化肥和農(nóng)藥行業(yè)現(xiàn)分歧磷化工景氣持續(xù)向上。農(nóng)化行業(yè)前三季度出現(xiàn)分歧化肥行業(yè)景氣向上農(nóng)藥行業(yè)依然低迷。其中化肥行業(yè)前三季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速高達(dá)42%利潤(rùn)增速更是高達(dá)110%遠(yuǎn)高于化工整個(gè)行業(yè)水平;而農(nóng)藥行業(yè)總體表現(xiàn)依然低迷主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速在27%左右營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增速在20%左右低于化工行業(yè)平均增速。磷礦資源整合愈演愈烈磷礦石價(jià)格前三季度上漲25%以上磷化工行業(yè)景氣持續(xù)向上。由于農(nóng)化及磷化工行業(yè)下游需求相對(duì)剛性受宏觀需求影響較小隨著惠農(nóng)政策的不斷出臺(tái)以及物價(jià)的上漲化肥和磷化工行業(yè)12年繼續(xù)看好。
微笑曲線盈利特征顯示投資兩端受益最大農(nóng)化和磷化工行業(yè)作為最傳統(tǒng)的行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入資源為王和通過(guò)擴(kuò)大規(guī)模取勝的成熟期。目前整個(gè)行業(yè)盈利的顯著特征就是:基礎(chǔ)產(chǎn)品產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩和上游資源漲價(jià)導(dǎo)致行業(yè)利潤(rùn)率逐步降低而上游資源的稀缺屬性和下游高端、深加工終端產(chǎn)品的高附加值屬性導(dǎo)致利潤(rùn)向兩端轉(zhuǎn)移呈現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)的微笑曲線盈利特征可見(jiàn)投資兩端可獲得最大收益。
在農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲和惠農(nóng)政策中尋找農(nóng)化投資機(jī)會(huì)看好資源型和創(chuàng)新性農(nóng)化龍頭企業(yè)。我們認(rèn)為明年農(nóng)化產(chǎn)品受需求和原料成本支撐仍將有小幅上漲投資性機(jī)會(huì)將出現(xiàn)在原料上漲、限電導(dǎo)致開(kāi)工率下降等引起的農(nóng)化產(chǎn)品價(jià)格上漲農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲和惠農(nóng)政策的支持將大大刺激下游需求看好具有原料和電力供應(yīng)優(yōu)勢(shì)的一體化企業(yè)湖北宜化、華魯恒升。此外化肥復(fù)合化率則是衡量一個(gè)國(guó)家化肥工業(yè)發(fā)展水平和農(nóng)業(yè)發(fā)展水平的重要標(biāo)志目前我國(guó)化肥復(fù)和率僅30%遠(yuǎn)低于歐美的70%未來(lái)空間巨大看好具有銷售渠道優(yōu)勢(shì)和資源優(yōu)勢(shì)的復(fù)合肥以及新型肥料企業(yè)金正大。
資源價(jià)值提升帶來(lái)磷化工投資機(jī)會(huì)由于磷礦石具有不可再生的稀缺屬性且關(guān)系到農(nóng)業(yè)生產(chǎn)基礎(chǔ)其資源價(jià)值將在磷礦石資源整合的大潮中逐漸提升其投資價(jià)值逐步放大�！痘さV業(yè)"十二五"規(guī)劃》的出臺(tái)將加速磷礦石向具有資源優(yōu)勢(shì)的磷化工企業(yè)整合集中度進(jìn)一步提高磷礦石價(jià)格也將加速上行磷化工產(chǎn)品價(jià)格也將進(jìn)一步被推高看好具有資源優(yōu)勢(shì)的磷化工一體化企業(yè)興發(fā)集團(tuán)、云天化。
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