鉀肥行業(yè)四季度策略報(bào)告指出，干旱導(dǎo)致3季度國內(nèi)鉀肥需求恢復(fù)的情景未能實(shí)現(xiàn)，但農(nóng)作物價(jià)格上漲預(yù)期形成，鉀肥需求必然實(shí)現(xiàn)V型恢復(fù)。
中信證券認(rèn)為，目前鉀肥等化肥需求仍處于“異�！钡兔噪A段。2009年1季度，小麥抗旱提前追肥引發(fā)化肥需求小高潮；惠農(nóng)政策失效，農(nóng)民上年余糧（大豆、玉米）仍未賣出抑制種植和購肥積極性，2季度旺季不旺，化肥價(jià)格全面下滑；冬小麥連下三道政策保證收購，國內(nèi)玉米價(jià)格逐月回升，但3季度用肥需求恢復(fù)遭到嚴(yán)重干旱打擊，09年6月判斷的需求U型恢復(fù)情景難以出現(xiàn)。但農(nóng)作物價(jià)格上漲預(yù)期形成，需求必然實(shí)現(xiàn)V型恢復(fù)。
8月初復(fù)合肥開工恢復(fù)后，從北到南的干旱已經(jīng)影響終端農(nóng)民的采購規(guī)模，因此8月底復(fù)合肥企業(yè)接單有所減少。淡旺季失調(diào)再次打擊經(jīng)銷商信心，蓄水池功能未能恢復(fù)，遲遲未補(bǔ)庫存。因此國內(nèi)鉀肥需求U型恢復(fù)基本難以實(shí)現(xiàn)，鉀肥需求再陷低迷，而低迷的市場(chǎng)成交價(jià)格下滑。
3季度鹽湖鉀肥氯化鉀（60%、結(jié)晶）出廠報(bào)價(jià)維持在3250元／噸。判斷7、8月公司各品位實(shí)際成交價(jià)格均在3000元／噸以上。我們認(rèn)為面臨當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，以及公司銷售目標(biāo)和庫存容量的壓力，9月份公司實(shí)際成交價(jià)格下調(diào)是符合產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)預(yù)期的。（8月下旬鉀肥板塊走勢(shì)相對(duì)較好，主要反映農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲帶來的需求恢復(fù)預(yù)期，并非鉀肥價(jià)格上漲或者銷量、業(yè)績恢復(fù)到正常水平）。我們判斷，9月鹽湖鉀肥主產(chǎn)品60%結(jié)晶氯化鉀實(shí)際出廠價(jià)格將降至約2800元／噸，低品位的氯化鉀價(jià)格會(huì)更低，但高于市場(chǎng)傳聞的低價(jià)格。
值得注意的是，青海小鉀肥低品位氯化鉀按低價(jià)格長期存在，并不是今年鉀肥價(jià)格低迷的因素。而2009年前7月邊貿(mào)進(jìn)口單價(jià)均在520美元／噸以上，7月份邊貿(mào)進(jìn)口萎縮至1萬噸，10月底以前停止進(jìn)口。因此邊貿(mào)進(jìn)口低價(jià)氯化鉀導(dǎo)致市場(chǎng)低價(jià)也缺乏證據(jù)。國內(nèi)鉀肥需求遲遲不能恢復(fù)至正常水平才是根本原因，經(jīng)銷商持續(xù)虧損導(dǎo)致蓄水池功能喪失，短期造成國內(nèi)供給過剩的假象，進(jìn)而導(dǎo)致成交不多的鉀肥價(jià)格持續(xù)下滑。而并非鉀肥“高”價(jià)抑制市場(chǎng)需求，國內(nèi)氮、磷肥均出現(xiàn)類似特點(diǎn)。而氮、磷、鉀肥互相不能替代，養(yǎng)分基數(shù)不同，行業(yè)供需和成本變化不同。相對(duì)價(jià)格比較儀對(duì)短期、非理性市場(chǎng)有效（不平衡施肥導(dǎo)致產(chǎn)量下降將會(huì)自動(dòng)調(diào)節(jié)）。2009年以來氮、磷、鉀需求相市場(chǎng)價(jià)格同期下滑就是最好的例證。
