主要觀點(diǎn):
1.國內(nèi)尿素價(jià)格已低至1700元/t
2.目前尿素價(jià)格繼續(xù)整體回落，山東、河北、山西等廠家目前成交價(jià)格已經(jīng)低至1700元。
3.國內(nèi)硫磺、磷銨價(jià)格下跌20％
本周國際溫哥華硫磺離岸價(jià)維持在110美元；國內(nèi)市場出廠價(jià)由1000元/t跌至800元/t。受此影響，國內(nèi)磷銨價(jià)格下跌20％，DAP和MAP出廠價(jià)分別低至3500元/t和2100元/t，前景仍不樂觀。
國際氯化鉀價(jià)格保持穩(wěn)定，海運(yùn)價(jià)格繼續(xù)下跌
本周氯化鉀市場一方面市場在向上拉升價(jià)格，即大公司港口報(bào)價(jià)紅鉀在4600-4700元，但同時(shí)仍然有小經(jīng)銷商在港口及市場上紅鉀報(bào)價(jià)4200-4300元的價(jià)格。造成這種價(jià)格的形成主要是市場上經(jīng)銷商的恐慌心理。國際市場價(jià)格仍然維持穩(wěn)定，溫哥華至上海鉀肥海運(yùn)價(jià)格下跌至14美元以下。
投資建議
評級：未來十二個(gè)月內(nèi)，有吸引力。
繼續(xù)看好澄星股份、興發(fā)集團(tuán)、四川美豐、柳化股份、滄州大化；關(guān)注華魯恒升。(上海證券)
化肥行業(yè)：價(jià)格下滑 中性
海通證券
今年前三季度我國化肥產(chǎn)量穩(wěn)步增長。1-9月，國內(nèi)化肥總產(chǎn)量達(dá)到4474.80萬噸，同比增長了4.80%。但三季度產(chǎn)量增速明顯放緩，第三季度化肥產(chǎn)量達(dá)到1473萬噸，同比增長2.63%，小于上半年5.90%的同比增速。
三季度化肥價(jià)格環(huán)比繼續(xù)上漲。雖然9月以來國內(nèi)化肥產(chǎn)品價(jià)格降幅明顯，但由于7、8月化肥價(jià)格繼續(xù)高位維持，從而保證了三季度產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)上漲。第三季度我國尿素、磷肥和鉀肥的市場均價(jià)分別為2408元/噸（環(huán)比上漲8.88%）、4258元/噸（環(huán)比上漲1.84%）和4808元/噸（環(huán)比上漲19.96%）。
前三季度業(yè)績的增長，并不能掩蓋單季度業(yè)績的下滑。受數(shù)據(jù)的限制，我們只能獲得今年前8個(gè)月的行業(yè)盈利數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，今年前8個(gè)月化肥行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額248億元，同比增長了47.37%。但6-8月實(shí)現(xiàn)的利潤為101億元，較3-5月下降了6.75%。
化肥行業(yè)上市公司的盈利狀況與全行業(yè)的盈利表現(xiàn)基本一致，即前三季度業(yè)績大幅增長，但單季度業(yè)績環(huán)比卻出現(xiàn)下滑。根據(jù)已公布季報(bào)的化肥行業(yè)上市公司數(shù)據(jù)，2008年前三季度化肥行業(yè)共實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤36.40億元，同比增長了50.20%；但第三季度實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司的凈利潤環(huán)比卻下降了23.78%。
化肥行業(yè)的盈利高點(diǎn)已過去。受到油氣價(jià)格大幅回落的影響，國際化肥產(chǎn)品價(jià)格回落較多，從而會傳導(dǎo)到國內(nèi)。在預(yù)計(jì)原油價(jià)格60-90美元/桶波動，推動化肥價(jià)格走高的成本因素基本被排除。而且隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩，農(nóng)民將縮減支出，從而影響全球化肥需求。因而我們認(rèn)為未來幾年化肥行業(yè)盈利將不會超過2008年。
將化肥行業(yè)投資評級由“增持”調(diào)低至“中性”。雖然我們預(yù)計(jì)由于政策可能出現(xiàn)松動，從而使得國內(nèi)尿素價(jià)格在2009年上半年將呈現(xiàn)緩慢下滑態(tài)勢，但由于行業(yè)景氣高點(diǎn)已過，季度環(huán)比業(yè)績下滑，我們調(diào)低了行業(yè)的投資評級。
