關(guān)鍵詞：硫酸鉀
供給端加工型硫酸鉀嚴(yán)重受制約而新增產(chǎn)能投放速度緩慢

　　硫酸鉀產(chǎn)品分為資源型和加工型由于加工型企業(yè)生產(chǎn)成本相對(duì)較高且副產(chǎn)的鹽酸滯銷及其環(huán)保問(wèn)題嚴(yán)重制約該類企業(yè)生產(chǎn)導(dǎo)致近年來(lái)加工型企業(yè)開工率不足5成遠(yuǎn)低于資源型企業(yè)。目前硫酸鉀價(jià)格處于上漲通道但在高成本以及鹽酸難處理的緊箍咒下加工型企業(yè)顯得較為理性。

　　13年我國(guó)硫酸鉀行業(yè)產(chǎn)能約為430萬(wàn)噸而今年新增的約55萬(wàn)噸主要為加工型的新進(jìn)入者預(yù)計(jì)產(chǎn)能釋放速度緩慢行業(yè)實(shí)際新增產(chǎn)能非常有限。

　　需求端硫酸鉀受益于:煙草和茶樹等種植面積穩(wěn)增長(zhǎng)硫基復(fù)合肥具備比較優(yōu)勢(shì)

　　硫酸鉀具有雙重肥效其施用對(duì)象煙草、茶樹和果蔬等作物種植面積穩(wěn)增長(zhǎng)比如13年煙草和茶樹的種植面積同比增速約為9.6%和8.7%。下半年是煙草肥招標(biāo)的旺季目前四川等地區(qū)的招標(biāo)工作已啟動(dòng)值得期待。

　　從生產(chǎn)為硫基復(fù)合肥的角度看由于硫基復(fù)合肥的適用范圍和肥效都具有比較優(yōu)勢(shì)目前已逐步得到市場(chǎng)的認(rèn)可硫酸鉀因此充分受益。

　　供需趨緊下硫酸鉀價(jià)格趨勢(shì)向上

　　供需趨緊下硫酸鉀(51%)價(jià)格從年初的約3150元/噸上漲至目前的3450元/噸左右漲幅較大。目前硫酸鉀行業(yè)庫(kù)存不大廠家手上訂單多數(shù)已到8、 9月份�？紤]到下半年煙草肥招標(biāo)旺季到來(lái)且硫基復(fù)合肥還將繼續(xù)不斷推廣;供給端鹽酸滯銷現(xiàn)象已日趨嚴(yán)重新增產(chǎn)能投放速度緩慢;我們判斷下半年硫酸鉀價(jià)格還將有望維持上漲態(tài)勢(shì)。

　　投資建議:冠農(nóng)股份因高彈性受益建議積極關(guān)注

　　硫酸鉀相關(guān)的上市公司有冠農(nóng)股份(600251)(因持有國(guó)內(nèi)硫酸鉀龍頭羅鉀公司20.3%的股權(quán))。羅鉀公司現(xiàn)有硫酸鉀產(chǎn)能為140萬(wàn)噸(資源型)13年已基本達(dá)到滿產(chǎn)滿銷。

　　按140萬(wàn)噸商品量測(cè)算當(dāng)硫酸鉀全年均價(jià)為3400元/噸對(duì)冠農(nóng)股份的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)為0.94元/股;而硫酸鉀價(jià)格每上漲100元/噸冠農(nóng)股份年化業(yè)績(jī)將增厚0.06元/股彈性較大建議投資者積極關(guān)注。

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