化肥價格的漲跌開關(guān)并不掌握在行業(yè)自身的手里。在不把關(guān)稅政策作為調(diào)控手段的情況下，調(diào)控的手段只能是運輸和環(huán)保。運輸是短期的問題，而環(huán)保是氮肥、磷肥中長期內(nèi)價格波動的主要因素。從天氣預(yù)報看，近期環(huán)保壓力仍然巨大，尿素產(chǎn)能釋放必然受限，價格仍可能走高。
2016年12月23日，2017年中國化肥出口關(guān)稅政策出臺，尿素和磷肥出口實行了零關(guān)稅，這是繼取消了化肥鐵路運費、電價、氣價等優(yōu)惠措施和恢復(fù)開征增值稅后的又一大改革，是化肥市場化的里程碑（鉀肥例外），表明化肥從此步入普通商品之列�；视绕涫悄蛩�，借機大漲，但筆者前期已經(jīng)做過分析：零關(guān)稅對氮肥的實際影響不大，對磷肥是實質(zhì)的利好，這里不做贅述。
對于后期化肥市場的走勢，筆者前期曾從估值邏輯、通脹邏輯、外部制約因素等多方面進行了分析，今天作進一步的梳理，從而找出化肥中、長期價格走勢的邏輯主線。
筆者定義估值邏輯為成本邏輯，即價格和成本的關(guān)系，其下邊際為直接材料成本，其上邊際為完全成本：當(dāng)價格接觸下邊際時，供應(yīng)就會大幅縮減；當(dāng)價格達到上邊際時，供應(yīng)就會增加（必須有過剩產(chǎn)能存在作為前提），因此尿素和磷肥價格的第一階段上漲為估值修復(fù)邏輯。
通脹邏輯表現(xiàn)為物價的整體上漲，成因有三種：成本推動、需求拉動和固有型通脹（工資———物價循環(huán)）。筆者曾專門分析過通脹，認為需求端和國際環(huán)境使得中國不具備通脹的條件，但隨著中國的供給側(cè)改革、OPC的限產(chǎn)、特朗普的經(jīng)濟政策預(yù)期、美聯(lián)儲的加息和人民幣的貶值，似乎通脹已經(jīng)來臨。中國2016年11月份PPI環(huán)比上漲1.5%，同比上漲至3.3%，近期又傳出空調(diào)等家電開始漲價的消息，PPI開始向CPI傳導(dǎo)。
關(guān)注通脹的邏輯時，說點題外話：本輪通脹是供應(yīng)減少造成的成本推動通脹（煤炭和運輸）；在中國造成成本推動的通脹，煤炭的影響大于石油，同國外不同（油價從26美元/桶上升至50美元/桶時，中國的PPI上升并不快，而煤炭價格快速上升時，中國的PPI也隨之快速上漲）；通脹的情況下，農(nóng)產(chǎn)品價格一定會受到抑制（也就是說明年種地有可能是最不賺錢的一年）；通脹的情況下，一定是上游漲幅和漲速大于下游（上游很任性，但下游漲不動），具體到化肥，單質(zhì)肥漲得快，復(fù)合肥漲得慢，也就是說復(fù)合肥是抗通縮品種，不抗通脹。同低點相比，目前尿素的漲幅達到了40%，一銨達到了30%，二銨達到了15%，幅度很大，因此通脹邏輯并不能成為化肥價格繼續(xù)上漲的理由。
在排除了前兩個原因后，筆者認為后期化肥能否繼續(xù)上漲的關(guān)鍵因素是在外部約束：運輸和環(huán)保。
考慮到新增公路、鐵路運力、春運結(jié)束、煤炭需求高峰結(jié)束，筆者曾判斷在三四月份運輸會出現(xiàn)緩解，因此運力是個短期問題，不足以支撐化肥價格持續(xù)走高。
外部最大的約束是環(huán)保。短期之內(nèi)，只要出現(xiàn)霧霾，唯一應(yīng)急措施必然是對工業(yè)企業(yè)限產(chǎn)，而中國容易出現(xiàn)霧霾的地區(qū)又同尿素產(chǎn)能集中地高度重合，因此筆者曾笑言：近期尿素走勢看天氣預(yù)報。
隨著政府對環(huán)保的重視程度不斷提高和企業(yè)歷史的環(huán)保欠賬，中國的尿素和磷肥產(chǎn)能雖然巨大，但未必能對高價格作出反應(yīng)，從而成為全球最不穩(wěn)定的產(chǎn)能，因此環(huán)保才是中長期影響化肥走勢的關(guān)鍵。
