殺蟲劑行業(yè)分析:期待產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整
殺蟲劑種類繁多，包括新煙堿類、有機(jī)磷類、擬除蟲菊酯類等。2017年全球農(nóng)藥行業(yè)回暖，殺蟲劑銷售額跌幅收窄，達(dá)到97.3億美元，基本與2016年持平。受益海外巨頭補(bǔ)庫(kù)，2017年中國(guó)殺蟲劑出口量達(dá)22.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.0%，占國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的37.8%。環(huán)保高壓下，國(guó)內(nèi)中間體及原藥生產(chǎn)企業(yè)均開工不順、成本增加明顯，有效供給縮減。截至今年2月份，殺蟲劑價(jià)格指數(shù)上行至125.3，同比上漲43.9%。目前正處殺蟲劑需求旺季，環(huán)保行動(dòng)再啟仍將限制供給，預(yù)計(jì)殺蟲劑價(jià)格仍有上行空間，高景氣持續(xù)。
擬除蟲菊酯:替代提供新空間
2015年全球擬除蟲菊酯市場(chǎng)規(guī)模為28.5億美元。隨著高毒有機(jī)磷農(nóng)藥逐步禁用、新煙堿類殺蟲劑被限制使用，擬除蟲菊酯替代空間擴(kuò)大。環(huán)保趨嚴(yán)，部分不達(dá)標(biāo)企業(yè)停限產(chǎn)，供給收縮，菊酯價(jià)格大幅上漲。其中功夫菊酯當(dāng)前價(jià)格25.0萬(wàn)元/噸，同比上漲51.5%，聯(lián)苯菊酯價(jià)格38.0萬(wàn)元/噸，同比上漲68.9%。菊酯需求熱情漸起，中間體賁亭酸甲酯價(jià)格高位，蘇北某企業(yè)功夫菊酯及聯(lián)苯菊酯裝置停產(chǎn)，產(chǎn)品供應(yīng)緊張局面進(jìn)一步加劇，預(yù)計(jì)價(jià)格有望上漲。揚(yáng)農(nóng)化工作為菊酯龍頭，可自給關(guān)鍵中間體，產(chǎn)業(yè)鏈完善，充分享受行業(yè)景氣向好。
吡蟲啉:價(jià)格中樞有望上移
2016年吡蟲啉全球規(guī)模為9.6億美元，同比下降7.2%。歐盟部分國(guó)家限制或禁止吡蟲啉使用，當(dāng)?shù)匦枨髮⑾禄�。�?guó)內(nèi)高毒拌種劑逐步退出市場(chǎng)，為吡蟲啉提供新增需求空間。國(guó)內(nèi)吡蟲啉主要生產(chǎn)企業(yè)有海利爾、長(zhǎng)青股份等。環(huán)保作用下，我國(guó)吡蟲啉產(chǎn)能不斷出清，2017年降至2.5萬(wàn)噸，同比減少9.7%。受中間體價(jià)格高位、供應(yīng)收緊的強(qiáng)力支撐，吡蟲啉2017年價(jià)格最大漲幅達(dá)到84.3%。目前價(jià)格回落至16.8萬(wàn)元/噸，隨著需求旺季來(lái)臨，環(huán)保督察再啟依舊限制供給，吡蟲啉價(jià)格有望再度上漲。
看好殺蟲劑中長(zhǎng)期景氣向好
我們看好擬除蟲菊酯類殺蟲劑等中長(zhǎng)期景氣持續(xù)，建議把握投資機(jī)會(huì);同時(shí)建議把握吡蟲啉產(chǎn)能出清帶來(lái)的漲價(jià)機(jī)會(huì)。A股中相關(guān)企業(yè)包括揚(yáng)農(nóng)化工、長(zhǎng)青股份等。揚(yáng)農(nóng)化工:公司擬除蟲菊酯類市場(chǎng)地位穩(wěn)固，產(chǎn)品價(jià)格大漲，顯著增厚業(yè)績(jī);麥草畏市場(chǎng)快速擴(kuò)大，產(chǎn)品放量驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng);優(yōu)嘉項(xiàng)目陸續(xù)投建，加碼公司成長(zhǎng)。長(zhǎng)青股份:公司是吡蟲啉行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)并配套CCMP，盡享產(chǎn)品漲價(jià)紅利及產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì);2014年可轉(zhuǎn)債募投的項(xiàng)目投產(chǎn)，效益逐步釋放;擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募投麥草畏等新項(xiàng)目，加碼公司成長(zhǎng)。建議關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示:
1。全球農(nóng)藥景氣度下滑風(fēng)險(xiǎn);
2。環(huán)保及安全事故風(fēng)險(xiǎn);
3。項(xiàng)目投建進(jìn)度和效益不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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