農(nóng)藥行業(yè)在過去的一年內(nèi)呈現(xiàn)高速增長，特別是2008年以來銷售收入增長速度高達40％以上，在基礎化工所有子行業(yè)中表現(xiàn)最為優(yōu)異。在銷售收入大幅增長的同時，行業(yè)利潤率也有所上升。農(nóng)藥行業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異的主要原因是草甘膦品種價格的大幅上漲，在上期報告中我們對草甘膦行業(yè)進行了深入的分析和初步預測，認為草甘膦行業(yè)將在2010年出現(xiàn)供需平衡，屆時全球需求量為90萬噸左右。孟山都在6月份恢復了其2006年關閉的10萬噸草甘膦生產(chǎn)線，并且宣布擴建其在美國路易斯安那州的草甘膦產(chǎn)能，預計2010年該公司產(chǎn)能將達到25萬噸左右。按照孟山都新增產(chǎn)能和中國新增產(chǎn)能計算，預計草甘膦出現(xiàn)供需平衡的時間將有所提前。

    2008年第三季度草甘膦價格呈現(xiàn)單邊下跌的走勢，目前穩(wěn)定在5.5萬元/噸左右，比最高點跌幅超過40％。草甘膦價格在短短幾個月跌幅如此巨大，主要有兩個方面的原因：一是孟山都宣布新建產(chǎn)能，加上國內(nèi)各廠商加快草甘膦產(chǎn)能的建設速度，對草甘膦產(chǎn)能增長過剩的擔憂增加；二是原油價格的大幅下跌，導致對新能源的想象空間大打折扣，從而引起玉米等轉(zhuǎn)基因作物種植面積減少的擔憂，草甘膦的消費量與轉(zhuǎn)基因作物的種植面積密切相關。

    草甘膦行業(yè)在短短的兩年時間內(nèi)經(jīng)歷了大起大落的走勢，大起的原因是國外市場對草甘膦產(chǎn)品的需求強勁，短期內(nèi)產(chǎn)能不能滿足需求，導致價格從2.6萬元/噸飆升至10萬元/噸，遠遠超出了正常的價格水平，雖然原料也跟著大幅上漲，但其利潤率仍處于較高的位置。從而吸引了大量的資本進入該行業(yè)，由于草甘膦進入門檻不高，建設周期短，在加上孟山都的意外之舉，導致價格開始向理性回歸，利潤率也向平均利潤率靠近。由于需求并沒有發(fā)生實質(zhì)性的變化，更多的是反映在心理層面上，因此我們對2010年草甘膦全球需求90萬噸的預測沒有發(fā)生改變。

    由于產(chǎn)能的增長迅速，供需平衡有可能提前到來。按照目前的價格計算，草甘膦的利潤率接近20％的平均利潤率，但仍高于基礎化工行業(yè)平均利潤率。價格進一步大幅下跌的可能性不大。

    目前有四家上市公司涉及草甘膦生產(chǎn)業(yè)務，新安股份和江山股份是最早涉足草甘膦生產(chǎn)的企業(yè)，具有豐富的草甘膦生產(chǎn)經(jīng)驗。華星化工力圖向上游延伸，進軍草甘膦上游領域。揚農(nóng)化工通過與國外的農(nóng)藥巨頭合作，鎖定了草甘膦的利潤率，同時也控制住了風險。

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