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| 國內(nèi)化肥市場(chǎng)每日走勢(shì)評(píng)述 |
| 國內(nèi)尿素市場(chǎng)動(dòng)態(tài)簡(jiǎn)報(bào) |
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| 08年化肥行業(yè)研究報(bào)告:價(jià)格持續(xù)上漲 關(guān)稅調(diào)控效果有限 http://www.cndojo.cn 2008-2-18 16:28:44 信息來源：證券之星 瀏覽： |
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| 事件：今日海關(guān)總署發(fā)布2008年第8號(hào)公告。經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，自2008年2月15日至12月31日，對(duì)部分化肥產(chǎn)品出口關(guān)稅稅率進(jìn)行調(diào)整。 一、調(diào)整磷酸氫二銨（稅則號(hào)列：31053000）、磷酸二氫銨及磷酸二氫銨與磷酸氫二銨的混合物（稅則號(hào)列：31054000）的出口暫定關(guān)稅稅率，自2月15日至9月30日稅率提高至35%；自10月1日至12月31日仍實(shí)行20%的稅率。 二、對(duì)部分含磷復(fù)合肥（稅則號(hào)列：31052000、31055900、31056000）開征出口暫定關(guān)稅，自2月15日至9月30日實(shí)行35%的稅率；自10月1日至12月31日實(shí)行20%的稅率。 評(píng)論： 本次磷肥出口關(guān)稅上調(diào)幅度不大。相比2007年12月24日公布的2008年磷肥臨時(shí)出口關(guān)稅，本次磷酸一銨和二銨出口關(guān)稅有一定幅度上調(diào)，但總體上調(diào)幅度不大。本次新開征含磷復(fù)合肥的出口關(guān)稅，稅率與磷酸一、二銨保持相同，具體變動(dòng)如下。 國際磷肥價(jià)格持續(xù)上漲造成本次上調(diào)關(guān)稅的調(diào)控效果有限。2008年1月14日國家出臺(tái)免征磷酸二銨增值稅政策后，我們認(rèn)為為保障國內(nèi)春季農(nóng)業(yè)用肥，國家會(huì)動(dòng)用限價(jià)或提高出口關(guān)稅等辦法來實(shí)現(xiàn)控制出口、穩(wěn)定國內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格的調(diào)控目標(biāo)，磷酸二銨行業(yè)走向受政策影響將加大。 一個(gè)月后的今日，新的磷肥出口關(guān)稅政策出臺(tái)，靴子落地，結(jié)合目前國內(nèi)外磷肥市場(chǎng)情況來看，本次上調(diào)磷肥出口關(guān)稅的實(shí)際調(diào)控效果會(huì)比較有限。主要原因一方面在于化肥消費(fèi)旺季二、三季度的上調(diào)幅度不大，為5個(gè)百分點(diǎn)；另外更重要的一方面是由于國際磷肥價(jià)格受成本上升和需求旺盛的推動(dòng)，過去的一個(gè)月中再次大幅上漲，漲幅超過10%，以磷酸二銨為例，我國FOB價(jià)從一個(gè)月前的680-700美元/噸上漲到今日的780-800美元/噸，從而使得在新的出口關(guān)稅（35%）下，國內(nèi)企業(yè)仍將保持較高的出口熱情。如果近一個(gè)月國際磷肥價(jià)格沒有上漲，我國磷酸二銨出口FOB價(jià)仍保持在700美元/噸左右的話，本次上調(diào)出口關(guān)稅則將對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格起到壓制作用。 按目前我國磷酸二銨出口FOB價(jià)為780-800美元/噸，出口關(guān)稅35%，以及港口倉儲(chǔ)、運(yùn)雜費(fèi)200元/噸來簡(jiǎn)單倒推測(cè)算，國內(nèi)用于出口的磷酸二銨出廠價(jià)格為3960-4060元/噸。這個(gè)價(jià)格與目前國內(nèi)企業(yè)出廠價(jià)格基本一致，因此在國內(nèi)市場(chǎng)孱弱，銷售不暢的情況下，企業(yè)可以通過出口來消化產(chǎn)能。 磷肥價(jià)格具有較強(qiáng)支撐。由于磷礦和硫磺價(jià)格大幅上漲推動(dòng)成本大幅提升，國際磷肥價(jià)格上漲具有很強(qiáng)的成本推動(dòng)效應(yīng)，因而價(jià)格的轉(zhuǎn)嫁能力強(qiáng)于氮肥，價(jià)格獲得支撐的力度更大，產(chǎn)品繼續(xù)漲價(jià)的可能性也更大。目前國際磷礦石部分地區(qū)（比如印度）到岸價(jià)已達(dá)到175美元/噸，合同價(jià)格更是高達(dá)235-255美元/噸，美國采用進(jìn)口磷礦石和硫磺生產(chǎn)磷酸二銨的成本目前已在700美元/噸以上，隨著磷礦石價(jià)格上漲其生產(chǎn)成本也將進(jìn)一步上升。在國際硫磺價(jià)格維持高位徘徊且供應(yīng)仍然偏緊，磷礦石價(jià)格加速上漲的推動(dòng)下，國際磷肥價(jià)格有較強(qiáng)支撐，后市方面繼續(xù)漲價(jià)的可能性比較大。 2008年，由于出口關(guān)稅的阻隔（主要是氮肥和磷肥），國內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格在很大程度上將視國際市場(chǎng)價(jià)格的臉色而變。對(duì)于磷肥，在國際市場(chǎng)價(jià)格堅(jiān)挺的支撐下，國內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格也將保持高位并可能進(jìn)一步上漲。 預(yù)計(jì)磷礦石價(jià)格將上漲。國際硫磺價(jià)格在經(jīng)歷2007年及2008年初的大幅上漲后，目前價(jià)格基本高位企穩(wěn)，預(yù)計(jì)上半年進(jìn)一步上漲的幅度有限，下半年則可能小幅回落。在硫磺價(jià)格逐漸企穩(wěn)的情況下，國際磷礦石則呈現(xiàn)加速上漲態(tài)勢(shì)，與國內(nèi)磷礦石價(jià)格差距進(jìn)一步拉大，比如目前國內(nèi)云、貴地區(qū)30%品位磷礦石車板價(jià)在340元/噸，湖北地區(qū)在370元/噸，大大低于東南亞地區(qū)148-175美元/噸的到岸價(jià)。預(yù)計(jì)在國際磷礦石價(jià)格上漲的帶動(dòng)下，國內(nèi)磷礦石價(jià)格后期也會(huì)隨之上漲，但受供求關(guān)系影響，漲幅將低于國際市場(chǎng)。 看好擁有資源優(yōu)勢(shì)的磷肥企業(yè)。國內(nèi)磷肥生產(chǎn)企業(yè)主要外購硫磺制酸或直接采購硫酸，進(jìn)而生產(chǎn)磷銨的主要原料磷酸。云天化、貴州翁福、湖北宜化、重慶涪陵化工等企業(yè)主要采用進(jìn)口硫磺制酸，其硫酸成本主要取決于進(jìn)口硫磺成本；安徽六國化工所在地是國內(nèi)重要的硫鐵礦產(chǎn)地，硫鐵礦制酸能力充足，當(dāng)?shù)亓蛩醿r(jià)格相對(duì)較低，公司硫酸由大股東銅化集團(tuán)下屬子公司供應(yīng)，其硫酸成本取決于關(guān)聯(lián)交易價(jià)格。從2008年1月下旬國內(nèi)硫酸價(jià)格來看，云、貴地區(qū)98%硫酸出廠平均價(jià)格在930元/噸，高端價(jià)格在1200-1300元/噸；安徽本省硫酸價(jià)格在950-1100元/噸；湖北地區(qū)98%硫酸出廠價(jià)格為1100-1300元/噸，地區(qū)間差異在150-200元/噸左右。 擁有磷礦資源企業(yè)的磷礦石成本約在120元/噸，外購磷礦但距離較近的磷礦石成本在350-430元/噸左右，外購磷礦且距離遠(yuǎn)的磷礦石成本在500元/噸左右（比如山東地區(qū)）。生產(chǎn)一噸磷酸二銨約需2.1噸磷礦石和1.3噸硫酸，因此擁有磷礦資源和相對(duì)廉價(jià)硫酸的磷肥企業(yè)將獲得超額收益。 云南省是磷礦資源大省，而云天化集團(tuán)幾乎控制了整個(gè)云南的磷礦資源，未來將發(fā)展成為國內(nèi)最大的磷礦、磷肥企業(yè)。2007年云天化集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收入218億元，凈利潤(rùn)超過18億元，利稅總額達(dá)到28億元。公司2007年即擁有420萬噸磷復(fù)肥產(chǎn)能，2008年后將形成300萬噸DAP、60萬噸MAP、80萬噸TSP以及配套200萬噸磷酸、540萬噸硫酸、50萬噸合成氨、1100萬噸磷礦采選的生產(chǎn)規(guī)模。根據(jù)規(guī)劃，到2010年，云天化集團(tuán)磷復(fù)肥總規(guī)模將達(dá)到1000萬噸，公司擁有的豐富磷礦資源將使公司充分受益于磷肥價(jià)格上漲，也將享受后期免征硫磺進(jìn)口增值稅帶來的好處，未來盈利增長(zhǎng)潛力巨大。我們看好云天化集團(tuán)整體上市后的發(fā)展?jié)摿驮鲩L(zhǎng)空間，繼續(xù)給予云天化"謹(jǐn)慎增持"評(píng)級(jí)。 六國化工地處重要的硫酸產(chǎn)地安徽銅陵地區(qū)，在目前硫酸價(jià)格持續(xù)上漲的情況下具有一定成本優(yōu)勢(shì)，公司近兩年也在積極向上游磷礦資源領(lǐng)域延伸，我們將繼續(xù)關(guān)注公司在上游磷資源方面開發(fā)的實(shí)際進(jìn)展情況。 湖北宜化持有湖北宜化江家墩礦業(yè)77.36%股權(quán)和30%宜化殷家坪礦業(yè)股權(quán)，這兩家公司都在進(jìn)行磷礦資源方面的探索和開發(fā)，其進(jìn)展情況值得關(guān)注。 |
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