7家農(nóng)藥上市公司中，2011年銷(xiāo)售毛利率超過(guò)40%的僅有諾普信一家，銷(xiāo)售毛利率為42.43%，同比增幅0.70%，毛利率超過(guò)20%的企業(yè)僅有輝豐股份、長(zhǎng)青股份和利爾化學(xué)3家，分別為：24.48%、21.63%、21.85%。在17家農(nóng)藥上市公司中，毛利率同比出現(xiàn)增長(zhǎng)的企業(yè)有9家，占53%，但行業(yè)的整體平均毛利率僅有16.37%，同比下降1.12%；從總資產(chǎn)凈利潤(rùn)來(lái)看，17家上市企業(yè)的平均總資產(chǎn)利潤(rùn)率僅有0.70%，同比下降2.29%。這不但顯示了農(nóng)藥行業(yè)在2011年行業(yè)的整體盈利能力較差，更顯示了行業(yè)的盈利能力在下降。
農(nóng)藥行業(yè)整體盈利能力下降
在分析2011年農(nóng)藥行業(yè)的盈利能力時(shí)，我們選用了銷(xiāo)售毛利率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、以及凈利潤(rùn)三個(gè)指標(biāo)，并和2010年進(jìn)行同比，意在全面了解農(nóng)藥行業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀。以毛利率作為最核心的評(píng)判指標(biāo)，因?yàn)樗瞧髽I(yè)的利潤(rùn)之源，而這也是決定未來(lái)企業(yè)成長(zhǎng)能力的關(guān)鍵，毛利率越高，說(shuō)明企業(yè)的獲利能力就越強(qiáng)�？傎Y產(chǎn)利潤(rùn)率是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)，也是衡量企業(yè)利用債權(quán)人和所有者權(quán)益總額所取得盈利的重要指標(biāo)，它從整體上反映了企業(yè)資產(chǎn)的利用效果，可用來(lái)說(shuō)明企業(yè)運(yùn)用其全部資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力。而凈利潤(rùn)則是更直觀地顯示了企業(yè)全年的收入。
在A股2011年年報(bào)披露接近尾聲之際，17家農(nóng)藥上市的年報(bào)也全部出爐，根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，和化肥行業(yè)的景氣有所回升不同的是農(nóng)藥行業(yè)依然處于虧損狀態(tài)。低迷的行業(yè)大環(huán)境是農(nóng)藥上市企業(yè)業(yè)績(jī)不佳的主要原因，其中的因素主要集中在需求疲軟、產(chǎn)能過(guò)剩、原材料價(jià)格上漲、人工成本提高、異常氣候以及人民幣升值等方面。
從毛利率來(lái)看，17家農(nóng)藥上市公司中，2011年銷(xiāo)售毛利率超過(guò)40%的僅有諾普信一家，銷(xiāo)售毛利率為42.43%，同比增幅0.70%，毛利率超過(guò)20%的企業(yè)僅有輝豐股份、長(zhǎng)青股份和利爾化學(xué)3家，分別為：24.48%、21.63%、21.85%。在17家農(nóng)藥上市公司中，毛利率同比出現(xiàn)增長(zhǎng)的企業(yè)有9家，占53%，但行業(yè)的整體平均毛利率僅有16.37%，同比下降1.12%；從總資產(chǎn)凈利潤(rùn)來(lái)看，17家上市企業(yè)的平均總資產(chǎn)利潤(rùn)率僅有0.70%，同比下降2.29%。這不但顯示了農(nóng)藥行業(yè)在2011年行業(yè)的整體盈利能力較差，更顯示了行業(yè)的盈利能力在下降。
在凈利潤(rùn)方面， 2011年17家上市企業(yè)共賺36707.18萬(wàn)元，同比減少了71784.32萬(wàn)元，平均利潤(rùn)為2159.25萬(wàn)元，同比減少4222.61萬(wàn)元，減幅達(dá)66.17%。共有兩家企業(yè)凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下降，分別為ST國(guó)發(fā)，*ST大成；同比利潤(rùn)出現(xiàn)下降的企業(yè)共有10家，占到58.82%，分別為升華拜克、江山股份、勝利股份、ST國(guó)發(fā)、諾普信、新安股份、新安股份、輝豐股份、*ST大成、利爾化學(xué)。
需求較弱 行業(yè)龍頭業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?/P>
其中，值得注意的是,以營(yíng)銷(xiāo)見(jiàn)長(zhǎng)的諾普信，雖然其銷(xiāo)售毛利率在農(nóng)藥行業(yè)排名靠前并且同比出現(xiàn)增長(zhǎng)，但其凈利潤(rùn)同比減少了2746.07萬(wàn)元，這也是其凈利潤(rùn)自2009年之后連續(xù)兩年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，其中2011年三季度更是出現(xiàn)虧損。據(jù)了解，這主要是諾普信公司2010 年開(kāi)始的“兩張網(wǎng)”（經(jīng)銷(xiāo)和直銷(xiāo)）營(yíng)銷(xiāo)體系改革在2011 年繼續(xù)深化。在此過(guò)程中面臨新業(yè)務(wù)模式與國(guó)內(nèi)農(nóng)藥傳統(tǒng)市場(chǎng)體系之間的磨合、公司內(nèi)部?jī)煞N渠道之間的協(xié)調(diào)等問(wèn)題需要解決，營(yíng)銷(xiāo)改革進(jìn)入攻堅(jiān)階段。從2011 年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)看，諾普信公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)6.8%，較2010 年以及此前數(shù)年的增速有較明顯放緩。雖然存在報(bào)告期內(nèi)國(guó)內(nèi)農(nóng)藥市場(chǎng)總體低迷等因素影響，但仍然反映出營(yíng)銷(xiāo)體系改革的難度與復(fù)雜性。
另外，從公司產(chǎn)品上看，殺蟲(chóng)劑、殺菌劑、除草劑收入增速基本保持同步，從區(qū)域上看，華北、西北和西南地區(qū)由于并購(gòu)以及擴(kuò)產(chǎn)等因素收入呈快速增長(zhǎng)，而具備傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的華東及華南地區(qū)（“兩張網(wǎng)”體系較集中區(qū)域）增速分別為7.0%和-11.9%，同樣反映出營(yíng)銷(xiāo)改革的復(fù)雜性。此外，華中市場(chǎng)由于在水稻用藥等領(lǐng)域受到國(guó)外優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品的階段性沖擊，收入同比下降4.78%。
總體而言，一方面是由于諾普信公司營(yíng)銷(xiāo)改革尚在磨合調(diào)整之中，但更重要的是行業(yè)受到需求較弱以及外資品牌沖擊等影響，在此背景下，上市公司銷(xiāo)售費(fèi)用等期間費(fèi)用增長(zhǎng)高于收入增速，導(dǎo)致2011 年行業(yè)整體凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)大幅下降。
銷(xiāo)售毛利率超過(guò)20%的公司盈利能力依然可期
17家上市企業(yè)中，除諾普信外，還有4家企業(yè)銷(xiāo)售毛利率超過(guò)20%，雖然這4家企業(yè)在2011年僅有蘭豐生化一家企業(yè)銷(xiāo)售毛利率和凈利潤(rùn)同比均出現(xiàn)增長(zhǎng)，但由于各企業(yè)在新項(xiàng)目投產(chǎn)或者產(chǎn)品創(chuàng)新方面均作出了一定的成效，因此盈利能力依然可期。
蘭豐生化2011 年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 11.4 億元，同比增長(zhǎng)25%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 8346萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 9%。從近年來(lái)公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，2009 年?duì)I業(yè)收入下降 31%，其兩年分別實(shí)現(xiàn) 46%和 25%的高速增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)與2008年 和2009 年的高點(diǎn)相比仍有16%的差距，但增長(zhǎng)趨勢(shì)已經(jīng)形成。2012 年公司募集資金項(xiàng)目將大部分投產(chǎn)，其中 8000 噸乙酰甲胺磷原藥及制劑項(xiàng)目、4000噸敵草隆項(xiàng)目于2月份已經(jīng)投產(chǎn)，菊酯項(xiàng)目及 40 萬(wàn)噸硫磺制酸發(fā)電項(xiàng)目將于6月份投產(chǎn)。新項(xiàng)目的投產(chǎn)將增加公司農(nóng)藥產(chǎn)能，原藥產(chǎn)能將從 3.83 萬(wàn)噸增加至 5.18 萬(wàn)噸，產(chǎn)能的逐漸釋放將成為公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/P>
輝豐股份年報(bào)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入10.48億元，同比增長(zhǎng) 32.24%，凈利潤(rùn) 6235.55萬(wàn)元，同比下降38.10%。進(jìn)入2012年以后，國(guó)家對(duì)環(huán)保加強(qiáng)管理，農(nóng)藥中間體屬于污染較大的行業(yè)，小廠逐漸關(guān)閉停產(chǎn)，農(nóng)藥價(jià)格在旺季未到時(shí)已經(jīng)出現(xiàn)上漲，農(nóng)藥企業(yè)的生存環(huán)境同去年相比改善良多。公司新增咪鮮胺 3000 噸產(chǎn)能、辛酰溴苯腈5000噸產(chǎn)能、氟環(huán)唑 1000噸產(chǎn)能將在2012-2014 年逐年釋放，環(huán)境改善情況下，公司毛利率將會(huì)穩(wěn)中有升，公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。
長(zhǎng)青股份作為國(guó)內(nèi)最大的二苯醚類(lèi)除草劑生產(chǎn)商，其主要產(chǎn)品包括氟磺胺草醚、吡蟲(chóng)啉、烯草酮、三環(huán)唑等，目前其氟磺胺草醚、吡蟲(chóng)啉產(chǎn)能分別為 2400、2200 噸，分居國(guó)內(nèi)第一和第三位。公司2011年實(shí)現(xiàn)收入10.01億元， 凈利潤(rùn)1.13億元。2009-2011 公司收入年復(fù)合增長(zhǎng) 26%，凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng) 6%。近期印度對(duì)吡蟲(chóng)啉的生產(chǎn)登記重新進(jìn)行梳理帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)原藥的出口增長(zhǎng)，加之國(guó)內(nèi)春季需求逐步啟動(dòng)，預(yù)計(jì)公司將充分享受吡蟲(chóng)啉的向上景氣。氟磺胺草醚進(jìn)一步下跌的空間有限，毛利率有望回歸合理；其他產(chǎn)品如烯草酮等整體盈利情況良好。新產(chǎn)品如稻瘟酰胺、丁醚脲以及南通基地在建項(xiàng)目有望逐步對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生貢獻(xiàn)。
利爾化學(xué)2011年年報(bào)顯示，凈利潤(rùn)和銷(xiāo)售毛利率均出現(xiàn)下降，凈利潤(rùn)同比下滑 3%，銷(xiāo)售毛利率同比下降了7.57%，這主要有三個(gè)原因：一是為了應(yīng)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的劇烈競(jìng)爭(zhēng)及人工、原材料等成本上漲，導(dǎo)致公司原有主導(dǎo)產(chǎn)品盈利能力下降；其次是公司產(chǎn)品60%都是出口，在人民幣升值的大背景下匯兌損失加大；第三個(gè)原因則是現(xiàn)金收購(gòu)江蘇快達(dá)導(dǎo)致企業(yè)的凈利潤(rùn)出現(xiàn)下降。隨著企業(yè)的整合完成，江蘇快達(dá)在原藥、制劑和光氣資源、銷(xiāo)售領(lǐng)域方面的優(yōu)勢(shì)將與本部形成有利互補(bǔ)，市場(chǎng)份額有望增加，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)依然可期。
