近期中央層面的會議密集釋放出有關(guān) “農(nóng)業(yè)經(jīng)營體制”的政策信號，十八大報告提出，培育新型經(jīng)營主體，構(gòu)建新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營體系，2012年12月4日中央政治局會議提出，要鼓勵發(fā)展新型農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營模式。市場預(yù)期2013年中央一號文件有望繼續(xù)聚焦農(nóng)業(yè)。
不過，在細分行業(yè)中，種子行業(yè)的基本面情況并未出現(xiàn)轉(zhuǎn)好跡象，相反2013年種業(yè)將進入周期性的行業(yè)去庫存期，預(yù)計2013年年初的事件性行情的力度也將不如往年。
從種子行業(yè)的規(guī)律來看，庫存周期是影響行業(yè)景氣度最明顯的周期。種子供給量的周期性變動，下游農(nóng)產(chǎn)品的利潤周期導(dǎo)致的需求變化、通脹周期等因素，往往是決定第二年的行業(yè)利潤走向的最關(guān)鍵因素。
從目前看，通脹方面，2013年CPI上半年仍然將保持較低水平，下半年豬肉價格才可能逐步攀升。所以，低通脹的經(jīng)濟環(huán)境使得種業(yè)股出現(xiàn)趨勢性機會的概率較小。
其次，近年來，玉米、水稻等主要農(nóng)作物的種植面積增長緩慢，種子商品化程度也逐步進入緩慢增長期，導(dǎo)致種業(yè)的需求一直波瀾不興。
雜交玉米、雜交水稻和蔬菜等作物種子商品化率接近100%。其中，玉米種子受單粒播的影響，畝用種量呈現(xiàn)下降趨勢，使得需求量穩(wěn)中趨降。水稻種子需求雖然好于玉米，近年來畝用種量保持穩(wěn)定，但是總用種量年均增長僅為3%上下�？傮w上，下游種植業(yè)的需求較為穩(wěn)定。
供給方面，2013年種子行業(yè)將面臨歷史上最高的庫存量，種業(yè)企業(yè)去庫存將是主要精力所在。從歷史上看，受下游需求和庫存影響，種業(yè)呈現(xiàn)出明顯的周期波動特征，基本上是三四年一個周期。
2004-2005年為行業(yè)景氣高峰期，隨后種子的供應(yīng)高峰出現(xiàn)在2007年，隨即2007-2008年為去庫存的最惡劣時期。此后，制種量和庫存快速下降，行業(yè)供給壓力緩解。2009-2010年種子價格大幅上漲，企業(yè)盈利能力持續(xù)回升，行業(yè)景氣度到達高點。2011年開始，回報率上升驅(qū)使企業(yè)開始加大制種量，2012年種子供應(yīng)和庫存再次大幅過剩，企業(yè)間競爭加劇，種子行業(yè)的經(jīng)營業(yè)績總體下滑，其中銷售毛利率及凈利率水平皆有下滑，前三季度分別僅為25.4%、3.4%。預(yù)計2013年全年都處于去庫存的低迷期，直到2014年行業(yè)景氣度才能好轉(zhuǎn)。
雖然2013年種子行業(yè)基本面可能繼續(xù)走弱，但考慮到國家關(guān)于種業(yè)的扶持政策和農(nóng)業(yè)一號文件等有望近期發(fā)布，農(nóng)業(yè)行業(yè)的政策利好仍是有的。但這次事件性行情的機會不會如往年那樣。
當(dāng)然，從長遠看，隨著國家政策的頒布，在國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖、豬肉價格進入上行周期及基數(shù)效應(yīng)的消退等因素推動下，食品和非食品通脹壓力將日益增大，2013年物價將進入新的上行周期。在未來，CPI同比增速可能會回升，種業(yè)在去庫存后，有望重新找到下一個周期性機會。
