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| 國內(nèi)化肥市場每日走勢評述 |
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| 我國精細磷化工行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀概述及前景分析 http://www.cndojo.cn 2007-1-9 14:30:41 瀏覽： |
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| 我國精細磷化工行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀概述及前景分析 磷肥產(chǎn)能過剩無法消除。磷肥為低增長行業(yè)，全球需求增速在2%左右，發(fā)展中國家能達到4%。 北美是全球主要的高濃度磷肥(DAP、MAP和TSP等)生產(chǎn)和出口地區(qū)，盡管美國公司不斷關(guān)閉部分產(chǎn)能，由于中國、摩洛哥等地區(qū)利用磷礦石資源優(yōu)勢，中東等利用能源優(yōu)勢大量建設(shè)高濃度磷肥裝置，未來全球性的產(chǎn)能過剩無法消除。云天化國際化工作為國內(nèi)磷肥巨頭的出現(xiàn)，使國內(nèi)DAP的行業(yè)集中度大幅提升，未來國內(nèi)DAP市場競爭狀況可能略好于預(yù)期。 中國精細磷化工利用一體化優(yōu)勢將吸引全球產(chǎn)能轉(zhuǎn)移。精細磷化工分成熱法(黃磷)路線和濕法精制路線，中國企業(yè)利用能源資源價格帶來的一體化成本優(yōu)勢，未來全球磷化工市場份額能夠繼續(xù)擴大。精細磷化工主要是日化產(chǎn)品、食品添加劑和電子級磷酸等為主，應(yīng)用領(lǐng)域非常廣泛，隨著中國經(jīng)濟的快速發(fā)展，需求增長迅速。目前中國的一體化黃磷熱法路線比歐洲的濕法路線在成本上占有優(yōu)勢，發(fā)達國家將逐漸退出市場，未來隨著國內(nèi)技術(shù)水平和產(chǎn)品層次的提高，中國磷化工產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)雙向發(fā)展，即國內(nèi)替代進口，延伸下游，國際上擴大市場份額。 成長性和資源性企業(yè)適當(dāng)給予估值溢價。由于精細磷化工的成長性、進入壁壘和下游客戶的轉(zhuǎn)換成本，國際上給予精細(特種)磷化工企業(yè)明顯高于磷肥企業(yè)的估值水平，考慮到在國內(nèi)黃磷價格穩(wěn)定后，中國精細磷化工企業(yè)的成長性、盈利增長確定性和擁有磷礦石儲量的資源屬性，我們認(rèn)為可以給予優(yōu)質(zhì)特種磷化工企業(yè)18倍左右的目標(biāo)市盈率水平。 我們認(rèn)為在磷電一體化的穩(wěn)定平臺上，延伸和拓展下游領(lǐng)域的深度和寬度是未來企業(yè)的發(fā)展方向。我們看好澄星股份(600078)和興發(fā)集團(600141)，其中澄星股份擁有上游磷礦資源和磷電一體化裝置，未來成本能夠進一步下降，公司在產(chǎn)品研發(fā)和市場開拓方面有明顯優(yōu)勢，并將在多個磷化工新領(lǐng)域進行拓展，未來3年的成長性比較明確，給予"推薦"評級。興發(fā)集團擁有豐富的磷礦資源和水電資源，未來磷礦產(chǎn)量將大幅度上升，同時磷礦和電力成本有下降潛力，下游產(chǎn)品也有一些優(yōu)勢，給予"審慎推薦"評級。六國化工獲得磷礦資源后，磷肥的競爭力得到一定提高，但國內(nèi)產(chǎn)能增長仍快于需求增加，銷售仍具有壓力，而和跨國公司合作規(guī)�；a(chǎn)濕法精制酸的產(chǎn)品純度和成本尚需觀察，市場也需要重新開拓，維持"中性"評級。 |
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