關(guān)鍵詞：復(fù)合肥
單質(zhì)肥價格底部回暖，行業(yè)景氣步入上行期。近期因淡儲逐步啟動和關(guān)稅放松預(yù)期增強(qiáng)，尿素價格穩(wěn)步回暖。磷肥、鉀肥等價格也有企穩(wěn)回暖態(tài)勢。
考慮到今年氮磷肥生產(chǎn)企業(yè)總體經(jīng)營困難，明年出口關(guān)稅政策可望放松，預(yù)計國內(nèi)尿素出口量將進(jìn)一步增加。盡管中國、中東等低成本尿素供應(yīng)量增長，但在歐洲尿素成本高企的情況下，國際尿素價格下行空間有限，加之國內(nèi)氣頭尿素成本趨勢性上行，國內(nèi)尿素價格回暖趨勢具備可持續(xù)性，煤頭尿素企業(yè)盈利可望持續(xù)改善。
復(fù)合肥市場空間廣闊，復(fù)合化率穩(wěn)步增長。我國化肥行業(yè)復(fù)合化率持續(xù)提升，從2000年的22.14%增加至2011年33.22%，但和全球平均水平仍有較大差距。隨著國家測土配方等相關(guān)配套政策支持力度加強(qiáng)和下游農(nóng)戶集中度提高以及施用習(xí)慣改變，預(yù)計我國復(fù)合肥行業(yè)仍將保持較快增長。
渠道和資金實力構(gòu)筑競爭優(yōu)勢，復(fù)合肥行業(yè)集中度持續(xù)提升。復(fù)合肥行業(yè)競爭在于渠道和品牌建設(shè)能力。復(fù)合肥龍頭企業(yè)利用自身資金和人才優(yōu)勢，積極推進(jìn)渠道下沉和提升自身品牌影響力。同時龍頭企業(yè)正紛紛實施實施全國布局戰(zhàn)略，市場份額提升較為明顯。此外新型肥種競爭相對緩和，龍頭企業(yè)通過加大推廣新型肥料也有利于市場份額的提升。
原料價格底部回暖，復(fù)合肥龍頭企業(yè)擴(kuò)張?zhí)崴��？傮w而言單質(zhì)肥價格溫和上漲有利于加快復(fù)合肥產(chǎn)品銷售。這主要是由于原料價格上漲將增加經(jīng)銷商備貨積極性，并且原料庫存升值也有助于企業(yè)加大營銷投入推動銷量加快增長。此外，單質(zhì)肥溫和上漲的過程中，龍頭企業(yè)的品牌等優(yōu)勢更加明顯，庫存升值也有助于提高龍頭企業(yè)返利政策和營銷力度的調(diào)節(jié)空間。
隨著單質(zhì)肥價格底部回暖，經(jīng)銷商備貨積極性將逐步恢復(fù)，復(fù)合肥龍頭企業(yè)憑借資金和品牌等優(yōu)勢，其市場開拓優(yōu)勢將得到進(jìn)一步體現(xiàn)。以史丹利、金正大為代表的龍頭企業(yè)均積極實施異地擴(kuò)張戰(zhàn)略，隨著經(jīng)營環(huán)境的好轉(zhuǎn)和產(chǎn)能進(jìn)入投放期，龍頭企業(yè)擴(kuò)張速度將明顯提升，市場份額將快速擴(kuò)大。
投資策略：
隨著尿素等單質(zhì)肥價格底部回暖，煤頭尿素企業(yè)盈利將持續(xù)改善，并且在單質(zhì)肥價格溫和上漲的背景下，復(fù)合肥龍頭企業(yè)品牌等優(yōu)勢進(jìn)一步得到體現(xiàn)，加之相關(guān)企業(yè)均處于產(chǎn)能釋放期，預(yù)計其擴(kuò)張速度可望明顯提升。
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