自2013 年5 月末以來，全球尿素市場出現(xiàn)了一種新現(xiàn)象。歷史上，在全球尿素價(jià)格階段性探底的過程中，中國尿素出口價(jià)格總是高于作為全球小顆粒尿素市場基準(zhǔn)的黑海FOB 價(jià)，并隨著黑海FOB 價(jià)格的企穩(wěn)回升而上漲（如下圖綠圈內(nèi)顯示）。但全球尿素市場在2013 年二、三季度的探底過程中，中國出口價(jià)格首次低于黑海FOB 價(jià)格，并且在中國價(jià)格企穩(wěn)回升后，黑海FOB 價(jià)格才得以一路上揚(yáng)（下圖橙色圈內(nèi)顯示）。這種現(xiàn)象在今年二、三季度再度上演。本文從尿素產(chǎn)能擴(kuò)張及成本的變化角度深度分析這種新現(xiàn)象產(chǎn)生的原因及其對行業(yè)的中期影響。
中國尿素產(chǎn)能的快速擴(kuò)張和行業(yè)平均成本下降是主因
隨著行業(yè)投資的加快，中國尿素產(chǎn)能到2013 年底達(dá)到7820 萬噸（當(dāng)年新增產(chǎn)能按50%計(jì)算），連續(xù)多年實(shí)現(xiàn)了尿素產(chǎn)能的高速擴(kuò)張，也令國內(nèi)市場進(jìn)入全面過剩狀態(tài)。與此同時(shí)，隨著航天粉煤加壓氣化、水煤漿水冷壁、多噴嘴對置式水煤漿氣化等具有自主知識產(chǎn)權(quán)的國產(chǎn)煤氣化技術(shù)和裝備的推廣，行業(yè)原料結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善，拉低了行業(yè)平均成本。但在國內(nèi)產(chǎn)能全面過剩和行業(yè)競爭激烈的當(dāng)下，也對價(jià)格和利潤率造成進(jìn)一步下行的壓力，國內(nèi)高生產(chǎn)成本的邊際生產(chǎn)商面臨出局的風(fēng)險(xiǎn)。
隨著國內(nèi)煤炭價(jià)格的連續(xù)下滑，我國尿素出口在國際市場上也日益具有競爭力。目前，我國尿素出口成本在全球主要出口國家中，相對黑海主要出口國烏克蘭的產(chǎn)品已具有一定競爭力，也使得全球氮肥行業(yè)更加關(guān)注中國的生產(chǎn)、出口和政策動(dòng)向。因此，我們認(rèn)為中國尿素產(chǎn)能的快速擴(kuò)張和行業(yè)平均成本下降是造成中國尿素價(jià)格低于黑海FOB 價(jià)格的主要原因。
未來5 年全球尿素行業(yè)仍將處于產(chǎn)能快速釋放期
近年來隨著美國頁巖氣的開發(fā)和全球氮肥項(xiàng)目的投建增多，全球尿素產(chǎn)能在未來5 年仍將處于快速釋放期。CRU 的研究表明，到2018 年全球尿素產(chǎn)能將新增4056 萬噸，年均復(fù)合增長率為3.7%，比本世紀(jì)第一個(gè)10 年2.8%的年均增長率有所加快。未來5 年，中國將新增尿素產(chǎn)能1808萬噸，其他國家和地區(qū)尿素新增產(chǎn)能2248 萬噸。除中國以外的全球其他國家尿素產(chǎn)能的年均復(fù)合增長率達(dá)到3.5%，是本世紀(jì)第一個(gè)10 年內(nèi)年均復(fù)合增長率1.7%的兩倍，說明中國以外國家的尿素產(chǎn)能擴(kuò)張明顯加快。
未來 5 年，中國以外的其他國家產(chǎn)能擴(kuò)張主要集中在非洲、獨(dú)聯(lián)體、東南亞和中東等出口導(dǎo)向?yàn)橹鞯膰液偷貐^(qū)，以及美國、南亞和南美等尿素進(jìn)口國家和地區(qū)。毫無疑問，尿素進(jìn)口國家的產(chǎn)能擴(kuò)張可能導(dǎo)致該國進(jìn)口數(shù)量的減少（如美國），或減緩尿素對外依存度（如印度），導(dǎo)致國際貿(mào)易結(jié)構(gòu)和流向發(fā)生變化，從而加劇尿素出口國家和地區(qū)的競爭。
2016 年后，隨著全球低成本產(chǎn)能的釋放中國尿素行業(yè)將面臨嚴(yán)峻的競爭
CRU 預(yù)計(jì)，全球尿素貿(mào)易量將從2013 年的4430 萬噸增長到2018 年的4720 萬噸。盡管如此，對比未來5 年全球新增尿素產(chǎn)能原料成本及所處的市場優(yōu)勢，CRU 認(rèn)為中國尿素出口成本仍將處于全球尿素出口成本曲線的高端。伴隨著全球尿素行業(yè)競爭的加劇，市場將不斷測試中國尿素行業(yè)的出口成本曲線。與此同時(shí)，隨著全球低成本產(chǎn)能在2016 后的進(jìn)一步釋放，中國尿素出口數(shù)量可能在2014-2015 年達(dá)到超過1000 萬噸的水平后，面對中東、非洲和前蘇聯(lián)國家在國際市場上的競爭，出口數(shù)量轉(zhuǎn)而下降，并逐步回落到580-730 萬噸的水平。
鞠昊：化肥行業(yè)高級分析師
鞠昊2008 年加入CRU，致力于中國氮肥和鉀肥行業(yè)的分析和研究，參與公司相關(guān)產(chǎn)品分析報(bào)告的
撰寫，是China Fertilizer Market Outlook (《中國化肥市場展望》)和China Fertilizer Monthly (《中
國化肥月報(bào)》)的主要作者之一。在加入CRU 前，鞠昊曾在中國五礦化工進(jìn)出口商會(huì)工作近14 年。
