本周國際磷肥延續(xù)漲勢，摩洛哥 DAP價格上漲 6.0%至 530美元/噸，摩洛哥重鈣價格下跌 1.3%至 375 美元/噸。前期美灣 DAP 價格基本跌至美盛等公司的短期邊際成本 FOB 350 美元/噸，隨著印度國內(nèi) DAP 庫存的大幅消耗，同時盧比匯率企穩(wěn)回升，我們判斷 2014 年國際磷肥市場開始復(fù)蘇，但受中國磷肥出口關(guān)稅大幅下調(diào)影響（旺季執(zhí)行15%+50 元/噸，淡季 50 元/噸），復(fù)蘇力度或有限。 

 

本周國內(nèi)二銨價格上漲，57%二銨價格上漲 2.0%至 2500元/噸，一銨維持報價 1900 元/噸，近期原材料合成氨、硫磺價格維持高位使得一銨、二銨企業(yè)成本壓力增大，同時國際磷肥價格走高也使得國內(nèi)企業(yè)有補漲需求，預(yù)計后期磷肥價格緩慢爬升。 

 

觀點： 基本面看平，估值看多。2014 年春季國內(nèi)二銨供應(yīng)量達到 743 萬噸左右，而春季農(nóng)業(yè)需求量為 560 萬噸，企業(yè)面臨較大的過剩壓力，且磷肥行業(yè)產(chǎn)能過剩的局面不會在中短期內(nèi)發(fā)生變化，我們的基本面評價為看平。磷肥、磷化工企業(yè)普遍估值較高，即使是興發(fā)集團也處于周期類股票較高的估值區(qū)間，市場認同的是其磷礦帶來的溢價，我們的估值評價為看多。