對(duì)草甘膦的判斷：草甘膦經(jīng)歷前期價(jià)格觸底反彈后又回落到了年初的較低水平，從采購(gòu)周期來(lái)看，上半年的規(guī)模采購(gòu)?fù)疽呀?jīng)結(jié)束，而下一次大規(guī)模采購(gòu)可能要到3、4個(gè)月后。從短期情況來(lái)看，石油價(jià)格雖然有所反彈，但是幅度略小，暫時(shí)還無(wú)法重新喚醒人們對(duì)轉(zhuǎn)基因作物，尤其是生物乙醇相關(guān)作物的種植積極性;另外，流通環(huán)節(jié)和貿(mào)易商經(jīng)歷去年價(jià)格暴跌后行事謹(jǐn)慎，對(duì)囤貨的積極性也大打折扣，再加上國(guó)內(nèi)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，實(shí)際情況短期內(nèi)難以好轉(zhuǎn)。
對(duì)一季度的回顧：統(tǒng)計(jì)的16 家上市公司2009年一季度加權(quán)毛利率水平約為16.45%，相比于去年同期22.2%有大幅下滑，不過(guò)相比去年4季度的16.07%有小幅上揚(yáng)，受經(jīng)濟(jì)危機(jī)和淡季因素影響，多數(shù)農(nóng)藥企業(yè)和經(jīng)銷(xiāo)商采購(gòu)周期后移，再加上草甘膦價(jià)格較去年跌幅過(guò)大，導(dǎo)致農(nóng)藥行業(yè)整體一季度收入同比-21.06%，環(huán)比10.32%。雖然毛利率變化幅度較小，但是由于去年4季度個(gè)別企業(yè)大幅計(jì)提了存貨跌價(jià)，導(dǎo)致企業(yè)加權(quán)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率低至0.06%，今年一季度隨著行業(yè)狀態(tài)的恢復(fù)利潤(rùn)率上升到4.68%的水平。
農(nóng)藥行業(yè)近況分析：相對(duì)于殺菌劑，國(guó)內(nèi)殺蟲(chóng)劑價(jià)格一直以來(lái)波動(dòng)都相對(duì)較大，近日有報(bào)道稱(chēng)“擬除蟲(chóng)菊酯類(lèi)殺蟲(chóng)劑價(jià)格走低”，我們也對(duì)該類(lèi)產(chǎn)品進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，高效氯氟氰菊酯(功夫)較前期高點(diǎn)下降了14%左右，其他菊酯類(lèi)產(chǎn)品下降幅度不大，與之相對(duì)應(yīng)的是其他殺蟲(chóng)劑價(jià)格漲幅各異，阿維菌素、甲氨基苯甲酸鹽在殺蟲(chóng)劑市場(chǎng)崛起導(dǎo)致其價(jià)格已經(jīng)較年初有較大幅度的增長(zhǎng)。威遠(yuǎn)生化對(duì)阿維菌素進(jìn)行了擴(kuò)產(chǎn)，目前受益程度較大，阿維菌素產(chǎn)品漲價(jià)也同樣利好錢(qián)江生化和升華拜克，不過(guò)理性分析來(lái)看，一旦阿維菌素價(jià)格上漲過(guò)快，其性?xún)r(jià)比大幅下降，人們對(duì)其他農(nóng)藥的選擇余地會(huì)加大，因而抑制阿維菌素價(jià)格繼續(xù)上調(diào)。
農(nóng)藥行業(yè)短期策略：對(duì)農(nóng)藥公司來(lái)說(shuō)，不得不考慮其季節(jié)性因素，而對(duì)某些出口型企業(yè)，其下游廠(chǎng)家全球化趨勢(shì)導(dǎo)致季節(jié)因素稍弱。前期化工行業(yè)2季度農(nóng)藥策略中，建議主要考慮差異化產(chǎn)品，規(guī)避草甘膦類(lèi)企業(yè)。一季報(bào)出臺(tái)后，草甘膦相關(guān)公司股價(jià)均有了幅度不小的調(diào)整，但是草甘膦上半年的形勢(shì)依舊沒(méi)有起色，各大公司半年報(bào)業(yè)績(jī)難有好轉(zhuǎn)，多數(shù)公司2009年業(yè)績(jī)向下調(diào)整的概率很大。目前，前期重點(diǎn)推薦的四大農(nóng)藥公司均已經(jīng)有了較大程度的漲幅，短期我們對(duì)行業(yè)保持謹(jǐn)慎態(tài)度，交易性機(jī)會(huì)存在于阿維菌素類(lèi)企業(yè)，業(yè)績(jī)影響尚難以判斷。
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