我們認為研究江浙魯三地農藥運行格局的意義在于:1、三地農藥供給端的變化將在很大程度上決定全國農藥市場,此外,環(huán)保投入方面,大企業(yè)更具優(yōu)勢,江蘇部分企業(yè)的污染處理水平全國領先,經驗值得其他企業(yè)借鑒,并有利于行業(yè)標準的制定;2、江浙原藥企業(yè)代表了國內產品升級、行業(yè)轉型的趨勢。
江浙魯代表了國內農藥行業(yè)的真實水平
2013年三地共生產農藥原藥195.48萬噸,占全國產量的61.3%;2014年全國農藥銷售百強榜單中,江浙魯一共入圍61家,三省百強收入總和為667.3億元,占百強收入總和的68.1%;國內大型農藥企業(yè)接近8成都分布在江浙魯,2013年收入超20億元的農藥企業(yè)全國共13家,江浙魯三地共10家,收入超10億元的農藥企業(yè)全國共31家,江浙魯三地共24家。
國內環(huán)保日趨從嚴
1、《新環(huán)保法》規(guī)定對持續(xù)性的環(huán)保違法行為按日連續(xù)進行罰款,不設上限,新法實施以后,農藥企業(yè)的違法成本將進一步提升。新環(huán)保法很大程度上加大了違法排污的懲罰力度;2、乳油農藥生產新標準提升準入門檻;3、草甘膦環(huán)保核查具有標桿意義,未來行業(yè)將持續(xù)推廣。
2014年行業(yè)核查逐步從江浙蔓延擴大至山東
2013年國內眾多化工園區(qū)因為環(huán)保問題遭到核查,其中以江浙較為明顯,尤其是江蘇眾多化工園區(qū)影響較大;而進入2014年以來,環(huán)保重視趨勢并未減少,且逐步擴大至山東各化工園區(qū)。我們認為以上趨勢在未來幾年內將成為國內各區(qū)域的常態(tài),原藥生產企業(yè)的規(guī)范生產將逐步提升,這對行業(yè)供給端的影響在于:1、對產能擴張進行高要求的限制;2、淘汰工藝落后的小企業(yè);3、龍頭企業(yè)及優(yōu)秀公司得到長遠發(fā)展機會;4、推動產品結構升級。
繼續(xù)推薦農藥行業(yè)
我們在前面農藥系列深度中多次重申“產能轉移+供給收縮”的投資邏輯,我們認為環(huán)保趨嚴的大趨勢將在未來幾年持續(xù)發(fā)酵,農藥行業(yè)的盈利形勢將進一步提升,繼續(xù)推薦農藥全行業(yè)。在經歷了彈性品種的出色表現期后,我們更愿意按照“盈利改善+穩(wěn)定增長+治理結構”的標準來看待行業(yè)內眾多標的。繼續(xù)推薦盈利持續(xù)改善、成長空間打開的沙隆達;繼續(xù)推薦二次成長的農藥龍頭揚農化工。
