最新消息

    鉀肥(北美):7月份庫存環(huán)比增長3%、同比增長17%,較此前5年均值水平高37%。

    磷肥/DAP:7月份庫存環(huán)比增長8%、同比增長19%,較此前5年均值水平高5%。

    磷肥/MAP&DAP:7月份庫存環(huán)比增長4%、同比增長30%,較此前5年均值水平高20%。

    分析

    鉀肥:7月份鉀肥庫存環(huán)比增長了3%,是今年連續(xù)5個月下降以來首次出現(xiàn)上升。產(chǎn)量環(huán)比下降22%,但同比仍增長了14%,較5年均值水平高12%。7月份出口和國內(nèi)銷售依然疲軟,環(huán)比分別下降了11%/21%。由于大多數(shù)買家仍在觀望,國內(nèi)銷售尤其疲軟,較5年均值水平低30%。

    由于Uralkali宣布退出BPC,我們認(rèn)為買家將等待新的大合同價的敲定。因此,我們認(rèn)為未來兩個月出口仍將保持疲軟。我們預(yù)計國內(nèi)需求將在秋播季反彈,但或許不會像以往那樣使庫存顯著下降。

    磷肥:7月份DAP庫存環(huán)比上升8%,較5年均值水平高5%。庫存再次上升主要是出口走軟以及國內(nèi)銷售進(jìn)入淡季所致。不過,我們預(yù)計隨著美國秋播季節(jié)推動需求回升,庫存將小幅下降。

    對中國的影響

    在Uralkali作出這一決定后,我們預(yù)計全球鉀肥行業(yè)的競爭將更趨激烈,而且我們認(rèn)為2014年價格將跌至邊際成本水平。我們預(yù)計2013年下半年合同到11月份才會簽訂,因此我們認(rèn)為鉀肥的短期推動因素有限。我們維持對鹽湖股份(000792.SZ,8月15日收盤價:人民幣17.45元)的賣出評級,維持對中化化肥(0297.HK,8月15日收盤價:1.22港元)的中性評級,同時因估值具吸引力而維持強(qiáng)力買入華魯恒升(600426.SS,8月15日收盤價:人民幣6.24元)。

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