8月份鉀肥庫存環(huán)比下降8.58%
9月19日TFI公布8月份北美氯化鉀庫存降至235.5萬噸(實(shí)物量,下同),環(huán)比下降8.58%,同比增加25.3%。6月份以來氯化鉀庫存環(huán)比數(shù)據(jù)連續(xù)三月下降,6月份環(huán)比下降1.6%,7月環(huán)比14.3%,短期內(nèi),鉀肥庫存連續(xù)減少,去庫存壓力減小,符合我們之前判斷:在價(jià)格相對穩(wěn)定中逐漸去庫存。從長期來看,8月份鉀肥庫存仍高出5年(2007~2011年)平均線30%以上,庫存仍需時(shí)日才可完全消化。
庫存下降、國際糧價(jià)支撐,短期對鉀肥形成利好
全球鉀肥需求低迷情況下,國際鉀肥寡頭出現(xiàn)限產(chǎn)保價(jià)的動作,其中加拿大lanign鉀礦宣布將從9.15~10.13日停工,預(yù)計(jì)將減產(chǎn)27.5萬噸。同時(shí)為配合未來鉀肥合同價(jià)格談判,8月中旬后俄羅斯減少對我國邊貿(mào)鉀肥交易量;今年全球異常氣候造成國際糧價(jià)不斷升高,雖然近期有所回落,但仍處于歷史高位,對未來鉀肥的需求仍形成支撐,伴隨8月份北美鉀肥庫存的下降,利于短期內(nèi)我國鉀肥價(jià)格企穩(wěn)。
看好鉀肥中長期走勢,鉀肥價(jià)格仍掌握在賣方
美國、澳大利亞、俄羅斯等國出現(xiàn)的干旱天氣造成土壤干涸,減少今年鉀肥需求量,而隨著干旱氣候結(jié)束,農(nóng)民尋求提高收成的需求使明年鉀肥的需求增大。根據(jù)國際肥料工業(yè)協(xié)會(IFA)的測算,2011~2016年鉀肥需求量以年均4.7%速度增長,快于氮肥和磷肥1.8%和3.0%的年均需求增速,而鉀肥受生產(chǎn)成本、高糧價(jià)導(dǎo)致的農(nóng)化投資熱情以及全球鉀肥供需關(guān)系支撐,中長期價(jià)格仍看漲。
預(yù)計(jì)國際鉀肥合同價(jià)格波動幅度不大
受累于全球經(jīng)濟(jì)形勢不明朗,國際鉀肥市場啟動緩慢,第四季度鉀肥需求是否可以盡快啟動,很大程度上取決于接下來國際鉀肥合同價(jià)格的敲定。據(jù)悉印度去年簽訂鉀肥合同訂單將會在9月中旬發(fā)運(yùn)完畢;我國1~7月份KCl進(jìn)口量449.36萬噸,同比增長29.13%,預(yù)計(jì)2013年上半年我國鉀肥合同將會推遲簽訂時(shí)間,合同簽訂價(jià)格與2012年合同價(jià)格相比波動幅度不大。
投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示
北美鉀肥庫存持續(xù)下降和高糧價(jià)支撐,預(yù)計(jì)我國鉀肥價(jià)格將逐漸企穩(wěn)。建議關(guān)注國內(nèi)鉀肥龍頭企業(yè):鹽湖股份和冠農(nóng)股份。2013~2015年鹽湖股份新增100萬噸固轉(zhuǎn)液氯化鉀將投產(chǎn),產(chǎn)品產(chǎn)銷量增長迅速,預(yù)計(jì)2012~2014年凈利潤復(fù)合增長15%以上;冠農(nóng)股份參股的國投羅鉀二期工程170萬噸硫酸鉀肥,2013~2015年相繼投產(chǎn),公司投資收益增長迅速;給予兩家公司“推薦“評級。風(fēng)險(xiǎn)提示:鉀肥合同價(jià)格大幅下降;公司項(xiàng)目進(jìn)程低于預(yù)期。
