殺蟲劑行業(yè)分析:期待產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化調(diào)整
殺蟲劑種類繁多，包括新煙堿類、有機磷類、擬除蟲菊酯類等。2017年全球農(nóng)藥行業(yè)回暖，殺蟲劑銷售額跌幅收窄，達到97.3億美元，基本與2016年持平。受益海外巨頭補庫，2017年中國殺蟲劑出口量達22.6萬噸，同比增長13.0%，占國內(nèi)產(chǎn)量的37.8%。環(huán)保高壓下，國內(nèi)中間體及原藥生產(chǎn)企業(yè)均開工不順、成本增加明顯，有效供給縮減。截至今年2月份，殺蟲劑價格指數(shù)上行至125.3，同比上漲43.9%。目前正處殺蟲劑需求旺季，環(huán)保行動再啟仍將限制供給，預計殺蟲劑價格仍有上行空間，高景氣持續(xù)。
擬除蟲菊酯:替代提供新空間
2015年全球擬除蟲菊酯市場規(guī)模為28.5億美元。隨著高毒有機磷農(nóng)藥逐步禁用、新煙堿類殺蟲劑被限制使用，擬除蟲菊酯替代空間擴大。環(huán)保趨嚴，部分不達標企業(yè)停限產(chǎn)，供給收縮，菊酯價格大幅上漲。其中功夫菊酯當前價格25.0萬元/噸，同比上漲51.5%，聯(lián)苯菊酯價格38.0萬元/噸，同比上漲68.9%。菊酯需求熱情漸起，中間體賁亭酸甲酯價格高位，蘇北某企業(yè)功夫菊酯及聯(lián)苯菊酯裝置停產(chǎn)，產(chǎn)品供應緊張局面進一步加劇，預計價格有望上漲。揚農(nóng)化工作為菊酯龍頭，可自給關鍵中間體，產(chǎn)業(yè)鏈完善，充分享受行業(yè)景氣向好。
吡蟲啉:價格中樞有望上移
2016年吡蟲啉全球規(guī)模為9.6億美元，同比下降7.2%。歐盟部分國家限制或禁止吡蟲啉使用，當?shù)匦枨髮⑾禄�。國�?nèi)高毒拌種劑逐步退出市場，為吡蟲啉提供新增需求空間。國內(nèi)吡蟲啉主要生產(chǎn)企業(yè)有海利爾、長青股份等。環(huán)保作用下，我國吡蟲啉產(chǎn)能不斷出清，2017年降至2.5萬噸，同比減少9.7%。受中間體價格高位、供應收緊的強力支撐，吡蟲啉2017年價格最大漲幅達到84.3%。目前價格回落至16.8萬元/噸，隨著需求旺季來臨，環(huán)保督察再啟依舊限制供給，吡蟲啉價格有望再度上漲。
看好殺蟲劑中長期景氣向好
我們看好擬除蟲菊酯類殺蟲劑等中長期景氣持續(xù)，建議把握投資機會;同時建議把握吡蟲啉產(chǎn)能出清帶來的漲價機會。A股中相關企業(yè)包括揚農(nóng)化工、長青股份等。揚農(nóng)化工:公司擬除蟲菊酯類市場地位穩(wěn)固，產(chǎn)品價格大漲，顯著增厚業(yè)績;麥草畏市場快速擴大，產(chǎn)品放量驅(qū)動增長;優(yōu)嘉項目陸續(xù)投建，加碼公司成長。長青股份:公司是吡蟲啉行業(yè)領軍企業(yè)并配套CCMP，盡享產(chǎn)品漲價紅利及產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢;2014年可轉(zhuǎn)債募投的項目投產(chǎn)，效益逐步釋放;擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募投麥草畏等新項目，加碼公司成長。建議關注。
風險提示:
1。全球農(nóng)藥景氣度下滑風險;
2。環(huán)保及安全事故風險;
3。項目投建進度和效益不達預期風險。
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