國內(nèi)糧食需求的滿足、農(nóng)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略以及種植結(jié)構(gòu)向經(jīng)濟(jì)作物的改變將是化肥行業(yè)09年盈利的基本保證。12月1日關(guān)稅的調(diào)整反映國家已開始尋求化肥企業(yè)盈利和支農(nóng)保障之間的合理均衡。目前，全行業(yè)最大的問題是高成本存貨巨大，預(yù)計(jì)到明年3、4月春耕旺季時(shí)能夠消化完畢，此后企業(yè)將轉(zhuǎn)向盈利。我們認(rèn)為化肥行業(yè)正在走出低谷，09年將同步大市，給予中性評級。
磷肥子行業(yè)：硫磺、合成氨等原料成本下降引起的磷肥價(jià)格大跌將有力刺激國內(nèi)2008年被抑制的需求，新關(guān)稅政策的實(shí)施溝通了國內(nèi)外市場，能有效緩解國內(nèi)磷肥供大于求的矛盾，磷肥行業(yè)2009年將迎來轉(zhuǎn)機(jī)，預(yù)計(jì)磷肥銷售約增加18%左右，行業(yè)毛利達(dá)到2007年的正常水平。
氮肥子行業(yè)：2009年，政府對農(nóng)業(yè)的大力扶持，新關(guān)稅政策的實(shí)行，國內(nèi)煤炭價(jià)格的進(jìn)一步下跌，將會有效刺激國內(nèi)氮肥需求。國內(nèi)剛性消費(fèi)將是氮肥行業(yè)的主要支撐，行業(yè)前景正在好轉(zhuǎn)。長期看，09年原油價(jià)格有望回升，低質(zhì)原料煤路線仍將是國內(nèi)尿素降低成本的有效選擇，具有技術(shù)、成本優(yōu)勢的龍頭企業(yè)將在行業(yè)整合中獲得更好機(jī)遇。
鉀肥子行業(yè)：2009年國內(nèi)鉀肥市場將處于供需弱平衡狀態(tài)。在世界經(jīng)濟(jì)回落下，國際鉀肥供給壟斷聯(lián)盟限產(chǎn)保價(jià)，09年中國鉀肥進(jìn)口價(jià)格下跌可能性很小，F(xiàn)OB合同價(jià)仍將維持在586美元/噸左右。國內(nèi)鉀肥市場，價(jià)格高企引起的需求不振使議價(jià)能力向買方轉(zhuǎn)移，鉀肥的輸入型定價(jià)模式將會因多種因素的作用而松動，國內(nèi)鉀肥價(jià)格在09年將會有所下降。
