議案如獲通過，對(duì)公司業(yè)績影響也不大。鹽湖發(fā)展是鹽湖鉀肥(000792行情,股吧)最重要的控股子公司，擁有百萬噸鉀肥產(chǎn)能，產(chǎn)量超過鹽湖集團(tuán)總產(chǎn)量的一半，其中鹽湖鉀肥持有其50.91%股權(quán)，鹽湖集團(tuán)持有剩余股權(quán)。根據(jù)股權(quán)比例測(cè)算，鹽湖發(fā)展須向鹽湖集團(tuán)繳納的3.057億元礦產(chǎn)資源使用費(fèi)中實(shí)際需要由鹽湖鉀肥股東分擔(dān)的部分為1.556億元，扣除所得稅影響，預(yù)計(jì)會(huì)減少公司EPS0.17元，影響不大。
本次礦產(chǎn)資源費(fèi)只涉及到鹽湖發(fā)展，不會(huì)影響鹽湖鉀肥自有產(chǎn)能和三元、晶達(dá)等子公司，因?yàn)檫@些產(chǎn)能的資源歸鹽湖鉀肥擁有。
小插曲不改變大趨勢(shì)，鉀肥價(jià)格走勢(shì)是公司盈利的決定因素。一季度公司銷售氯化鉀30萬噸，平均實(shí)現(xiàn)價(jià)格2610元/噸，銷量顯著低于去年同期的原因在于預(yù)計(jì)鉀肥價(jià)格將會(huì)上漲而惜售。目前公司出廠價(jià)為3500元/噸，執(zhí)行前期訂單，未接受新單，預(yù)計(jì)新的提價(jià)將在5月中旬。2008年進(jìn)口鉀肥合同價(jià)較2007年大漲400美元/噸，按新的合同價(jià)測(cè)算，到岸價(jià)將在650-690美元/噸，合人民幣4550-4830元/噸。鹽湖鉀肥的定價(jià)策略一直是采取跟隨港口價(jià)格，因此后期公司出廠價(jià)將隨港口價(jià)大幅上調(diào)，預(yù)計(jì)可達(dá)到4500元/噸的水平。國際、國內(nèi)鉀肥價(jià)格仍在上漲，目前港口紅鉀價(jià)格多在4400-4600元/噸，白鉀則在5000元/噸左右。Canpotex前期宣布對(duì)亞洲5個(gè)國家的粉狀氯化鉀的售價(jià)為CFR$725/噸，對(duì)其中兩個(gè)國家大顆粒氯化鉀的售價(jià)為CFR$750/噸；K+S 對(duì)歐洲大顆粒氯化鉀的售價(jià)為CFR$710-720/噸；IPC對(duì)巴西和歐洲出售大顆粒氯化鉀價(jià)格為CFR$750/噸，將于5月裝運(yùn)，目前正在醞釀對(duì)亞洲市場(chǎng)的粉狀氯化鉀售賣價(jià)格調(diào)至CFR$725/噸；4月22日，BPC宣布從7月1日起將巴西和亞洲地區(qū)的鉀肥價(jià)格上調(diào)至CFR$1000/噸，雖然不知道BPC 是否能成功提價(jià)，但也給市場(chǎng)價(jià)格強(qiáng)烈的上漲信號(hào)。
我們預(yù)測(cè)鹽湖鉀肥2008、2009年EPS分別為3.64元和5.05元，給予“增持”評(píng)級(jí)。如果5月15日股東大會(huì)通過鹽湖發(fā)展向集團(tuán)繳納礦產(chǎn)資源費(fèi)的議案，由于我們的預(yù)測(cè)中已部分考慮資源費(fèi)的繳納，預(yù)測(cè)鹽湖鉀肥2008、2009年EPS 將分別為3.53元和5元。
