關(guān)鍵詞：硫酸鉀
供給端加工型硫酸鉀嚴(yán)重受制約而新增產(chǎn)能投放速度緩慢

　　硫酸鉀產(chǎn)品分為資源型和加工型由于加工型企業(yè)生產(chǎn)成本相對較高且副產(chǎn)的鹽酸滯銷及其環(huán)保問題嚴(yán)重制約該類企業(yè)生產(chǎn)導(dǎo)致近年來加工型企業(yè)開工率不足5成遠(yuǎn)低于資源型企業(yè)。目前硫酸鉀價格處于上漲通道但在高成本以及鹽酸難處理的緊箍咒下加工型企業(yè)顯得較為理性。

　　13年我國硫酸鉀行業(yè)產(chǎn)能約為430萬噸而今年新增的約55萬噸主要為加工型的新進入者預(yù)計產(chǎn)能釋放速度緩慢行業(yè)實際新增產(chǎn)能非常有限。

　　需求端硫酸鉀受益于:煙草和茶樹等種植面積穩(wěn)增長硫基復(fù)合肥具備比較優(yōu)勢

　　硫酸鉀具有雙重肥效其施用對象煙草、茶樹和果蔬等作物種植面積穩(wěn)增長比如13年煙草和茶樹的種植面積同比增速約為9.6%和8.7%。下半年是煙草肥招標(biāo)的旺季目前四川等地區(qū)的招標(biāo)工作已啟動值得期待。

　　從生產(chǎn)為硫基復(fù)合肥的角度看由于硫基復(fù)合肥的適用范圍和肥效都具有比較優(yōu)勢目前已逐步得到市場的認(rèn)可硫酸鉀因此充分受益。

　　供需趨緊下硫酸鉀價格趨勢向上

　　供需趨緊下硫酸鉀(51%)價格從年初的約3150元/噸上漲至目前的3450元/噸左右漲幅較大。目前硫酸鉀行業(yè)庫存不大廠家手上訂單多數(shù)已到8、 9月份。考慮到下半年煙草肥招標(biāo)旺季到來且硫基復(fù)合肥還將繼續(xù)不斷推廣;供給端鹽酸滯銷現(xiàn)象已日趨嚴(yán)重新增產(chǎn)能投放速度緩慢;我們判斷下半年硫酸鉀價格還將有望維持上漲態(tài)勢。

　　投資建議:冠農(nóng)股份因高彈性受益建議積極關(guān)注

　　硫酸鉀相關(guān)的上市公司有冠農(nóng)股份(600251)(因持有國內(nèi)硫酸鉀龍頭羅鉀公司20.3%的股權(quán))。羅鉀公司現(xiàn)有硫酸鉀產(chǎn)能為140萬噸(資源型)13年已基本達(dá)到滿產(chǎn)滿銷。

　　按140萬噸商品量測算當(dāng)硫酸鉀全年均價為3400元/噸對冠農(nóng)股份的業(yè)績貢獻為0.94元/股;而硫酸鉀價格每上漲100元/噸冠農(nóng)股份年化業(yè)績將增厚0.06元/股彈性較大建議投資者積極關(guān)注。

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