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2007年春耕農(nóng)忙時(shí)節(jié)即將到來(lái)，化肥市場(chǎng)銷售將迎來(lái)季節(jié)性的增長(zhǎng)，市場(chǎng)可能會(huì)對(duì)此作出反應(yīng)。截至3月21日，已有12家化肥類上市公司公布年報(bào)。據(jù)數(shù)據(jù)來(lái)看，行業(yè)主營(yíng)收入增長(zhǎng)較大，12家公司2006年共實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入289.58億元，較2005年210.2億元增長(zhǎng)37.76%；2006年共實(shí)現(xiàn)主營(yíng)利潤(rùn)76.02億元，較2005年61.43億元增長(zhǎng)23.75%；但是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)化肥主要生產(chǎn)資料價(jià)格增長(zhǎng)較大導(dǎo)致成本大幅提升，凈利潤(rùn)小幅增長(zhǎng)3.72%。
 
 
 

　　政策因素制約盈利增長(zhǎng)

　　年報(bào)顯示，去年以來(lái)，國(guó)家農(nóng)業(yè)政策導(dǎo)致了各類化肥產(chǎn)品的需求進(jìn)一步擴(kuò)大，行業(yè)內(nèi)上市公司的產(chǎn)銷量均取得增長(zhǎng)。與此同時(shí)，化肥生產(chǎn)用煤、電、油和天然氣等主要原燃料的價(jià)格也大幅度增長(zhǎng)，能源價(jià)格上升也導(dǎo)致了運(yùn)輸成本的提高，這些都使單位產(chǎn)品成本大幅度增加。成本與需求的共同作用使得化肥價(jià)格居高不下。

　　盡管國(guó)家對(duì)化肥生產(chǎn)用電、用氣實(shí)行優(yōu)惠價(jià)格，且暫免征收尿素產(chǎn)品增值稅。卻對(duì)尿素、磷酸一銨、磷酸二銨等主要化肥品種暫停出口退稅，對(duì)尿素出口征收季節(jié)性暫定關(guān)稅。并同時(shí)加強(qiáng)對(duì)價(jià)格監(jiān)管，對(duì)尿素等主要化肥產(chǎn)品出廠價(jià)實(shí)行政府指導(dǎo)價(jià)或最高限價(jià)。企業(yè)的產(chǎn)品出口以及自主定價(jià)權(quán)受到限制，制約了企業(yè)盈利能力與價(jià)格、需求的同向增長(zhǎng)。

　　提價(jià)壓力繼續(xù)增大

　　雖然2007年新的政府指導(dǎo)價(jià)格尚未出來(lái)，且上年新增產(chǎn)能及進(jìn)出口差使國(guó)內(nèi)化肥供應(yīng)量提高,從而減緩國(guó)內(nèi)化肥價(jià)格提升速度。但進(jìn)入2007年，國(guó)際市場(chǎng)化肥價(jià)格不斷持續(xù)上升，尤其尿素、磷酸二銨、氯化鉀等價(jià)格大幅上升，將間接拉高國(guó)內(nèi)化肥價(jià)格。另外目前國(guó)內(nèi)煤、電、油和天然氣等主要燃料價(jià)格在近年持續(xù)增加的基礎(chǔ)上繼續(xù)上漲的可能性較大，使得化肥企業(yè)生產(chǎn)成本在不斷增加，也將增加化肥提價(jià)壓力。與此同時(shí)，財(cái)政部提出今年建立糧食綜合補(bǔ)貼制度，這標(biāo)志著化肥價(jià)格機(jī)制改革的條件完全成熟，改革進(jìn)程有望加快。

　　綜合市場(chǎng)與政策環(huán)境來(lái)看，2007年化肥價(jià)格將在穩(wěn)定的基礎(chǔ)上繼續(xù)保持提價(jià)壓力，市場(chǎng)人士認(rèn)為小幅提升可能較大。

　　股價(jià)或被市場(chǎng)重估

　　由于農(nóng)業(yè)種植的季節(jié)性特點(diǎn)，化肥行業(yè)季節(jié)性特征較明顯，據(jù)化肥類上市公司歷年數(shù)據(jù)來(lái)看，大多在2、3季度迎來(lái)化肥銷售量、價(jià)高潮。眼下各地將陸續(xù)進(jìn)入春耕農(nóng)忙時(shí)節(jié)，化肥市場(chǎng)正逐步進(jìn)入旺銷期，去年糧食再獲豐收，糧價(jià)穩(wěn)中有漲，今年農(nóng)民種糧積極性會(huì)更高，農(nóng)民施肥需求將更加旺盛。

　　有分析師認(rèn)為，與化肥市場(chǎng)的暢旺相對(duì)應(yīng)的是，目前化肥類上市公司整體估值相對(duì)市場(chǎng)整體偏低，若以12家公布年報(bào)公司2006年收益為基準(zhǔn)，截至2007年3月21日收盤價(jià)，平均靜態(tài)市盈率僅28倍左右，而云天化、鹽湖鉀肥、四川美豐、赤天化這4家每股業(yè)績(jī)超過(guò)1元的公司，平均市盈率僅約18倍。

　　考慮到化肥行業(yè)在國(guó)家勵(lì)農(nóng)政策的背景下發(fā)展穩(wěn)定，以及目前A股市場(chǎng)整體估值重心不斷抬高，該行業(yè)上市公司股票或?qū)⒈皇袌?chǎng)重估，從年報(bào)來(lái)看，云天化、四川美豐、赤天化3家化肥業(yè)績(jī)龍頭公司2006年四季度股東名單中均出現(xiàn)了QFII的身影，而鹽湖鉀肥2006年四季度也繼續(xù)被國(guó)內(nèi)基金增持。