化肥的剛性需求將逐漸恢復(fù)。08/09年受危機(jī)影響,農(nóng)民種植收益下降,絕大多數(shù)國(guó)家農(nóng)民減少或推遲農(nóng)資投入,導(dǎo)致氮磷鉀需求均出現(xiàn)下降,這種現(xiàn)象非常罕見。我們預(yù)測(cè)11年全球NPK需求分別增長(zhǎng)3.3%、5.1%、7.8%。增長(zhǎng)動(dòng)力主要來(lái)自中國(guó)、印度、巴西等發(fā)展中國(guó)家單位施肥量的提高。IFA預(yù)測(cè)11年NPK需求將分別增長(zhǎng)1.9%、13.2%和20.6%,磷和鉀肥需求大幅超過(guò)我們預(yù)測(cè)。
10年受天氣影響,全球糧食減產(chǎn),俄羅斯限制出口進(jìn)一步推高糧食價(jià)格,我們認(rèn)為農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲會(huì)進(jìn)一步刺激化肥需求。歷史數(shù)據(jù)表明,農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格與化肥的施用量存在短期的正相關(guān)關(guān)系。
全球化肥庫(kù)存都處于較低水平。10年上半年北美氮磷鉀庫(kù)存低于5年平均水平。國(guó)內(nèi)氮肥、磷肥庫(kù)存逐漸(模擬消費(fèi)量:消費(fèi)量+庫(kù)存=產(chǎn)量-凈出口,淡季表現(xiàn)為庫(kù)存)下降,國(guó)內(nèi)鉀肥7月港口庫(kù)存約130萬(wàn)噸,處于歷史較低水平。
11-13年全球磷肥開工率將達(dá)80%,僅低于08年85%。受出口關(guān)稅影響,國(guó)內(nèi)磷化工將分享全球磷肥景氣,磷肥行業(yè)在低關(guān)稅期受益。由于國(guó)內(nèi)磷礦石資源從分散走向集中,具備資源優(yōu)勢(shì)的磷化工企業(yè)受益最大。
短期看鉀肥供應(yīng)高度壟斷的格局下,價(jià)格受需求拉動(dòng)明顯。但是長(zhǎng)期看中國(guó)需求國(guó)自身產(chǎn)能的增長(zhǎng),將弱化現(xiàn)有的供給壟斷格局,中長(zhǎng)期內(nèi)鉀肥行業(yè)將由集中走向分散,鉀肥生產(chǎn)企業(yè)過(guò)高的毛利水平也將有所降低。
我們預(yù)計(jì)10年全球天然氣總體形勢(shì)較為平穩(wěn),在目前6$//MMBtu天然氣價(jià)格下國(guó)內(nèi)尿素成本不具優(yōu)勢(shì)。同時(shí)國(guó)內(nèi)尿素停產(chǎn)企業(yè)存在副產(chǎn)的可能,價(jià)格難以大幅上漲。國(guó)際天然氣價(jià)格超過(guò)7$/Mmbtu時(shí),國(guó)內(nèi)煤頭尿素將顯示成本優(yōu)勢(shì)。
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