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作者：吳朝清

　　運(yùn)用期貨市場這只"無形的手"，選擇化肥市場中最具代表性、用量最大且占整個化肥市場40%以上份額的尿素作期貨標(biāo)的物，來調(diào)節(jié)各方面的矛盾，采取現(xiàn)貨市場與期貨市場這兩條腿走路的方式，必然促使我國的化肥行業(yè)走得更健康、更和諧、更遠(yuǎn)。

　　推出尿素期貨上市的意義

　　如果能夠盡快推出尿素期貨，必然對完善我國化肥市場體系、促進(jìn)化肥現(xiàn)貨市場的規(guī)范以及加強(qiáng)國家對化肥市場的宏觀調(diào)控，尤其是有助于我國在亞洲乃至世界化肥市場形成定價中心，在保護(hù)農(nóng)民利益方面具有深遠(yuǎn)的意義。

　　1、尿素期貨有助于在亞洲乃至世界化肥市場形成定價中心

　　我國化肥年生產(chǎn)量約占世界總量的1/3，表觀消費(fèi)量約占世界總量的35%，我國已經(jīng)成為世界最大的化肥生產(chǎn)國、消費(fèi)國和進(jìn)出口國。但我國的化肥市場價格并不足以影響世界化肥價格的走向，這是因為在化肥行業(yè)我國只有現(xiàn)貨市場，各地區(qū)各部門的價格都不一致，沒有形成一個統(tǒng)一的權(quán)威價格。

　　如果尿素能夠成功上市，通過期貨市場，可以建立起化肥價格的發(fā)現(xiàn)機(jī)制，成為國際市場價格的主導(dǎo)力量，在國際化肥貿(mào)易中處于主導(dǎo)地位，增加我國在國際化肥市場的價格影響力，使國際化肥價格能夠真正反映我國供求狀況，從而促進(jìn)我國化肥市場的安全、穩(wěn)定與持續(xù)發(fā)展，有助于維護(hù)國家利益。

　　2、有助于化肥市場穩(wěn)定

　　當(dāng)前化肥市場缺乏有效的價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制和風(fēng)險規(guī)避手段，市場信息不充分，也不對稱，化肥的生產(chǎn)廠家、貿(mào)易商以及農(nóng)民對化肥價格缺乏理性的分析和判斷，有時甚至幾家大的生產(chǎn)廠家就可以輕而易舉地結(jié)成同盟而壟斷價格。所以，在沒有尿素期貨的情況下，市場關(guān)于化肥走向的報告往往是南轅北轍的。另外，市場一有風(fēng)吹草動，化肥的價格就出現(xiàn)跳躍式的波動，最終形成暴漲暴跌，使三方均告損失，沒有贏家。

　　而期貨市場的基本功能就是價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險規(guī)避，確保市場高效運(yùn)行以及樹立市場信心，使化肥的生產(chǎn)商以自己認(rèn)為滿意的利潤賣出鎖定成本，同時，使消費(fèi)者（農(nóng)民）覺得價格可以接受而買進(jìn)。除此之外，大量的投機(jī)商在市場上為盈利而不停地買賣，充當(dāng)了市場潤滑劑的功能。

　　3、有助于政府部門更好地調(diào)控化肥市場

　　期貨市場通過形成未來價格信號能反映多種生產(chǎn)要素在未來一定時期的變化趨勢，具有超前性。政府可以依據(jù)期貨市場價格信號確定和調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策,引導(dǎo)生產(chǎn)企業(yè)調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，使其符合國家宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，從而達(dá)到宏觀調(diào)控的目的。

　　過去政府調(diào)控化肥市場往往是優(yōu)惠+限價，由于化肥已走向市場化，限價措施就不可能實施了，但通過期貨形成的價格如果政府覺得太高，就可以采取增加供給、限制出口和扶持冬儲等措施加以調(diào)控，把價格降下來。

　　設(shè)立尿素期貨的可行性

　　根據(jù)期貨理論,商品是否能進(jìn)行期貨交易,主要取決于能否滿足以下四個基本條件,只有符合這些條件的商品,才能作為期貨商品進(jìn)行期貨交易。

　　一是商品是否具有價格風(fēng)險即價格是否波動頻繁；

　　二是商品的擁有者和需求者是否渴求避險保護(hù)；

　　三是商品能否耐貯藏并運(yùn)輸；

　　四是商品的等級、規(guī)格、質(zhì)量等是否比較容易劃分。不同等級的，需要升貼水。

　　而尿素完全符合上述四個條件：

　　第一，尿素是化肥產(chǎn)品中交易量最大、價格波動幅度也相對較大的一個產(chǎn)品，每年的波動幅度一般都在20%以上，高的時候達(dá)到了60%，跨年度之間的波動幅度就更大了。2000年的時候最低出廠價跌破了900元/噸大關(guān)，而2005年的時候最高出廠價超過了2000元/噸。

　　第二，尿素產(chǎn)品主要用于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，受其影響，尿素市場的季節(jié)性非常強(qiáng)，淡旺季的價格差別比較大。不論是生產(chǎn)者還是經(jīng)營者,都迫切希望能找到一個避險工具，以減少市場的價格風(fēng)險。

　　第三，尿素是種固體產(chǎn)品，非常適合于火車及汽車運(yùn)輸，產(chǎn)品的保質(zhì)期比較長，貯藏幾個月或者更長的時間都沒問題，同時貯存條件要求不高，正常的防雨防潮即可，易于貯存。

　　第四，尿素是種非常成熟的產(chǎn)品，生產(chǎn)和使用都已非常成熟。不論是以煤還是以天然氣以及以油為原料生產(chǎn)的，質(zhì)量差異非常小，都同時執(zhí)行GB244O-2001標(biāo)準(zhǔn)。按照國家標(biāo)準(zhǔn)，尿素產(chǎn)品分為三個等級：合格品、一等品、優(yōu)等品，如何檢驗，如何劃分，國標(biāo)中有嚴(yán)格規(guī)定。

　　設(shè)立尿素期貨對農(nóng)民、生產(chǎn)企業(yè)及流通企業(yè)的影響

　　對于農(nóng)民來講，過去的化肥價格雖然在政府限價范圍內(nèi)波動，但實際的好處和優(yōu)惠基本上都在生產(chǎn)和流通企業(yè)那邊。設(shè)立尿素期貨之后，尿素現(xiàn)貨價格必然會受到期貨價格的制肘，形成的價格是有絕對權(quán)威性的。而農(nóng)民的化肥補(bǔ)貼由政府暗補(bǔ)轉(zhuǎn)為明補(bǔ)，利益實實在在落到了農(nóng)民身上。

　　另外，化肥在農(nóng)民種田的支出中占很大比重，有了尿素期貨交易，訂單農(nóng)業(yè)中的龍頭企業(yè)就可以到期貨市場進(jìn)行買入套期保值，可以鎖定種田的尿素成本，即使尿素市場價格的波動再大，也不會影響農(nóng)民的收益了，這一點在沒有尿素期貨交易之前是絕對辦不到的。

　　成熟的市場經(jīng)濟(jì)國家，每個人都有自己明確的分工，賺自己該賺的那部分錢。而我們的市場經(jīng)濟(jì)還不完善，有些化肥企業(yè)不但賺自己該賺的那一部分利潤，還賺取了流通企業(yè)和農(nóng)民的利潤，這樣就破壞了社會分工。

　　如果有了尿素期貨市場，生產(chǎn)企業(yè)就可以利用期貨市場來規(guī)避尿素價格波動帶來的風(fēng)險，賺取自己該得的那一部分利潤，不致由于尿素市場的暴漲暴跌而使自己破產(chǎn)。舉例來說（流通企業(yè)的套保方式也大致如此，從略）：

　　假定在9月5日，某地尿素現(xiàn)貨價格為1900元/噸，當(dāng)?shù)啬衬蛩厣�產(chǎn)廠年產(chǎn)尿素20000噸。在經(jīng)過成本核算之后，該廠在期貨交易所以1950元/噸的價格賣出來年1月尿素合約期貨2000手（按1手=10噸計），以規(guī)避由于尿素淡季而使價格下跌的風(fēng)險。那么市場會出現(xiàn)兩種情況：

　　A：如果真如工廠所料，由于淡季等因素的影響，尿素價格出現(xiàn)了大跌，來年1月1日，尿素現(xiàn)貨價格跌到1500元/噸，工廠以此價格拋售20000噸尿素，同時在期貨市場以1550元/噸的價格買入2000手1月尿素合約平倉。結(jié)果如表1。

　　從上面分析可以看出，如果該工廠不進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)，那么，就將白白損失800萬元。如果該工廠進(jìn)行了套期保值業(yè)務(wù)，就可以由期貨交易的盈利來彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場上的損失，使工廠的利潤不變，仍是按計劃正常生產(chǎn)的。

　　B：如果不如工廠所料，由于電、煤、石油等原材料暴漲，到來年1月1日，尿素現(xiàn)貨價漲到2300元/噸，工廠以此價格拋售20000噸尿素，同時在期貨市場以2350元/噸的價格買入2000手1月尿素平倉，結(jié)果如表2。

　　由表2可以看出，這次是用現(xiàn)貨市場的盈利來彌補(bǔ)期貨市場的虧損，而該工廠仍正常運(yùn)轉(zhuǎn)，仍然能賺取自己已經(jīng)鎖定的那部分利潤。

　　由上面分析可以看出，無論尿素市場的價格如何波動（上漲或是下跌），工廠都能按照自己的計劃獲得利潤，在競爭激烈的市場經(jīng)濟(jì)大潮中立于不敗之地。

　　所以，無論是生產(chǎn)商、流通企業(yè)還是使用者（如農(nóng)民）都在尿素期貨市場得到了自己該賺的那部分利潤，并且控制了風(fēng)險，實現(xiàn)了多贏的局面。
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(華證期貨)