在化工類公司中，大家比較一致的觀點是今年的化工行業(yè)受累于產(chǎn)能過剩，其中上市公司有大行情的機會不多。如果要在化工行業(yè)的矬子中挑高個，那么，應(yīng)該說化肥行業(yè)可能機會稍大，農(nóng)藥股票的機會更大些。
農(nóng)業(yè)股機會多
化肥行業(yè)機會大，主要是由于作為氮肥生產(chǎn)的原料——石油煤炭天然氣價格大幅下降，成本下降了；生產(chǎn)磷肥和鉀肥的資源則相對壟斷，價格難降。
為何農(nóng)藥股票的機會多呢？簡單說有三大理由：第一，相對于化肥，農(nóng)藥在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中所占金額比例較小。一般來說，耕種一畝地，化肥的費用大約占據(jù)總體投入的50%到60%，而農(nóng)藥的花銷要少得多。所以，農(nóng)民對于農(nóng)藥的價格變化不很敏感，農(nóng)藥企業(yè)可以有更大的議價權(quán)；而化肥價格占比太高，稍微漲價農(nóng)民就受不了；其次，農(nóng)藥是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的必需品，就像人生病要看病，在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中，如果化肥價格貴，一年、二年可以不用、少用化肥，但是農(nóng)民不敢不用農(nóng)藥，所以農(nóng)藥的需求不會下降。第三，由于環(huán)保要求，高效、低毒、低殘留農(nóng)藥對于低效、劇毒農(nóng)藥的替代需求十分大，而上市公司大都是生產(chǎn)這類高效、低毒、低殘留農(nóng)藥的，所以，受惠于行業(yè)升級換代，業(yè)績有一定的保證。
農(nóng)藥行業(yè)處于化工產(chǎn)業(yè)鏈的末端，屬于精細(xì)化工行業(yè)，對技術(shù)的依賴性大，研發(fā)投入大、周期長、風(fēng)險大、成功率低，一旦研制成功則利潤豐厚。在滬深股市中，大約有13家上市公司主營農(nóng)藥，分別為沙隆達(dá)、華星化工[13.32 -0.89%]、升華拜克[7.63 -1.42%]、揚農(nóng)化工[25.25 -0.94%]、華陽科技[4.10 -0.24%]、新安股份[34.70 -0.97%]、紅太陽[13.60 -2.44%]、湖南海利[3.55 -2.20%]、威遠(yuǎn)生化[5.95 -1.49%]、大成股份[3.97 -2.22%]和利爾化學(xué)[13.32 3.42%]等。
現(xiàn)在，我國每年大約有160 萬噸(要折算成按100%有效成分，下同)的原藥生產(chǎn)能力，已形成了包括原藥合成、制劑加工和中間體生產(chǎn)的農(nóng)藥工業(yè)體系，已成為全球最大農(nóng)藥生產(chǎn)國。農(nóng)藥從品種上區(qū)分，一般分為除草劑、殺蟲劑和除菌劑�，F(xiàn)在，上市公司內(nèi)的農(nóng)藥一般是以除草劑為多。農(nóng)藥按能否直接施用，一般分為原藥和制劑，原藥是以石油化工等相關(guān)產(chǎn)品為主要原料，通過化學(xué)合成技術(shù)和工藝生產(chǎn)或生物工程而得到的農(nóng)藥，一般不能直接施用。原藥研發(fā)生產(chǎn)對生產(chǎn)技術(shù)、生產(chǎn)工藝、環(huán)保和安全生產(chǎn)的要求較高，固定資產(chǎn)設(shè)備投資規(guī)模大。農(nóng)藥從作用對象上可以分為殺蟲劑、除草劑和殺菌劑三大類，從制備方法上則可以分為化學(xué)農(nóng)藥(或稱合成農(nóng)藥)和生物農(nóng)藥兩大類。
從20世紀(jì)30年代第一代化學(xué)合成農(nóng)藥——滴滴涕(DDT)的面世開始，農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)已從無機、有機合成農(nóng)藥向高效低毒農(nóng)藥及生物農(nóng)藥的方向發(fā)展。目前世界農(nóng)藥市場從總量上已趨于飽和，但農(nóng)藥品種的結(jié)構(gòu)性調(diào)整在不斷加快，在全球范圍內(nèi)淘汰高毒農(nóng)藥已是大勢所趨。
與發(fā)達(dá)國家相比，我國農(nóng)藥使用仍處于較低水平。我國單位耕地面積農(nóng)藥消費量為每公頃8.6美元，約為美國的1/4(36.3美元/公頃)，韓國的1/7，約為法國的1/15，日本的1/18。現(xiàn)在，國際主要的農(nóng)藥類公司有如先正達(dá)、拜耳、巴斯夫、孟山都、道氏化學(xué)等，它們主要通過建立合資企業(yè)或合作項目等方式進(jìn)入我國市場，但在終端市場上并未占據(jù)顯著優(yōu)勢。
國內(nèi)農(nóng)藥企業(yè)銷量比較大的企業(yè)前20家中有9家是已經(jīng)上市的公司或者上市公司的母公司(見附表)，絕大多數(shù)都是做原藥的，只有一家諾普信[18.05 0.84%]是做農(nóng)藥制劑的。碰巧的是，這些公司絕大多數(shù)都在東部沿海地區(qū)，說明農(nóng)藥行業(yè)的資源依存度不強，主要還是靠技術(shù)進(jìn)步取勝。
成敗皆由“草甘膦”
草甘膦英文通用名稱Glyphosate，是一種廣譜、低毒和無殘留的除草劑。近年來，草甘膦一直占據(jù)世界農(nóng)藥銷售額首位，預(yù)計全球需求量2010年將達(dá)100萬噸。世界草甘膦市場的龍頭是美國的孟山都公司，北美市場的草甘膦基本由孟山都供應(yīng)，而中國草甘膦原粉主要供應(yīng)給阿根廷等南美和歐洲等國家和地區(qū)，其中出口阿根廷占1/3。
草甘膦在全世界的興起有兩大因素，一個是基因技術(shù)，一個是能源原因。20世紀(jì)90年代以來，轉(zhuǎn)基因抗草甘膦作物如大豆、玉米等的創(chuàng)制和大面積種植，使全球?qū)Σ莞熟⒌男枨蟪掷m(xù)增加(原來的作物會和雜草一起被草甘膦等農(nóng)藥殺滅，后來人類發(fā)明的抗草甘膦的轉(zhuǎn)基因作物不會被草甘膦殺死，而雜草不抗草甘膦，使得人們可以放心使用草甘膦殺滅雜草)。而近二三年來石油價格暴漲，使得玉米等生物能源作物播種面積提高很快，對于草甘膦的用量也有大幅提升。
草甘膦本身暫時沒有替代產(chǎn)品也是一個原因。從技術(shù)和商業(yè)價值上看，世界上目前尚無可以替代草甘膦的新型除草劑品種，草甘膦的全球市場壽命至少還有10余年。
草甘膦的生產(chǎn)有2種主要的工藝路線:甘氨酸法和亞氨基二乙酸(IDA)法，其中甘氨酸法的副產(chǎn)品氯甲烷對環(huán)境有較大污染，不符合國際上的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn):IDA法是國際企業(yè)普遍采用的工藝，但原料二乙醇胺國內(nèi)的產(chǎn)能很小，我國主要依賴進(jìn)口。
草甘膦在中國資本市場上的故事始于2007年。這年我國對進(jìn)口的二乙醇胺征收26%～74%的進(jìn)口關(guān)稅，使進(jìn)口二乙醇胺價格大幅度增加，以進(jìn)口二乙醇胺的IDA法成本暴漲，失去了市場競爭力，導(dǎo)致IDA法草甘膦裝置開工率明顯下降， 一些裝置延緩開工；另外，國內(nèi)許多新建草甘膦裝置多在2006年底和2007年建成投產(chǎn)，裝置處于試產(chǎn)階段，開工負(fù)荷嚴(yán)重不足，一時無法滿足市場需求的缺口。于是，草甘膦的價格從2006年的每噸3萬元開始一路猛漲，最終到達(dá)每噸9萬元的高位，而其成本也不過3萬元左右。也就是說，在草甘膦瘋狂的時候，每生產(chǎn)一噸可以賺一倍的價格，甚至二倍，獲利堪比xx。
世界產(chǎn)量第二
新安股份是我國生產(chǎn)草甘膦的主要企業(yè)，公司2001年9月IPO上市，發(fā)行4400萬股，約募集了2.8億元資金。公司上市后，一直沒有配過股，只是在2008年9月準(zhǔn)備增發(fā)募集約10億元資金，用于生產(chǎn)硫化硅橡膠和有機硅產(chǎn)品。
該公司主營產(chǎn)品是草甘膦和有機硅。該公司創(chuàng)立了有機硅和草甘膦循環(huán)法生產(chǎn)流程，即生產(chǎn)草甘膦的廢棄物可以利用生產(chǎn)有機硅，有機硅的產(chǎn)成品又能夠為生產(chǎn)草甘膦所用，最終循環(huán)利用，兩者的生產(chǎn)成本都要低于同行。
公司現(xiàn)有約7.5萬噸草甘膦產(chǎn)能，還有2.5萬噸產(chǎn)能在建。全部建成后，可以擁有10萬噸產(chǎn)能，專家預(yù)計世界上草甘膦的總體產(chǎn)能到2010年也不過為100萬噸，可見新安股份在農(nóng)藥市場的龍頭地位。
新安股份2008年曾經(jīng)最大程度分享了草甘膦的價格瘋狂，前三季度每股收益達(dá)到驚人的5.2元。隨著草甘膦價格的回歸，公司在草甘膦產(chǎn)品上獲取暴利的機會已經(jīng)不復(fù)存在，而在有機硅領(lǐng)域的成長性不可小視，當(dāng)然，在草甘膦領(lǐng)域，其每噸3萬元的出廠價還是比同行都低不少。也就是說，只要草甘膦價格2009年還維持在3萬元的位置，新安股份單靠草甘膦還能活下去。而在占據(jù)公司未來主營業(yè)務(wù)三分之一的有機硅方面，收入依舊有35%以上的高毛利率，所以，未來公司的盈利情況不會很糟。
一般分析師對于該股的預(yù)測是2009年有至少2元以上的每股收益，相對現(xiàn)在的價位來說，下跌空間應(yīng)該不是很大。
江山股份：國際巨頭幫鎖利潤
江山股份2001年上市，發(fā)行股份4000萬股，募集資金2.8億元，和新安股份類似，上市后就一直沒有再次融資。2008年也開始計劃增發(fā)融資不超過7.5億元。
該公司一直是我國農(nóng)藥龍頭企業(yè)公司，農(nóng)藥產(chǎn)銷量自2003年至2006連續(xù)四年居全國同行業(yè)第一名，主要產(chǎn)品除了草甘膦等農(nóng)藥外，還有樹脂和燒堿產(chǎn)品，大約占總體收入的40%。
2007年5月，公司第一大股東南通工貿(mào)將所持公司5544萬股轉(zhuǎn)讓給中化國際[9.16 3.39%]，轉(zhuǎn)讓后中化國際持有公司28%股份，為公司第二大股東。2008年11月，中化國際通過二級市場增持公司股份234萬股，截至2008年11月4日收盤，其持有公司股份5778萬股(占29.19%)，持股比例超過第一大股東，成為實際控制人。市場有一種看法，認(rèn)為這種溫順的控股行為是由于第一、第二大股東默契配合，南通方面希望借助中化國際一起做大江山股份。
2007年，公司草甘膦產(chǎn)能為1.2萬噸，2008產(chǎn)能有4萬噸左右，已經(jīng)躋身草甘膦生產(chǎn)企業(yè)前列。最近的擬增發(fā)中，還有3.5億元準(zhǔn)備投資生產(chǎn)于2.5萬噸/年IDAN草甘膦除草劑的項目。
盡管現(xiàn)在公司的主導(dǎo)產(chǎn)品草甘膦價格在暴跌，但是江山股份有保護(hù)自己產(chǎn)品的絕招。其在2008年7月29日公告，公司與國際農(nóng)藥巨頭先正達(dá)公司簽訂了購買合同，先正達(dá)公司將購買公司IDAN法草甘膦，從2008年起，四年將累計采購不少于10萬噸草甘膦。同時與HELM公司簽訂協(xié)議，在有效期內(nèi)草甘膦總交易量不少于5萬噸，其中2008年不少于1500噸，2009年度至2012年度，每年交易量9000噸～15000噸不等。
據(jù)稱，公司對這兩家公司的草甘膦供應(yīng)價格是相對不公開的，但是兩家公司會承諾江山公司合理的毛利率，這就使得公司規(guī)避了草甘膦價格暴跌帶來的風(fēng)險，使得公司利潤有一定的保障。一般認(rèn)為，由于中國的草甘膦近幾年擴產(chǎn)太厲害，草甘膦價格再要回到2008年8萬元左右的高位是癡人做夢，就算能夠每噸維持4萬元的合理價位也殊非易事。所以，和兩大國際巨頭的這份長單合同，對于江山股份有百利而無一害。
以江山股份4萬噸的草甘膦產(chǎn)能，如果每噸能夠穩(wěn)定賺取5000元的利潤，按照近2億股的總股本計算，2009年每股收益大約可達(dá)1元左右，以現(xiàn)在的價位看，市盈率還是比較合理的。而且公司還希望以18元多的價格增發(fā)，當(dāng)前14元的價格應(yīng)該還有向上的可能。
另外的利好在于公司的大股東。中化國際畢竟是中國最大的化工農(nóng)藥流通企業(yè)，要渠道有渠道，要專利有專利，只要中化肯出力，輸出技術(shù)專利，江山的項目是不用太愁的。
綜合來說，投資者今后看待以上兩家公司的時候，江山股份只要盯住草甘膦的價格，股價走勢應(yīng)該和草甘膦價格高度相關(guān)；新安股份則不僅要關(guān)注草甘膦價格，還要關(guān)注硅化工的產(chǎn)能釋放。
