隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,農(nóng)產(chǎn)價(jià)格回升,磷肥需求也將穩(wěn)步上升。據(jù)國際化肥協(xié)會(huì)(IFA)預(yù)計(jì)2009/10年度全球磷肥需求增長3.0%,2010/11為6.2%,2013/14年前全球磷肥年均增長2.8%。我們測(cè)算2010年全球磷化工開工率恢復(fù)至2006年78%左右的水平。
2009-2010年中國磷肥產(chǎn)能增長成為全球磷肥產(chǎn)能增長的主要來源。
2011-2013年隨著其他國家產(chǎn)能投放,中國的新增產(chǎn)能占比下降。中國磷化工產(chǎn)品的出口數(shù)量對(duì)全球供需影響重大。
如果中國磷肥出口被阻止,扣除中國的產(chǎn)能與產(chǎn)量因素,全球其他地區(qū)的磷化工開工率將達(dá)到90%以上,與磷化工景氣開始的2007年相當(dāng)。全球磷化工將表現(xiàn)為供應(yīng)緊張。
自2007年磷化工行業(yè)景氣開始,中國政府一直實(shí)施著較為嚴(yán)格的出口關(guān)稅政策以限制出口。2010年2月-5月中國執(zhí)行磷肥旺季110%的關(guān)稅,我們預(yù)計(jì)過高的關(guān)稅水平將導(dǎo)致國內(nèi)出口受阻,刺激國際磷肥供給緊張。
農(nóng)業(yè)發(fā)展的長期驅(qū)動(dòng)因素沒有改變,國際庫存的地位決定糧食價(jià)格的堅(jiān)挺,農(nóng)民種植收益提高,全球農(nóng)業(yè)對(duì)化肥提價(jià)的接受程度提高。精細(xì)磷化工的下游需求也開始好轉(zhuǎn),食品級(jí)磷酸出口環(huán)比同比均正增長,五鈉下游洗滌行業(yè)產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高。
國內(nèi)精細(xì)磷酸鹽可以自由貿(mào)易將直接受益全球磷化工景氣。磷酸鹽產(chǎn)業(yè)鏈中的瓶頸將主要體現(xiàn)在黃磷環(huán)節(jié)。近5年以來,黃磷作為高耗能行業(yè)的典型代表,產(chǎn)能逐漸壓縮,而需求仍然比較穩(wěn)定。
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