部預(yù)測，到2010年，新建住宅將達(dá)到60億平方米以上。如此巨大的建筑工程量，必將推動建筑節(jié)能保暖材料蓬勃發(fā)展。根據(jù)聚氨酯協(xié)會預(yù)計，未來幾年國內(nèi)聚氨酯市場仍將保持15％的增長速度，未來十年有望保持10％以上的速度。煙臺萬華作為全球MDI寡頭之一，近年來公司實現(xiàn)了快速成長，長期價值看好。
其次，高油價背景下，煤化工將獲得一定的發(fā)展空間。煤化工主要包括傳統(tǒng)的焦化和電石乙炔化工、煤氣化和煤液化(包括煤制油，煤制甲醇、二甲醚，煤制烯烴等)。目前來看，醇醚是擁有巨大潛力的燃料和化工原料，發(fā)展前景巨大；而甲醇制烯烴在技術(shù)上已經(jīng)沒有太大問題，具有明顯的成本優(yōu)勢，也是我們所看好的未來煤化工發(fā)展方向；煤制油還只能作為國家的戰(zhàn)略性技術(shù)儲備，國家還是持謹(jǐn)慎態(tài)度，暫時沒有作為大規(guī)模推廣的產(chǎn)業(yè)化方向。同時，潔凈煤氣化技術(shù)前景廣闊。總體而言，我們關(guān)注的投資機(jī)會主要有以下三種：一是具有煤炭資源優(yōu)勢的企業(yè)，如廣匯股份；二是擁有先進(jìn)的煤氣化技術(shù)和完整產(chǎn)業(yè)鏈的公司；三是下游產(chǎn)品技術(shù)壁壘高、盈利能力強的公司，例如山西三維的BDO、PVA、EVA等，是國內(nèi)不多的技術(shù)領(lǐng)先的煤化工企業(yè)。
繼續(xù)關(guān)注化肥農(nóng)藥
此輪全球農(nóng)產(chǎn)品牛市將帶動對于農(nóng)化產(chǎn)品(農(nóng)藥、化肥等)需求的增加，繼而拉動的產(chǎn)品價格上漲，國際“大農(nóng)業(yè)”牛市將有持續(xù)性以及超預(yù)期的可能。
短期來看，化肥價格供應(yīng)偏緊的局面還將維持，價格仍將保持高位，而5、6月旺季過去后，化肥價格將出現(xiàn)季節(jié)性回落，但由于成本的支撐，預(yù)計尿素的價格將會保持在1800-1900元/噸，DAP價格也會在3900-4000元左右得到支撐，而鉀肥價格將持續(xù)受益于國際價格上漲。并且行業(yè)的整合力度將加速，相關(guān)行業(yè)公司的業(yè)績?nèi)詫⒂锌赡艹A(yù)期，而事實上去年湖北宜化、華魯恒升、六國化工等公司已經(jīng)開始了收購兼并活動。我們依然關(guān)注行業(yè)中技術(shù)領(lǐng)先、成本控制力強、擁有較強行業(yè)整合能力和潛力的龍頭企業(yè)的投資機(jī)會，如湖北宜化、華魯恒升、柳化股份和瀘天化等。
而對于農(nóng)藥尤其是草甘膦而言，國外成本的剛性上升是個基本趨勢，由于轉(zhuǎn)基因作物的大規(guī)模種植，需求增長將加速，年均增長率將在20%左右。同時，國內(nèi)農(nóng)藥環(huán)保門檻提高，未來大規(guī)模行業(yè)整合將為龍頭企業(yè)提供跨越式發(fā)展的機(jī)會。全球草甘膦生產(chǎn)向中國轉(zhuǎn)移是大勢所趨，中國黃磷和煤制甲醇等成本資源方面具有其它國家不可比擬的優(yōu)勢。此外，我們認(rèn)為上述成本和供需因素將導(dǎo)致今年農(nóng)藥價格整體水漲船高。我們關(guān)注的重點依然是那些高效低毒低殘留的農(nóng)藥品種，以及那些自主創(chuàng)新、具備核心競爭力研發(fā)能力強、具備規(guī)模化和環(huán)境友好型發(fā)展的企業(yè)，如華星化工、新安股份、揚農(nóng)化工。
純堿市場仍可看好
去年十月份以來，純堿市場需求保持旺盛，而產(chǎn)能未有大的新增，純堿價格不斷走高。此次價格的大漲不是偶然，而是由于在宏觀調(diào)控之下，近三年新增產(chǎn)能持續(xù)大幅低于下游產(chǎn)能擴(kuò)張速度，產(chǎn)能供應(yīng)的發(fā)條被一圈圈擰緊，終于在去年下半年，擰緊的發(fā)條被觸發(fā)，行業(yè)景氣快速提升，投資機(jī)會顯現(xiàn)。
目前，重質(zhì)純堿主流平均出廠價格在2100元/噸，輕質(zhì)純堿略低一些，也在2000元左右。通過對新增產(chǎn)能釋放時間的分析，我們認(rèn)為純堿的此輪景氣有望在08年全年延續(xù)。國內(nèi)07年新增產(chǎn)能在120萬噸左右，2008年主要的產(chǎn)能均是在下半年甚至年底建成，完全釋放要到09年，不少老堿廠還面臨著搬遷改造影響產(chǎn)能的問題，同時國際產(chǎn)能增長也及其有限，韓國已經(jīng)完全停產(chǎn)，日本也將逐步減少產(chǎn)能，亞洲地區(qū)純堿產(chǎn)能逐步向中國轉(zhuǎn)移。所以我們認(rèn)為到08年年底之前，國內(nèi)純堿產(chǎn)能的增速依然低于需求的增長，保守估計2008年底之前供應(yīng)緊張的局面將維持。考慮到2008年投產(chǎn)的產(chǎn)能釋放需要一個過程，這輪景氣有可能持續(xù)到2009年上半年。
在純堿上市公司中，我們看好主營業(yè)務(wù)突出，工藝先進(jìn)和循環(huán)經(jīng)濟(jì)走在行業(yè)前列的公司，如三友化工和雙環(huán)科技。
本篇文章來源于京華網(wǎng) 原文鏈接：http://finance.jinghua.cn/c/200804/16/n950606.shtml
