農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲將為尿素提供需求支撐。近期國(guó)際大豆、玉米等農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格大幅上漲達(dá)20-40%,創(chuàng)10年新高。2012/13年度玉米和大豆的庫存消費(fèi)比將繼續(xù)維持低位,供需趨緊不可逆轉(zhuǎn)。農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)提升對(duì)增產(chǎn)的需求將進(jìn)一步帶動(dòng)全球化肥尤其尿素的需求。
能源價(jià)格與農(nóng)產(chǎn)品是尿素價(jià)格的安全墊,3季度出口旺季是國(guó)內(nèi)尿素需求的支撐點(diǎn)。尿素原料主要來自于天然氣,與能源價(jià)格正相關(guān),歐洲高油價(jià)與天然氣價(jià)格支撐尿素成本上漲。
國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格下跌有利于尿素價(jià)差擴(kuò)大,行業(yè)盈利持續(xù)增強(qiáng)。目前雖然尿素價(jià)格由2季度高點(diǎn)2450元/噸下滑至2200元/噸,但煤頭尿素主要成本無煙煤價(jià)格同時(shí)也下降了220元至1200元/噸,尿素價(jià)差仍維持在歷史較高水平,同比大幅提升。
油價(jià)上漲帶動(dòng)化工品價(jià)格上漲,尿素企業(yè)綜合盈利能力大幅改善預(yù)期增強(qiáng),為尿素股復(fù)蘇帶來更多彈性。
上半年由于宏觀需求不振與油價(jià)大幅下跌,化工品價(jià)格大幅下跌導(dǎo)致主業(yè)為尿素,盈利彈性來自于化工的綜合型氮肥企業(yè)盈利受到化工產(chǎn)品拖累。我們認(rèn)為,隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)觸底回升,油價(jià)帶動(dòng)的化工品價(jià)格上漲將持續(xù),為下半年尿素股復(fù)蘇帶來更多彈性。
