編者按 截至8月31日,2010年上市公司半年報(bào)已全部公布。上市公司中報(bào)不僅是投資者確定投資策略的主要依據(jù),更是業(yè)內(nèi)人士觀察行業(yè)走向和了解企業(yè)運(yùn)行狀況的重要指標(biāo)。
農(nóng)業(yè)越來越成為投資熱點(diǎn),國內(nèi)外風(fēng)投都瞄準(zhǔn)農(nóng)企,不少勢(shì)力雄厚的農(nóng)業(yè)企業(yè)也躍躍欲試,謀劃上市大計(jì)。上市農(nóng)企已成為影響我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的重要力量。
上市公司2010年半年報(bào)已經(jīng)公布完畢。化肥行業(yè)上市公司的業(yè)績整體表現(xiàn)不佳。據(jù)南方農(nóng)村報(bào)記者統(tǒng)計(jì)的在滬深兩市上市的23家企業(yè)中,8家企業(yè)營業(yè)收入同比下降；凈利潤同比下降的企業(yè)達(dá)到12家,超過被統(tǒng)計(jì)企業(yè)的50%。
化肥行業(yè)整體業(yè)績下滑
從行業(yè)看,氮肥生產(chǎn)企業(yè)業(yè)績普遍下降。在統(tǒng)計(jì)的15家氮肥企業(yè)中,營業(yè)收入以及凈利潤同比下降的企業(yè)達(dá)9家,占60%。實(shí)際上,即便上半年實(shí)現(xiàn)盈利的部分企業(yè)中,其氮肥業(yè)績表現(xiàn)也頗為慘淡。如云天化、柳化股份雖然與上年同期相比均實(shí)現(xiàn)扭虧,但兩者尿素營業(yè)收入?yún)s同比分別下降6.67%、14.55%,營業(yè)利潤率也分別同比下降1.69%、2.82%。滄州大化營業(yè)收入同比增長37.24%,尿素營業(yè)收入?yún)s同比下降16.27%,營業(yè)利潤率下降5.83%。尿素業(yè)績實(shí)現(xiàn)盈利的只有湖北宜化等極少數(shù)企業(yè)。
磷肥和復(fù)合肥企業(yè)則喜憂參半。部分企業(yè)的業(yè)績整體表現(xiàn)尚佳,如六國化工的凈利潤同比增長120.62%,芭田股份不但凈利潤同比增長213.14%,與上年同期相比還成功實(shí)現(xiàn)扭虧。但整體上看,業(yè)績下降或虧損企業(yè)有5家,占比62.5%。
鉀肥行業(yè)兩大巨頭鹽湖集團(tuán)、鹽湖鉀肥業(yè)績表現(xiàn)平穩(wěn),營業(yè)收入穩(wěn)定上升,而凈利潤基本與去年持平。
另外,*ST河化、*ST魯北、川化股份、宏達(dá)股份、天潤發(fā)展、瀘天化6家企業(yè)凈利潤出現(xiàn)虧損。據(jù)了解,*ST魯北由于連續(xù)虧損以及在信息披露等方面涉嫌違規(guī),目前已被暫停上市；而*ST河化也已經(jīng)連續(xù)兩年虧損且今年中期業(yè)績繼續(xù)虧損,如果今年年底仍不能扭虧,也將面臨被暫停上市的命運(yùn)。
自然災(zāi)害制約業(yè)績?cè)鲩L
不少氮肥企業(yè)在報(bào)告中指出,主要原料天然氣供應(yīng)嚴(yán)重不足及價(jià)格上漲是造成公司上半年業(yè)績下滑的主要原因之一。瀘天化、建峰化工、滄州大化、川化股份、四川美豐、興化股份等企業(yè)均在報(bào)告中指出,由于上半年天然氣供應(yīng)緊缺,主要生產(chǎn)裝置有效作業(yè)時(shí)間大幅減少,產(chǎn)品產(chǎn)量下降,直接導(dǎo)致營業(yè)收入萎縮。
此外,相關(guān)調(diào)控政策的出臺(tái)也導(dǎo)致企業(yè)成本上升。4月25日,國家發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于調(diào)整天然氣管道運(yùn)輸價(jià)格的通知》,從5月1日?qǐng)?zhí)行國家統(tǒng)一運(yùn)價(jià)的天然氣管道運(yùn)輸價(jià)格,每立方米提高0.08元；5月31日,國家發(fā)改委又發(fā)布了《關(guān)于提高國產(chǎn)陸上天然氣出廠基準(zhǔn)價(jià)格的通知》,將國產(chǎn)陸上天然氣出廠基準(zhǔn)價(jià)格每立方米提高0.23元,從6月1日起執(zhí)行。該政策進(jìn)一步加劇了以天然氣為原料的化肥企業(yè)的成本壓力。四川美豐在報(bào)告中預(yù)計(jì),2010年度天然氣漲價(jià)因素將增加生產(chǎn)成本1億元左右。
另一方面,國內(nèi)化肥行業(yè)產(chǎn)能過剩,西南地區(qū)春耕用肥旺季時(shí)遭遇旱災(zāi),國家對(duì)尿素產(chǎn)品實(shí)行旺季高關(guān)稅政策,變相限制了尿素產(chǎn)品的出口,造成國內(nèi)市場(chǎng)競爭更加激烈,導(dǎo)致尿素市場(chǎng)持續(xù)疲軟,銷售價(jià)格同比下滑。瀘天化在報(bào)告中指出,盡管公司主導(dǎo)產(chǎn)品尿素屬農(nóng)資產(chǎn)品,報(bào)告期內(nèi)繼續(xù)享受尿素產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售暫免征收增值稅,化肥生產(chǎn)用電、用氣和鐵路運(yùn)輸實(shí)行價(jià)格優(yōu)惠等一系列優(yōu)惠政策,但仍難以抵消能源緊缺、天然氣價(jià)格上漲及市場(chǎng)疲軟帶來的負(fù)面影響,報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入163,641萬元,較上年同期下降40.82%,實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤-6,510萬元,較上年同期下降163.19%,實(shí)現(xiàn)利潤總額-7,403萬元,較上年同期下降143.13%。
而影響磷肥和復(fù)合肥行業(yè)業(yè)績的制約因素同樣來自產(chǎn)能過剩、大旱等因素導(dǎo)致的電力成本上升,硫磺等原材料價(jià)格上漲以及國家相關(guān)出口、貨幣、稅收政策等方面。這也是導(dǎo)致ST魯北、宏達(dá)股份等虧損的主要原因。據(jù)悉,宏達(dá)股份所報(bào)的巨虧超過3億元,引起業(yè)內(nèi)人士的質(zhì)疑,單其鋅錠價(jià)格下跌應(yīng)該不會(huì)虧損這么多,而化肥價(jià)格低迷的影響也非常有限。報(bào)虧損有可能是為下次重組資產(chǎn)評(píng)估,創(chuàng)造有利價(jià)格。
據(jù)六國化工披露,隨著全球經(jīng)濟(jì)回暖,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升,高濃度磷肥行業(yè)主要產(chǎn)品DAP(磷酸二銨)和NPK(氮磷鉀復(fù)合肥)價(jià)格上漲,企業(yè)盈利能力同比實(shí)現(xiàn)大幅增長。報(bào)告期內(nèi),主營業(yè)務(wù)收入比上年同期減少12.44%,營業(yè)利潤4894.25萬元,歸屬于上市公司股東的凈利潤4,649.72萬元,分別比上年同期增長156.75%、131.46%。但報(bào)告同時(shí)指出,國內(nèi)高濃度磷肥行業(yè)產(chǎn)能及實(shí)際產(chǎn)量仍供大于求,再加上國家對(duì)DAP和NPK產(chǎn)品實(shí)行旺季高關(guān)稅,限制出口,國內(nèi)市場(chǎng)競爭仍然激烈。
“部分化肥企業(yè)能夠在整個(gè)化肥市場(chǎng)低迷的情況下實(shí)現(xiàn)盈利增長,與其自身資源優(yōu)勢(shì)和不斷創(chuàng)新分不開�！敝型额檰柣ば袠I(yè)研究員常軼智指出,如湖北宜化具有一定資源優(yōu)勢(shì),六國化工則在不斷地推進(jìn)上下游一體化戰(zhàn)略,調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),將磷化工朝精細(xì)化發(fā)展等。
芭田股份是惟一主營復(fù)合肥的上市企業(yè),今年上半年,其主營業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)70,322.76萬元,較去年同期增長8.33%；營業(yè)利潤、凈利潤和歸母公司凈利潤分別比去年同期上升了223.16%、213.14%和212.14%,表現(xiàn)令人矚目。該公司將原因歸結(jié)為:2009年第四季度開始,行業(yè)市場(chǎng)有所回暖,用肥需求增大；貴港芭田募集資金項(xiàng)目全面投產(chǎn),公司產(chǎn)銷量上升；公司全面實(shí)施最佳產(chǎn)品組合線策略,如根據(jù)市場(chǎng)變化調(diào)整增加高含量芭田復(fù)合肥系列的生產(chǎn)和銷售；另一方面,公司通過產(chǎn)品創(chuàng)新提高了毛利率較高的水溶肥料的銷量,使產(chǎn)品綜合毛利大幅提升。
相比較氮肥及磷復(fù)肥行業(yè)的巨大差別,鉀肥行業(yè)整體業(yè)績穩(wěn)定。據(jù)鹽湖鉀肥中報(bào)以及相關(guān)數(shù)據(jù),其營業(yè)收入大幅增長,主要是由于今年上半年鉀肥需求恢復(fù),銷量大幅增長124%。但由于價(jià)格一直處于低位,今年上半年銷售均價(jià)僅為1,969元/噸(不含稅),同比下滑40%,而成本變化不大,導(dǎo)致毛利率下滑20個(gè)百分點(diǎn)。由于銷量大幅增長,保證公司業(yè)績基本穩(wěn)定。
鉀肥行業(yè)后市看好
“下半年氮肥市場(chǎng)行情相對(duì)于上半年會(huì)有所改善�！背］W智指出,近期農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲趨勢(shì)明顯,預(yù)計(jì)化肥投入量會(huì)增加。另外,下半年氮肥出口僅在9月16日-10月15日實(shí)施110%的旺季關(guān)稅,在其他時(shí)間均執(zhí)行淡季7%的出口關(guān)稅,此舉將促進(jìn)國內(nèi)氮肥對(duì)外銷售,從而對(duì)國內(nèi)化肥市場(chǎng)行情形成利好。但國內(nèi)氮肥產(chǎn)能過剩嚴(yán)重,以及國內(nèi)外化肥市場(chǎng)價(jià)格相差不大,氮肥行業(yè)低迷情況出現(xiàn)根本逆轉(zhuǎn)的可能性不大。
而磷化工行業(yè)面臨的最大壓力還是來自于國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控。興發(fā)集團(tuán)指出,除了受匯率、出口退稅調(diào)整等因素影響外,作為高耗能的磷化工企業(yè),國家推動(dòng)的企業(yè)節(jié)能減排也使其在短期內(nèi)面臨環(huán)保壓力；另外,出口形勢(shì)依然嚴(yán)峻,國際上針對(duì)磷化工傳統(tǒng)產(chǎn)品的反傾銷訴訟持續(xù)增加,公司五鈉遭遇印度反傾銷調(diào)查,給國外銷售和市場(chǎng)開發(fā)帶來困難。
安信證券研究報(bào)告指出,9月1日至10月15日,磷酸二銨出口將實(shí)行旺季關(guān)稅,關(guān)稅額由7%提高到110%,這將使磷肥出口面臨巨大壓力。而隨著二銨價(jià)格的上漲,復(fù)合肥的替代作用開始逐漸顯現(xiàn)。鉀肥作為其重要原料之一,需求也將逐步增加。
業(yè)內(nèi)人士指出,近期必和必拓對(duì)加拿大鉀肥公司PotashCorp并購大戰(zhàn),也引發(fā)市場(chǎng)對(duì)鉀肥價(jià)格進(jìn)一步上漲的期待。因此,無論從國外市場(chǎng)還是國內(nèi)市場(chǎng),從價(jià)格角度還是需求角度來看,鉀肥行業(yè)前景看好。而作為國內(nèi)鉀肥的行業(yè)龍頭,鹽湖鉀肥和鹽湖集團(tuán)的業(yè)績必然受益于行業(yè)的整體好轉(zhuǎn)。且這兩家公司還將合并,屆時(shí)關(guān)聯(lián)交易消除,競爭力將進(jìn)一步增強(qiáng)。
