關(guān)鍵詞：尿素
素出口關(guān)稅如期下調(diào)。根據(jù)財政部12月16日文件2014年尿素的旺季出口關(guān)稅(1-6月、11月、12月)將由2013年的75%下調(diào)為15%加上40 元/噸淡季出口關(guān)稅(7-10月)由2%調(diào)整為40元/噸。  當前尿素國際價格處于出口臨界點。目前我國山東地區(qū)小顆粒尿素的出廠價為1650元/噸按照新的出口關(guān)稅計算完稅價格為1937.5元/噸加上80元/噸的運費和60元/噸的港口費用按照6.1的匯率計算離岸價格為340.6美元/噸而目前我國小顆粒尿素的港口離岸價為335美元/噸二者較為接近。

　　我國出口關(guān)稅下調(diào)情況下國際尿素價格仍有上漲空間。根據(jù)我們11月24日發(fā)布的尿素行業(yè)報告IFA預計2014年全球尿素產(chǎn)能過剩14%而2014年上半年全球年化尿素需求量為全年的1.25倍因此即使國產(chǎn)尿素可以隨意出口2014年上半年全球尿素仍處于供應緊張狀態(tài)價格有望上漲。2014年全球低成本氣頭尿素產(chǎn)能僅增長2.6%低于3.7%的尿素需求增速我們認為全球尿素價格的底限仍將由高成本企業(yè)的生產(chǎn)成本決定。烏克蘭是全球尿素生產(chǎn)成本最高的國家假設2014年該國進口天然氣價格不變該國出口到我國的主要出口地亞洲的尿素成本為402.8美元/噸按照新的出口關(guān)稅和運費對應國內(nèi)出廠價為1821 元/噸。出口將成為2014年我國尿素需求的主要推動因素。

　　春耕前國內(nèi)尿素供應增長有限。天然氣供應緊張導致氣頭尿素開工率下滑氣頭尿素開工率已經(jīng)從10月份的68.2%下滑至49.7%;天然氣供應緊張及國外甲醇裝臵關(guān)停導致我國甲醇的價格高位運行行業(yè)盈利高漲煤頭尿素將醇氨比向甲醇傾斜。在這兩個因素作用下11月我國尿素產(chǎn)量環(huán)比下滑6.7%全國開工率由 10月份75%下滑至目前的68%且有進一步下滑趨勢。我們預計春季之前國內(nèi)尿素供應難有好轉(zhuǎn)。

　　高彈性的煤頭尿素龍頭企業(yè)將受益。華魯恒升魯西化工為上市公司中規(guī)模較大的煤頭尿素生產(chǎn)企業(yè)。

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