發(fā)改委5月31日發(fā)出天然氣調(diào)價(jià)通知，主要內(nèi)容為：
自6月1日零時(shí)起上調(diào)國(guó)產(chǎn)陸上天然氣出廠基準(zhǔn)價(jià)格。各油氣田(含西氣東輸、忠武線、陜京線、川氣東送)出廠(或首站)基準(zhǔn)價(jià)格每千立方米均提高230元。同時(shí)將大港、遼河和中原三個(gè)油氣田一、二檔出廠基準(zhǔn)價(jià)格加權(quán)并軌，取消價(jià)格“雙軌制”。
擴(kuò)大價(jià)格浮動(dòng)幅度。國(guó)產(chǎn)陸上天然氣一、二檔氣價(jià)并軌后，將出廠基準(zhǔn)價(jià)格允許浮動(dòng)的幅度統(tǒng)一改為上浮10%，下浮不限，即供需雙方可以在不超過(guò)出廠基準(zhǔn)價(jià)格10%的前提下，協(xié)商確定具體價(jià)格。
我們點(diǎn)評(píng)如下：
第一，天然氣提價(jià)，煤頭尿素競(jìng)爭(zhēng)力提升
國(guó)內(nèi)尿素的生產(chǎn)可以天然氣、煤炭、重油等為原料。目前國(guó)內(nèi)尿素原料構(gòu)成比例為：煤基企業(yè)占72%，氣基企業(yè)占26%，其余2%則為油基企業(yè)。
目前，國(guó)內(nèi)天然氣價(jià)格遠(yuǎn)低于其他可替代能源價(jià)格，國(guó)際市場(chǎng)天然氣價(jià)格通常為等熱值原油價(jià)格的60%左右(出廠環(huán)節(jié))，而目前國(guó)產(chǎn)陸上天然氣平均出廠基準(zhǔn)價(jià)格僅相當(dāng)于國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格的25%左右。根據(jù)長(zhǎng)江證券化工小組的測(cè)算，煤頭尿素當(dāng)前行業(yè)平均的成本在1500元/噸以上，氣頭尿素企業(yè)的成本在1000元左右，氣頭尿素毛利率平均較煤頭尿素高15個(gè)百分點(diǎn)左右。根據(jù)每噸尿素消耗天然氣600立方米，此次天然氣提價(jià)將使氣頭尿素成本上升138元/噸，提升幅度為14.9%，意味著煤頭尿素的競(jìng)爭(zhēng)力將大幅提升。
蘭花科創(chuàng)目前擁有尿素產(chǎn)能130萬(wàn)噸左右，2009年公司尿素產(chǎn)銷(xiāo)量分別為133.07萬(wàn)噸和143.22萬(wàn)噸，尿素業(yè)務(wù)整體的毛利率為0.18%，拖累了公司業(yè)績(jī)。根據(jù)年報(bào)，公司旗下的山西蘭花科創(chuàng)化肥有限公司2009年虧損1.49億元。山西蘭花煤化工有限公司2009年虧損6734.94萬(wàn)元，兩者合計(jì)虧損額為2.16億元。而2009年全年，全國(guó)尿素平均出廠價(jià)為1690元/噸，2010年至今的均價(jià)為1715.5元/噸，尿素業(yè)務(wù)并沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)。
第二，受成本推動(dòng)尿素價(jià)格有望上漲，利好公司化肥業(yè)務(wù)
目前，尿素企業(yè)的盈利處于行業(yè)較差的階段，由于產(chǎn)能過(guò)剩的絕對(duì)存在和西南部分地區(qū)前幾月的持續(xù)干旱，尿素行情低迷，尿素出廠價(jià)由2月底最高1800元/噸，下降至目前的1660元/噸。目前尿素市場(chǎng)目前已經(jīng)走到了最艱難的時(shí)刻，一方面后市隨著農(nóng)業(yè)剛性需求逐步釋放以及華東、華中地區(qū)玉米等夏季作物播種及追肥，將使尿素需求穩(wěn)步上升，另一方面，目前尿素企業(yè)盈利狀況堪憂(yōu)，受成本支撐價(jià)格進(jìn)一步下跌的空間不大。此次天然氣提價(jià)，尿素平均成本提高36元/噸(按照氣頭尿素占比26%測(cè)算)，預(yù)計(jì)尿素價(jià)格有望上漲50元/噸。
按照噸尿素提價(jià)50元/噸，公司6月份至年底的尿素產(chǎn)量70萬(wàn)噸測(cè)算，2010年EPS將提升0.046元，相當(dāng)于提升1.8%。盡管幅度不大，但考慮到目前處于考慮到秋季備肥，廠商和經(jīng)銷(xiāo)商均有意借助該因素有所炒作，進(jìn)一步抬高尿素價(jià)格。測(cè)算尿素價(jià)格每提高10元/噸，公司EPS將提升0.01元。
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