隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，農(nóng)產(chǎn)價(jià)格回升，磷肥需求也將穩(wěn)步上升。據(jù)國(guó)際化肥協(xié)會(huì)（IFA）預(yù)計(jì)，2009/2010年度全球磷肥需求增長(zhǎng)3%，2010/2011為6.2%，2013/2014年前全球磷肥年均增長(zhǎng)2.8%。據(jù)此測(cè)算，2010年全球磷化工開工率將恢復(fù)至2006年78%左右的水平。
2009-2010年中國(guó)磷肥產(chǎn)能的增長(zhǎng)，成為全球磷肥產(chǎn)能增長(zhǎng)的主要來源。2011-2013年隨著其他國(guó)家產(chǎn)能投放，中國(guó)的新增產(chǎn)能占比下降。中國(guó)磷化工產(chǎn)品的出口數(shù)量對(duì)全球供需影響重大。
國(guó)內(nèi)出口受限
2009年中國(guó)出口磷肥約占世界磷肥貿(mào)易量的20%，對(duì)國(guó)際磷肥平衡起著至關(guān)重要的作用。中國(guó)政府的關(guān)稅政策將直接決定國(guó)際磷肥市場(chǎng)行情，若政府大幅提高磷肥出口關(guān)稅限制出口，則國(guó)際市場(chǎng)可能面臨供給緊張的局面，企業(yè)開工率提高，價(jià)格可能大幅上漲。
自2007年磷化工行業(yè)景氣開始，中國(guó)政府一直實(shí)施著較為嚴(yán)格的出口關(guān)稅政策以限制出口。2010年2月-5月中國(guó)執(zhí)行磷肥旺季110%的關(guān)稅，我們預(yù)計(jì)過高的關(guān)稅水平將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)出口受阻，刺激國(guó)際磷肥供給緊張。
經(jīng)過測(cè)算，若假設(shè)出口關(guān)稅政策完全阻止了磷肥貿(mào)易，在世界磷肥產(chǎn)能產(chǎn)量中剔除中國(guó)的部分，則國(guó)際磷肥行業(yè)開工率要達(dá)到90%以上才能滿足當(dāng)年的需求，開工率將提高10-15個(gè)百分點(diǎn)。
農(nóng)業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)因素沒有改變，國(guó)際庫(kù)存的地位決定了糧食價(jià)格的堅(jiān)挺，農(nóng)民種植收益提高，全球農(nóng)業(yè)對(duì)化肥提價(jià)的接受程度提高。當(dāng)前庫(kù)存低位決定谷物價(jià)格堅(jiān)挺。短期內(nèi)，國(guó)際油價(jià)保持在60-80美元/桶的中性假設(shè)，美國(guó)和巴西生物能源發(fā)展沒有減退，如果由于經(jīng)濟(jì)下滑造成全球糧食消費(fèi)僅略有增加，則2009年全球產(chǎn)量將與2009/2010年度的需求相匹配。OECD、FAO和FAPRI預(yù)計(jì)，未來五年糧食庫(kù)存不會(huì)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，中期糧食價(jià)格有望維持強(qiáng)勢(shì)，帶動(dòng)化肥需求。糧價(jià)堅(jiān)挺推動(dòng)2010年的化肥需求。
精細(xì)磷化工受益
在中國(guó)出口關(guān)稅的影響下，2010年全球磷肥的供應(yīng)將會(huì)偏緊，最終將帶動(dòng)整個(gè)磷化工產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格上漲。
國(guó)際濕法磷酸路線上游磷礦石和硫磺的價(jià)格將暴漲，精細(xì)磷酸（鹽）成本大幅提高。國(guó)內(nèi)礦石上漲幅度較小，電力價(jià)格基本穩(wěn)定，熱法磷酸路線成本優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)，國(guó)內(nèi)精細(xì)磷酸（鹽）競(jìng)爭(zhēng)力提高。
當(dāng)中國(guó)關(guān)稅提高到一定水平后，國(guó)際磷肥價(jià)格上漲，對(duì)應(yīng)精制濕法磷酸價(jià)格上漲，國(guó)內(nèi)熱法磷酸將體現(xiàn)成本優(yōu)勢(shì)，熱法磷酸下游需求增加，黃磷需求增加。我們預(yù)計(jì)2010年黃磷行業(yè)平均成本1.4萬元/噸，在行業(yè)成本定價(jià)，黃磷關(guān)稅保持20%的情況下，我們測(cè)算了國(guó)內(nèi)DAP價(jià)格和關(guān)稅水平變化情況下對(duì)應(yīng)的黃磷價(jià)格水平，測(cè)算如下：當(dāng)國(guó)內(nèi)關(guān)稅為7%時(shí)，DAP售價(jià)在2650元/噸時(shí)，熱法磷酸的優(yōu)勢(shì)可體現(xiàn)。
國(guó)內(nèi)生產(chǎn)精細(xì)磷酸鹽的企業(yè)，將因?yàn)楫a(chǎn)品可以自由貿(mào)易而直接受益。磷酸鹽產(chǎn)業(yè)鏈中的瓶頸將主要體現(xiàn)在黃磷環(huán)節(jié)。近5年以來，黃磷作為高耗能行業(yè)的典型代表，產(chǎn)能逐漸壓縮，而需求仍然比較穩(wěn)定。
