近期部分農(nóng)藥上市公司公布了三季度業(yè)績，總體上看業(yè)績同比都大幅度增長，但業(yè)績環(huán)比下滑明顯。以6家草甘膦上市公司計，從07年三季度至08年四季度，凈利潤分別為1.89億元、5.2億元、10.82億元、7.07億元，增長率為175%、108%和-35%。
產(chǎn)能擴張超預(yù)期
在巨大的利潤面前，國內(nèi)其它中小企業(yè)也存在產(chǎn)能擴張潛在動力和沖動，都有產(chǎn)能擴張計劃或正在進行產(chǎn)能擴張。據(jù)不完全統(tǒng)計，未來有計劃的新增產(chǎn)能將達到40萬噸左右，而國內(nèi)需求在5萬噸左右，大量過剩產(chǎn)能需要通過外銷來消化。在產(chǎn)品基本同質(zhì)化的情況下，產(chǎn)能的釋放與消化不可避免要通過價格手段實現(xiàn)，因此，降價是唯一選擇。
策略調(diào)整化解危機
農(nóng)藥公司在積極采取調(diào)整策略化解業(yè)績的下滑趨勢，雖然不同的公司具體策略會有差異，但主要包括兩點：1.市場營銷策略；2.產(chǎn)品結(jié)構(gòu)策略：希望通過結(jié)構(gòu)調(diào)整，向制劑轉(zhuǎn)移，化解原藥價格的市場波動風(fēng)險。
投資建議：
評級未來十二個月內(nèi)，農(nóng)藥行業(yè)：中性，草甘膦前段時間價格的暴跌有利于行業(yè)回歸理性，并使行業(yè)重新整合，產(chǎn)能向規(guī)模企業(yè)集中，在價格回暖之前，行業(yè)仍將處于調(diào)整階段。
在本期策略中，我們繼續(xù)維持農(nóng)藥行業(yè)的“中性”評級，除了考慮股票價格的因素，油價、宏觀經(jīng)濟因素也是需要關(guān)注的。
