受益中央1號(hào)文件鎖定“三農(nóng)”，1月份已先行實(shí)施市場(chǎng)化改革的化肥行業(yè)，無(wú)疑成為新年伊始資本市場(chǎng)的復(fù)牌亮點(diǎn)。
2月2日，涉及“三農(nóng)”的農(nóng)藥、化肥板塊活躍異常，開(kāi)盤(pán)不到兩小時(shí)已紛紛躍居各行業(yè)板塊漲幅榜第三位，而其中尤以剛啟動(dòng)價(jià)格市場(chǎng)化改革的化肥上市公司為甚。
以西南板塊為例，具有整體上市題材的瀘天化(000912.SZ)和川化股份(000155.SZ)，已位居漲幅榜前三位，漲幅達(dá)9.97%、7.08%，座次稍后的四川美豐(000731.SZ)、云天化(600096.SH)漲幅也有5.35%、4.2%。
漲價(jià)預(yù)期信號(hào)的強(qiáng)烈助推成為眾矢之的。
華西證券某市場(chǎng)人士認(rèn)為，由于支農(nóng)政策提振，化肥行業(yè)成首先受益行業(yè)�！凹哟筠r(nóng)業(yè)補(bǔ)貼將直接刺激農(nóng)村需求，這無(wú)疑將拉動(dòng)上市公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。加之限價(jià)政策放開(kāi)，短期內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩的化肥行業(yè)，在局部區(qū)域價(jià)格上漲預(yù)期很大�！�
海通證券分析師鄧勇也表示，“國(guó)家放開(kāi)氮肥、磷肥價(jià)格管制后，市場(chǎng)對(duì)今年2月國(guó)內(nèi)化肥價(jià)格漲幅預(yù)期將更強(qiáng)烈�！�
“霧里”看漲
1月24日，除夕前夜，國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部下發(fā)的《關(guān)于改革化肥價(jià)格形成機(jī)制的通知》規(guī)定，1月25日起，國(guó)產(chǎn)化肥出廠(chǎng)價(jià)格、除鉀肥外的進(jìn)口化肥港口交貨價(jià)格由政府指導(dǎo)價(jià)改為市場(chǎng)調(diào)節(jié)價(jià)，取消對(duì)已放開(kāi)的化肥出廠(chǎng)價(jià)格及對(duì)化肥流通環(huán)節(jié)價(jià)格實(shí)行提價(jià)申報(bào)、調(diào)價(jià)備案、最高限價(jià)、差率控制等各項(xiàng)臨時(shí)價(jià)格干預(yù)措施。
就行業(yè)發(fā)展而言，限價(jià)“解放”從市場(chǎng)而言無(wú)疑構(gòu)成利好。
中信建投證券分析師梁斌認(rèn)為，國(guó)務(wù)院研究通過(guò)保障化肥生產(chǎn)供應(yīng)，促進(jìn)化肥行業(yè)改革和發(fā)展的政策，該項(xiàng)政策出臺(tái)標(biāo)志著國(guó)內(nèi)化肥市場(chǎng)化改革正式啟動(dòng)，短期看，隨著國(guó)家加大農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼，農(nóng)民種糧積極性得以保持，2009年國(guó)內(nèi)化肥市場(chǎng)需求將會(huì)增長(zhǎng)。長(zhǎng)期看，該政策對(duì)國(guó)內(nèi)化肥市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生積極重要影響。
鄧勇分析，春耕使化肥需求旺盛，2002年以來(lái)，每年2月化肥價(jià)格環(huán)比均實(shí)現(xiàn)上漲，國(guó)家放開(kāi)價(jià)格管制后，今年市場(chǎng)上漲預(yù)期更明顯。
不過(guò)，就市場(chǎng)本身而言，盡管這是對(duì)去年12月各部委政策方向的具體落實(shí)，但2008年化肥的大漲大跌，政策失靈糾偏的實(shí)際效果很難及時(shí)顯現(xiàn)。
四川美豐證券部人士告訴記者，政策出臺(tái)尚未對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生多少影響，市場(chǎng)銷(xiāo)售依然不明�！皟r(jià)格本來(lái)就比限價(jià)低，取消不取消差別不大�！�
據(jù)記者了解，國(guó)內(nèi)化肥行業(yè)的市場(chǎng)化進(jìn)程雖然經(jīng)歷完全政府定價(jià)到批零市場(chǎng)化的突破，但其出廠(chǎng)價(jià)與進(jìn)出口價(jià)仍由政府控制，執(zhí)行“政府指導(dǎo)價(jià)”。因而受?chē)?guó)際市場(chǎng)波動(dòng)影響后，調(diào)節(jié)較為被動(dòng)。特別是去年上半年，因國(guó)際市場(chǎng)漲價(jià)帶來(lái)的國(guó)內(nèi)化肥價(jià)格居高不下，政府指導(dǎo)價(jià)平抑農(nóng)業(yè)用肥價(jià)格漸顯失靈；去年下半年，又因全球金融風(fēng)暴波及，國(guó)際市場(chǎng)化肥價(jià)格陡轉(zhuǎn)走低，國(guó)內(nèi)價(jià)格跟隨大跌，“化肥限價(jià)”自此名存實(shí)亡。
隨之而來(lái)，市場(chǎng)銷(xiāo)售困境也逐步顯現(xiàn)，不少化肥企業(yè)存貨陡增，機(jī)器被迫停產(chǎn)。
據(jù)wind資訊統(tǒng)計(jì)，三季度末化工行業(yè)168家上市公司的存貨總額為2367.96億元，較年初大增663.48億元。其中，中國(guó)石化(600028.SH)存貨增加最多，三季度末存貨為1649.75億元，較期初增加489.26億元；位居第二的S上石化(600688.SH)前三季度存貨增長(zhǎng)18.1億元。而作為全國(guó)最大氮肥生產(chǎn)商的瀘天化存貨增量超過(guò)6億元。
業(yè)績(jī)難期
事實(shí)上，拋開(kāi)存貨問(wèn)題，化肥行業(yè)的整體產(chǎn)能過(guò)剩對(duì)于行業(yè)公司業(yè)績(jī)上漲的壓力更大。
梁斌認(rèn)為，國(guó)內(nèi)化肥市場(chǎng)產(chǎn)能大量釋放，供需嚴(yán)重失衡，且生產(chǎn)成本居高不下，今年國(guó)內(nèi)化肥行業(yè)的盈利能力不容樂(lè)觀(guān)；為保障國(guó)內(nèi)化肥的正常供應(yīng)，長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)化肥市場(chǎng)會(huì)保持在供略大于求的狀態(tài)。
鄧勇也坦承，短期內(nèi)，國(guó)內(nèi)化肥價(jià)格漲幅仍有限�！坝捎谌ツ陣�(guó)內(nèi)化肥行業(yè)庫(kù)存積壓較大，2月的化肥價(jià)格上漲將受一定壓制。春耕帶動(dòng)的化肥價(jià)格上漲并不能使今年化肥行業(yè)恢復(fù)至去年的行業(yè)高盈利水平�！�
梁斌在其研究報(bào)告中指出，今年，化肥行業(yè)主要產(chǎn)品尿素因產(chǎn)能過(guò)剩，春耕尿素價(jià)格很難反彈，價(jià)格將持續(xù)低迷，而磷肥產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，還需消化大量高價(jià)庫(kù)存，價(jià)格仍將低迷；其他上市公司盈利可能較好，但面臨天然氣提價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，煤頭尿素企業(yè)因成本高企，業(yè)績(jī)將同比下降，甚至虧損。
不過(guò)，梁也不否認(rèn)，由于產(chǎn)地和消費(fèi)區(qū)域分離，流通企業(yè)淡儲(chǔ)不積極，可能出現(xiàn)區(qū)域性尿素價(jià)格上漲，從而給上市公司帶來(lái)階段性發(fā)展機(jī)會(huì)。
“河南是我國(guó)最大的氮肥消費(fèi)地區(qū)，其次是山東和江蘇，而國(guó)內(nèi)最大的尿素生產(chǎn)地區(qū)是山東，其次是河南和四川，由于尿素價(jià)格下跌，經(jīng)銷(xiāo)商進(jìn)貨淡儲(chǔ)存在風(fēng)險(xiǎn)，目前，尿素基本庫(kù)存于生產(chǎn)企業(yè)，而尿素從生產(chǎn)企業(yè)到經(jīng)銷(xiāo)商，最終銷(xiāo)售到農(nóng)戶(hù)手中有時(shí)間差，當(dāng)春耕來(lái)臨時(shí)，遠(yuǎn)離尿素產(chǎn)區(qū)的區(qū)域經(jīng)銷(xiāo)商由于沒(méi)有存貨，而鐵路運(yùn)輸長(zhǎng)期緊張，產(chǎn)品不可能迅速?gòu)纳a(chǎn)企業(yè)銷(xiāo)售給農(nóng)戶(hù)，從而導(dǎo)致尿素價(jià)格上漲。”梁斌通過(guò)從尿素產(chǎn)量和氮肥施用量之比的對(duì)比數(shù)值看出，東北地區(qū)和華南地區(qū)可能發(fā)生尿素價(jià)格上漲，特別是廣東地區(qū)沒(méi)有尿素生產(chǎn)企業(yè)，尿素產(chǎn)品完全外運(yùn)，區(qū)域性的春耕行情可能會(huì)出現(xiàn)。
