孟山都下調(diào)草甘膦價格以與非專利農(nóng)藥企業(yè)競爭。
全球最大的草甘磷除草劑生產(chǎn)企業(yè)孟山都于5月27日宣布，公司計劃將其處境艱難的草甘膦產(chǎn)品(RoundUp品牌)重新定位，將其豐富的產(chǎn)品線簡化為一種主打草甘膦產(chǎn)品，并將售價下調(diào)至接近非專利農(nóng)藥(主要為中國進口產(chǎn)品)。孟山都管理層表示，向單一品牌策略的轉(zhuǎn)變反映了市場供應(yīng)過剩嚴(yán)重，以及來自中國企業(yè)的激烈競爭導(dǎo)致草甘膦產(chǎn)品利潤率全面縮水。
對中國草甘膦除草劑生產(chǎn)企業(yè)的潛在影響。
盡管孟山都草甘膦價格的潛在大幅調(diào)整將對行業(yè)基本面前景產(chǎn)生不可否認(rèn)的負(fù)面影響，但我們認(rèn)為中國的供應(yīng)過剩和草甘膦價格的上行空間有限已為市場所知，且今年以來草甘膦相關(guān)的農(nóng)藥股的落后表現(xiàn)已經(jīng)在很大程度上反映了這一點。同時，孟山都的聲明表明中國出口的草甘膦產(chǎn)品在美國市場的份額日益擴大，在我們看來這對短期內(nèi)的銷量和市場份額有利。我們?nèi)詫㈥P(guān)注孟山都新的單一品牌策略能否扭轉(zhuǎn)非專利產(chǎn)品之間的競爭格局，這將間接影響中國的出口。我們維持對中國草甘膦產(chǎn)品的謹(jǐn)慎看法，并預(yù)計2012年之前其價格將持續(xù)低于過去5年的水平。
在我們研究范圍內(nèi)的農(nóng)藥企業(yè)中，揚農(nóng)化工和新安股份擁有草甘膦業(yè)務(wù)。我們?nèi)钥春脫P農(nóng)化工，其包括滅蚊產(chǎn)品、農(nóng)用殺蟲劑、麥草畏除草劑和草甘膦除草劑(固定毛利出口)在內(nèi)的豐富的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)帶來了盈利的防御性。由于我們已經(jīng)計入了公司草甘膦業(yè)務(wù)的利潤率下降，我們目前維持對該股的盈利預(yù)測和目標(biāo)價格。
主要風(fēng)險：競爭加劇和潛在的反傾銷措施導(dǎo)致草甘膦出口利潤率下降。我們維持對新安股份的中性評級，原因在于其單一的草甘膦業(yè)務(wù)使得該股更易受到行業(yè)持續(xù)下滑的影響。
上行風(fēng)險：新有機硅廠的達產(chǎn)快于預(yù)期；下行風(fēng)險：成本上升及潛在的反傾銷舉措。
